摘要：美国总统特朗普上周签署行政命令，首次为401(k)等退休账户敞开投资加密货币与私募基金等另类资产的大门。这一被称为“颠覆性”的举措，令数万亿美元退休金或将面临更高风险与更大机遇——支持者称其为资产配置多元化的契机，批评者则警告高波动性与监管不确定性可能冲击普通

美国总统特朗普上周签署行政命令，首次为401(k)等退休账户敞开投资加密货币与私募基金等另类资产的大门。这一被称为“颠覆性”的举措，令数万亿美元退休金或将面临更高风险与更大机遇——支持者称其为资产配置多元化的契机，批评者则警告高波动性与监管不确定性可能冲击普通投资者的养老安全。这场关乎美国退休金未来走向的豪赌，究竟会是财富新蓝海，还是风险深渊？

美国401(k)制度概况与演变

美国的401(k)退休账户是一种雇主提供的定义缴款型退休储蓄计划，允许员工通过工资预扣的方式将收入存入账户，享受税前或税后（Roth）优惠待遇，同时许多雇主会提供配套缴款。参保者通常可以选择投资于共同基金、股票、债券等标的，积累退休资产。截至2025年第一季度，此类计划下的资产规模达到约9万亿美元。

这一制度的历史可追溯至1974年，《雇员退休收入保障法》(ERISA)确立了退休计划的法律架构与受托责任标准。1978年，《1978年税收法案》首次将“401(k)”条款加入美国税法，允许员工将部分收入延期纳税，形成税优储蓄机制。1980年，退休福利顾问Ted Benna首创并实施了首个实用性的401(k)计划，随后美国国税局于1981年出台明确规则，推动其广泛推广。此后，401(k)逐渐取代了传统的养老金计划，成为美国最普遍使用的雇主赞助型退休储蓄方式。

近年来，美国国会持续通过改革来完善该制度。2019年的《SECURE Act》强化了退休储蓄制度，扩大小企业的参与机会，调整最低分配年限，并为年迈者提供年金产品选项。2022年通过的《SECURE 2.0 Act》则增加了自动加入、补缴额度和紧急取款等灵活机制，进一步鼓励储蓄与多元化运用。

行政令铺路，401(k)投资加密仍待监管指引

虽然行政命令的签署为401(k)等退休账户投资加密货币与私募基金等另类资产铺好了道路，但真正落地仍需多部门制定细则。

首先，美国劳工部（DOL）作为雇主赞助型退休计划的核心监管机构，将决定计划受托人在选择加密货币、私募基金等高风险资产时，如何履行《雇员退休收入保障法》(ERISA)所规定的谨慎义务与分散投资原则，并可能要求额外的风险披露与适格性评估。

其次，美国证券交易委员会（SEC）需对涉及证券属性的数字代币、私募股权或债务产品设定发行、交易与信息披露标准，防范欺诈、操纵和利益冲突。美国国税局（IRS）则负责明确这些资产的税务处理方式，包括收益确认、估值方法以及申报要求，避免因资产价格剧烈波动引发税务争议。

此外，部分加密资产的衍生品交易可能触及商品期货交易委员会（CFTC）的监管范围。因此，由于涉及跨领域监管，这一政策的落地速度和细节还需要取决于多机构之间的协调效率。

哪些加密货币可能成为最大赢家？

截至今年第一季度末，美国401(k)计划资产总额约为8.7万亿美元，而整个美国退休市场（包括401(k)和IRA等）的资产总规模更是高达43.4万亿美元。尽管具体能有多少资金被分配到加密货币领域尚无明确数字，但业内已有一些假设和预测。

Varys Capital风险投资总监Tom Dunleavy提出：“如果每个美国人的 401(k) 账户，将现有资产中的1%配置到加密货币，那么将有1200亿美元涌入加密市场。若是 3%，就是3600亿；5%，则高达6000亿美元。”

值得注意的是，这种资金流入是长期且稳定的——大多数美国人每两周从工资中自动扣除一部分存入401(k)账户，一旦数字资产纳入投资组合，意味着将持续推动被动买入。

对于一个波动性较大的市场而言，这不仅仅是资金的注入，更是一种情绪的稳定剂。

同时，Bitwise研究主管Ryan Rasmussen也指出：“短期来看，这项行政令向市场传达了一个信号：加密资产已经从边缘走向制度性认同。”

考虑到资金安全性和市场认可度，在这轮利好信号中，市值较大、生态成熟的加密货币无疑将成为获益首选：

比特币（BTC）作为市值最大且最被机构认可的加密资产，极有可能成为退休账户的首选。其“数字黄金”属性和相对成熟的市场地位使其成为养老资金配置的核心资产。许多机构基金已将BTC纳入资产组合，未来资金流入将进一步推高其市场地位。

以太坊

以太坊（ETH）作为去中心化应用和智能合约平台的龙头，生态系统庞大，且正处于向权益证明（PoS）机制过渡，其流动性质押服务平台如Lido的兴起也为机构投资者提供了便利的参与路径。ETH很可能成为第二大受益者。

主要DeFi代币与稳定币

随着401(k)计划允许投资私募和另类资产，一些优质DeFi项目代币（如LDO、AAVE、UNI）和稳定币资产也可能获得更多关注，特别是在资产多样化和风险管理需求上，这些代币提供了额外的收益和流动性保障。

总结：

特朗普签署的行政命令为美国401(k)等退休账户投资加密货币和私募基金等另类资产打开了历史性的窗口，标志着加密资产正逐步迈入制度化阶段。尽管这一举措带来了数千亿美元潜在资金流入，加密市场或将获得更稳定的资金支持和情绪托底，但其落地仍需劳工部、SEC、IRS等多监管机构协同制定细则，确保投资风险可控。市值大、生态成熟的比特币和以太坊无疑将成为最大赢家，而优质DeFi代币和稳定币也可能受益。

未来，如何平衡创新带来的机遇与养老资金安全的保障，将成为监管和市场共同面对的关键课题。

来源：CT中文