特朗普的一次「护盘预演」

摘要：老规矩，先来复盘下昨天的走势。昨天的美股可以说波动相当大，盘前一度指数跌5%左右，由于11点要有美联储闭门会议，很多人都在担心是不是要迎来跌停熔断了，毕竟日本、韩国和欧洲昨天都经历过跌停熔断。

巴菲特曾表示，「在马拉松比赛中，你想跑到第一的前提是必须跑完全程」。

经历了昨天一通乱战，中美贸易战已经到了决胜阶段，特朗普威胁要加50%关税，一旦落地，双方彻底脱钩，百年之大变局这一次真的要开始了。

老规矩，先来复盘下昨天的走势。昨天的美股可以说波动相当大，盘前一度指数跌5%左右，由于11点要有美联储闭门会议，很多人都在担心是不是要迎来跌停熔断了，毕竟日本、韩国和欧洲昨天都经历过跌停熔断。

开盘之后，一则假消息喧嚣尘上。美国国家经济委员会主任哈塞特接受福克斯新闻采访。主持人吉米德问及特朗普是否会考虑暂停关税90天，哈塞特在作出回答前说了“Yep”（是）这个语气词。

哈塞特说道：“我认为总统将作出他的决定……即使你认为贸易方面会有一些负面影响，那也只占GDP的一小部分”。金融博客零对冲解释道，市场似乎把Yep错误理解成了同意的意思，但他这个Yep只是想表示他听清楚问题了。

投资者一度误以为美国总统特朗普将暂停征收关税90天，于是疯狂抬高股价。然而，这则“谣言”的威力只持续了大约七分钟，很快人们意识到这不是真的，随即停止了抢筹。

标普在这个消息的刺激下，瞬间从跌4%拉到涨3.35%，纳指更是从底部爆拉了10%，NVDA则从底部爆拉了15%，这个波动其实足以载入史册了，有人戏称这声Yelp是史上最贵的语气词，因为高达7万亿美元。

很快白宫和CNBC辟谣说是假消息，标普也迅速跳水，从涨3.35%瞬间变成跌2.21%，一下又波动了5%。最终的指数是不涨不跌，上演了期权极致的多空双杀。当前这个市场，我们强调过很多次，不要碰期权。

媒体分析称，之所以如此大的波动，原因在于这一插曲暴露出特朗普全球贸易战政策带来的结果具有高度“二元性”：如果如他所说维持关税不变，经济可能迅速萎缩，标普500指数将跌入熊市；但若取消关税，经济则可能重新增长，股市有望重返历史高位。

昨天这个消息，明显是有组织的，先是高层放利好，然后华尔街纷纷跟进，之后又是白宫和CNBC辟谣。特朗普实际上已经开始有所松动，昨天对中国要加50%关税，只是在上演最后的疯狂。周末遍地的反特朗普游行，以及硅谷精英们集体去海湖庄园施压，这都预示着所有人都在给特朗普结束这场闹剧施加压力。

我觉得昨天的谣言闹剧，其实是特朗普护盘的一次预演。从面子角度，特朗普这么快就承认全面关税错了，那肯定是被啪啪打脸了，但美股高位已经回撤超20%，如果昨天再不护盘的话，很有可能会跌停熔断，于是就有了这么一次非官方的护盘行为。

特朗普可以说他不在乎市场，但市场总是引导经济。“特朗普看跌期权”的逻辑是，美国总统将股市和经济作为施政成绩单，一旦市场跌得太狠，他就会改变方向。这一“看跌期权”代表他可能出手干预的指数点位，类似于金融市场中的期权保护机制。

前摩根大通策略师Marko Kolanovic表示，特朗普将会在压力下让步，而且目前正在接近这一点。“特朗普看跌期权”（Trump put）的位置大约在标普500指数的4800点附近，比当前交易水平低约300点。

