摘要：昨日（4月9日）晚间，“分众传媒”发布公告，拟以发行股份及支付现金的方式购买“新潮传媒”（全称“成都新潮传媒集团股份有限公司”）100%股权；初步确定“新潮传媒”100%股权的预估值为83亿元人民币；如若交易完成（尚需监管批准等），“新潮传媒”将成为“分众传媒

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昨日（4月9日）晚间，“分众传媒”发布公告，拟以发行股份及支付现金的方式购买“新潮传媒”（全称“成都新潮传媒集团股份有限公司”）100%股权；初步确定“新潮传媒”100%股权的预估值为83亿元人民币；如若交易完成（尚需监管批准等），“新潮传媒”将成为“分众传媒”全资子公司。

IIR据公告，“分众传媒”此次收购“新潮传媒”的100%股权，涉及“新潮传媒”的50家机构、企业及个人股东。虽然本次交易的不少交易细节尚未完全确定（如股份及现金对价比例（已明确股份对价为主要支付手段，外加少量现金）；相关审计、评估、尽调等工作尚未完成，标的资产的评估值及交易作价尚未确定；标的公司主要财务指标、经营业绩存在后续调整的可能）等，但本次交易已获得“分众传媒”控股股东“Media Management Hong Kong Limited”、实控人江南春的原则性同意，“分众传媒”也已与“新潮传媒”的50个股东签署了关于本次交易的《发行股份及支付现金购买资产协议》。

早在2017年，“新潮传媒”的估值就已号称突破百亿；也是从那时起，融资、扩张、“喊话”分众，就已成为“新潮传媒”企业发展的主旋律。

据不完全统计，新潮传媒的历史累计融资额，已达到80亿元人民币量级（估值最高时，曾至200亿元）；很难想象，这两家在梯媒市场缠斗多年的老对手，此次坐在谈判桌前，各自的内心又是怎样的感概。不得不说，83亿元的“握手言和”，或也应该是“新潮传媒”背后所有股东们较为体面的“离场伴手礼”。

经IIR综合查询整理，2007年，传媒老兵张继学（曾创办《新潮》生活周刊、新潮网等）与庞升东（51网络社区、2345网址导航创始人）、舒义（力美广告创始人）在成都联合创立新潮传媒。创立之初，新潮传媒主要做户外广告，2013年开始在川渝地区介入梯媒，2017年开始进军北京、上海等全国市场。

自2014年新潮传媒收获第一笔千万级天使轮投资、2017年获顾家家居、欧普照明等多家上市公司董事长/创始人联袂支持后（2017年5月，新潮传媒创始人张继学宣布获得5家A股上市公司董事长或创始人的10亿元投资），新潮传媒便开始“高举高打”，一心要赶超分众，并开始“叫板”分众。

2018年初，新潮传媒开始发起公开挑战，在当年的新年启动会上（3月末），其声称要打一场千亿级的仗，并在会后发出一份《关于全面抢夺分众亿元级客户的通知》，“与分众传媒的战争正式打响”。随后，双方老板开始在朋友圈隔空“交火”，江南春在朋友圈发文称，“没有任何一个公司是靠口水和碰瓷成功的，你能做多大永远取决于你能帮客户做多大”；张继学随后则在朋友圈声称要“打破垄断...好戏，才刚刚开始...”。

2018年春节前后，分众传媒的市值最高达到近1900亿元；2018年7月，在阿里及其关联方以约150亿元人民币战略入股分众后，百度、京东开始“站队”新潮传媒。2018年11月，百度宣布战略投资新潮传媒（新潮传媒当轮融资共计21亿元人民币）；2019年8月，京东宣布对新潮传媒进行战略投资；2021年9月，京东再次领投新潮传媒，并自此成为新潮传媒单一第一大股东（“重庆京东”对新潮传媒的持股比例增至18.47%）。

事实上，除互联网大厂在背后持续输血外，诸多知名投资机构、产业资本也纷纷入局，其中不乏阿里系身影（如元璟资本、快的打车及泛城资产创始人陈伟星（快的打车曾获阿里投资）、湖畔创研中心曾鸣等）。可遗憾的是，新潮传媒至今尚未实现盈利。此次新潮传媒并入分众后，京东、百度及众多投资人，将重新“归队”阿里曾力挺的分众传媒（阿里系目前依然通过“杭州灏月企业管理有限公司”持有分众传媒6.13%的股份），而江南春也将稳坐业内头把交椅。

分众传媒成立于2003年，是中国最早的梯媒广告公司，曾获鼎晖、中经合等机构的投资。2005年7月，分众成功在纳斯达克上市，那年江南春年仅32岁。登陆纳斯达克后，分众曾积极并购，2005年至2008年期间收购框架传媒、聚众传媒、好耶、玺诚等数十家同业公司，拿下楼宇和电梯广告的绝大部分江山。

2013年，分众从纳斯达克私有化退市（联合中信资本、方源资本、凯雷等投资机构提交私有化提案），退市时价值约27亿美元；2015年年末，分众借壳七喜控股正式登陆A股，新公司市值1904亿元人民币。

据中国广告协会联合权威机构最新发布的《2024年全球及中国户外广告市场报告》，其测算的2024年中国户外广告市场竞争格局，分众传媒以123.9亿元、占比约14.5%的市场份额位居第一，新潮传媒以23.2亿元、占比约2.7%位列第三位（次于“德高中国”）。

IIR再据分众传媒财报，2023年，分众传媒实现营收119.04 亿元（+26.30%），归母净利润48.27亿元（+73.02%），扣非归母净利润43.74亿元（+82.68%）；2024年前三季度，分众传媒实现营收92.61亿元（+6.76%），归母净利润39.68亿（+10.16%)，扣非归母净利润35.41亿元(+8.71%)。

一对曾经相爱相杀的同行，如今能化干戈为玉帛，从竞争走向合作，算是完满。张继学也将在合并后出任分众首席增长官。

此次交易宣布后，当被问及新潮的投资方是否支持这笔交易时，张继学表示，世界上最聪明的就是资本，投资方的目的是为了盈利，有更好的方式实现间接上市，又能支持到公司的发展，也乐于看到中国能出现世界级的户外广告公司，投资方肯定是愿意推动的。

而谈及到本次并购及未来的行业格局，江南春则表示，这次的并购本质上和收购“聚众”相同，都是对电梯媒体同业的整合。相比跨界并购，分众更擅长在熟悉的领域进行战略布局。分众的主要竞争对手并不是新潮，分众跟户外媒体中的其他类别也有竞争，跟视频媒体也有竞争，跟互联网媒体也有竞争。江南春认为，整个市场还是一个非常开放的竞争市场。更何况，电梯媒体也还有好几百家。

来源：机构投资者评论