摘要：在周二的史诗级反弹后，昨晚美股又是叹为观止的波动率，前一天指数暴涨10%+，昨晚创下2020年熔断以来最大的盘中跌幅，标普500一度跌超6%，还差1%就熔断，但近期临近熔断时都有反弹，可能对面国家队也在护盘。

在周二的史诗级反弹后，昨晚美股又是叹为观止的波动率，前一天指数暴涨10%+，昨晚创下2020年熔断以来最大的盘中跌幅，标普500一度跌超6%，还差1%就熔断，但近期临近熔断时都有反弹，可能对面国家队也在护盘。

1.定时炸弹美债谁来拆？

昨晚美股大跌的主因还是美债。

即使关税延期90天，近两日10年期和30年期美债拍卖结果都好于预期，但美债收益率还是降不下来，10年期维持在4.4%附近，这对Basis trade基差交易的对冲基金来说仍然是危险区域。

目前美股的空头仍是历史最高水平。

瑞银：对冲基金客户周三增加了对美国单股的空头头寸，并积极覆盖ETF。合并的对冲基金空头即将达到历史上最大的规模。

Bofa更是说出：从“美国例外论”到“走向拒绝美国资产”。（以前只买美股，别的不买，现在不买美股，只买别的）

现在只要有反弹就卖出，直到美债解除危机，美联储降息，或是中美谈判有明显改变。

美债为什么反弹疲软？

从下图中看，今年有接近9.2万亿的美债即将到期，而去年只有1万多亿到期。其中，大部分都是2020-2021年懂王和拜登为刺激经济发的短债。

而懂王在短时间内即要找到新买家来续旧债，又想要实施减税，市场担心这只会让赤字继续往上增加更多。

虽然昨晚的CPI有所降温，但美债反应并不大，因为市场担心关税刺激通胀再起，接下来若通胀上去了，美联储也不能降息。

因此，短期美债就是一个两难的情况，想下去要么就是鲍威尔看到流动性危机降息，要么就是关税政策有更大的让步，降低市场对于未来通胀再起的担忧。

Bofa：这些不确定性的放大，让所有人都在卖美债，不仅仅是外国投资者，美国机构也在卖出美债。

值得留意的是，10年期美债跌到4.5%可能是trump put。

因为前两日跌到4.5%时，懂王宣布关税延期90天；若接下来跌破4.5%，可能懂王会释放更大的利好消息。甚至在流动性极端的情况下，鲍威尔会出手降息救美债。

现在美债的“拆弹专家”二选一，懂王or鲍威尔？

回顾2020年美债的Basis trade危机，当时美联储实施了无限量QE救了美债。

但市场倾向于懂王继续认怂的概率会大过鲍威尔降息。

2.赶走中概股2.0？

昨晚美股收盘前，KWEB直线跳水了3%，原因是有消息称即将上任的SEC主席可能会让中概股退市。

回顾2022年，中概股退市分为两种：

ADR自愿退市：例如中芯国际；

ADR被迫退市：审计问题或行政命令，例如中电信被懂王命令退市。

自愿退市前股价往往都有溢价，平均+20%。

被迫退市前股价则普遍下跌（平均-17%~ -23%）。

对于投资者来说，退市的四种选择：

退市前出售（最简单的方式）。

转至OTC市场交易。

将ADR兑换为港股。

若未操作，存托机构将在六个月后清算并返还现金净值。

经历过第一次中概股退市风波后，现在中概股整体的反应并不大，尤其是在两地上市的定价权在港股的南向资金手上，这次的影响要比以往更小。

虽然对大多数中概股的影响不大，但对个别成交量充足的富途和拼多多还是有影响，昨晚富途-6.7%，拼多多-6%。

从交易的角度去推测，美股涨的时候这两只票不涨，而中概股涨的时候这两只票也不涨，原因可能是这两只都是非两地上市，且成交流动性充足，若有资金担心退市风险影响，可能就会沽空这两只票来对冲手上已有的两地上市股票，例如沽空PDD，做多阿里。

不过，从H股卖空成交额来看，阿里和京东的卖空股数也处历史高位，所以目前走势依旧偏弱。

昨天阿里的卖空股数再创新高达到6597万股，占27.5%；而京东的卖空股数也处于历史高位，卖空占成交量22.4%。

市场仍然在等待接下来更大规模的消费刺激。

3.逐步进入美股财报期，AI CAPEX依旧景气

下周开始美股将陆续披露财报，打头阵是奈飞和台积电，在关税政策不确定的情况下，重点关注这些公司如何给之后的指引，AI则对应在关税的影响下，客户的capex是否有减少。

亚马逊CEO表示，“AI是我们对所知一切事物千载难逢的重塑”，AI收入正在以三位数的速度增长，年收入规划达数十亿美元。

在增长越快的路上，我们就需要采购更多的AI硬件，今年AWS的capex支出1000亿美元，主要用于AI建设。

若拿现在AI capex投入周期与云计算投入周期相比，现在AI的ROI要比以往更划算，所以赚钱的CSP增速仍在保持。

但短时间来看，美债的危机仍未解除前，全球资金对美股仍然是谨慎的态度，最后看是懂王认怂？还是鲍威尔降息？

来源：真是港股圈