Kolanovic在一次采访中说，“他开始意识到他基本上已经输掉了，只要看看他的肢体语言，再客观看看他周围发生的事情——我们已经接近那个‘特朗普看跌期权’的点位了。”“就像大家说的，这是场小丑表演，真的必须尽快结束了，因为这不仅对市场和经济不好，对特朗普本人也不利。”

Kolanovic还预计，市场目前接近本轮抛售“第一阶段”的尾声，这一阶段主要由初期关税消息和经济增长担忧所引发的动量迅速瓦解，但第二阶段则可能在经济数据和企业盈利中出现明显衰退迹象时到来。

不过华尔街眼下也非常纠结，高盛似乎就相当的乐观。高盛首席策略官Josh Schiffrin表示，尽管他此前对风险资产持负面态度，但现已转为看多，并认为是时候开始分批建仓了。他认为，当前市场低迷只是暂时的，6-12个月后价格有望走高，尽管存在全球贸易冲突或衰退的风险，但贸易谈判和减税政策可能推动市场强劲反弹。

尽管股市暂时止住了暴跌，但投资者信心依然极度脆弱，市场流动性正在以惊人速度蒸发。在这场风暴中，没有真正安全的避风港，甚至连被视为无风险资产的美国国债也无法幸免。

美股昨天虽然迎来了暴力反抽，但实际上的风险变得更大了，昨天整个投资界都在抛售美国国债以筹集现金，细心的朋友应该发现了，10年期美债收益率昨天是暴涨4.25%，创下自2022年9月以来的最大单日涨幅。换句话说，美国国债遭遇了剧烈抛售，特朗普一直想把美股的资金赶去债市，但现在似乎开始起反作用了。

Columbia Threadneedle的高级利率分析师Ed Al-Hussainy表示：我认为投资者正在转向现金和类现金资产，以应对这种市场波动。美债收益率走高的最简单解释是投资者卖出他们能卖的东西，然后蛰伏。现在卖出股票将锁定损失，因此最容易获取现金的方法是出售美国国债。

未来几天如果有反弹，应该是最后的逃命阶段。4820这个位置非常的巧妙，这是2022熊市崩盘前的最高点，昨天差不多就回踩到了这个位置。对于现在的反弹，我还是维持回踩200周均线才企稳信号的结论，当前的反抽，可能只是给接下来的砸盘创造了空间。

美股这么暴跌，华尔街实际上也没办法出货，本来美股炒作了三年的AI泡沫，华尔街是需要慢慢一步一个脚印的出货，结果被特朗普的王八拳，美股急速下跌，这彻底打乱了华尔街过去三年的布局。

Marko Kolanovic的报告，其实已经暗示我们这一轮反弹很快就会结束，当前是抛售第一阶段，如果从昨天最低点算的话，那指数已经反弹了8%，这基本就是熊市里面反抽的力度了，即使还有上涨空间，估计也不会太大。

这周五财报季就要开始了，美股很可能会迎来抛售的第二阶段。本身四季度财报，美股七大巨头的业绩就不太好了，现在叠加了一季度的关税，未来的预期估计也不太好，业绩杀已经在酝酿之中。

这一轮关税打的其实主要是特斯拉和苹果。今晚是中美新一轮关税的交锋，特朗普威胁可能会再加50%关税，A股里面的苹果产业链概念股纷纷暴跌，富士康更是一字跌停，台湾股市也是全面暴跌，但我们要知道的一件事是：中国这边对美国出口的60%是机电产品，主要是手机、电动车和电脑。

Rosenblatt分析师Barton Crockett估计，iPhone制造商可能面临约400亿美元的关税相关成本，如果这些成本不转嫁给客户，将抹去近三分之一的利润。Kurv Investment Management首席执行官Howard Chan表示，由于关税和消费者需求可能下降，他可以轻易预见苹果再下跌10%。在最坏情况下，如果苹果无法获得类似特朗普之前贸易战时期的豁免，那结果将难以预测。