国元证券：给予浙数文化买入评级

摘要：2024年公司实现营业收入30.97亿元，同比+0.61%，实现归母净利润5.12亿元，同比-22.84%，实现扣非后归母净利润4.05亿元，同比+12.80%，2024年公司非经常性损益1.06亿元，2023年同期为3.04亿。2024年公司销售毛利率58.

国元证券股份有限公司李典近期对浙数文化进行研究并发布了研究报告《2024年年报点评：扣非后净利润稳健增长，打造先进算力中心》，给予浙数文化买入评级。

浙数文化
事件：
公司发布2024年年报。
点评：
扣非后净利润稳健增长，年度股利支付率达到62%
2024年公司实现营业收入30.97亿元，同比+0.61%，实现归母净利润5.12亿元，同比-22.84%，实现扣非后归母净利润4.05亿元，同比+12.80%，2024年公司非经常性损益1.06亿元，2023年同期为3.04亿。2024年公司销售毛利率58.11%，同比下降10.15个百分点，主要受毛利率较低的互联网数字营销业务拓展所致，2024年投资收益0.47亿元，较2023年下滑78.06%，联营企业投资收益较上年同期减少。公允价值变动收益2024年为-0.19亿元，主要受交易性金融资产及其他非流动金融资产公允价值变动影响。24Q4，公司实现营业收入9.28亿元，同比+17.44%，实现归母净利润0.37亿元，同比+227.67%，实现扣非后净利润0.84亿元，同比+134.20%。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.16元（含税），24年度全年现金分红总额达到3.17亿元，占归母净利润62%，积极回馈股东。
游戏主业稳健，数字技术领域多维布局
数字文化领域，公司在线游戏运营业务实现营业收入13.40亿元，同比增长1.77%，边锋掼蛋APP在2024年一季度日活跃用户数量突破百万。数字技术领域，技术信息服务业务实现收入6.85亿元，同比+6.87%，毛利率45.72%。富春云科技加速推动算力基础设施升级，杭州富阳数据中心推进省域文化算力基地建设，北京益园四季青数据中心进行智能化升级改造。传播大脑旗下“天目蓝云”积极拓展省外市场，陆续成立宁波、江西、西藏等合资公司。城市大脑成功拓展北京、山东等省市数字化业务。智慧网络医院25年初成功引入战略投资方顺网科技。数据运营领域，24年浙江大数据交易中心完成股权重组，公司实现并表，已上线湖州、绍兴、舟山、台州等15个区域专区，基本完成浙江省内全覆盖。
投资建议与盈利预测
浙数文化背靠浙江日报报业集团，坚持创新驱动发展，聚焦数字文化、数字科技、数据运营三条业务主线，我们预计2025-2027年归母净利润为6.45/7.51/8.31亿元，对应EPS为0.51/0.59/0.66元/股，对应PE为26/22/20x，维持“买入”评级。
风险提示
老游戏流水快速下滑，新游戏上线不及预期，新业务拓展不及预期等。

最新盈利预测明细如下：