摘要：当唐纳德·特朗普于4月2日发动关税战时，欧洲立法者难以理解其策略。这究竟是虚张声势，还是他真的打算在一场鲁莽的"四维象棋"游戏中同时摧毁全球贸易、股票市场和西方联盟？

当唐纳德·特朗普于4月2日发动关税战时，欧洲立法者难以理解其策略。这究竟是虚张声势，还是他真的打算在一场鲁莽的"四维象棋"游戏中同时摧毁全球贸易、股票市场和西方联盟？

然而在4月9日，这位总统发现了一个英国人早已明白的事实：面对债券市场，你只能玩二维象棋，而且必输无疑。因为英国人对此早有切身体会。

2022年9月，鲍里斯·约翰逊被罢免保守党领袖职务后，新任首相利兹·特拉斯发布了一份未经事先安排的预算声明，意图彻底打破财政政策的常规。她计划实施五年内价值1600亿英镑的减税措施，完全通过借贷筹措资金，此举公然违背了英国财政部最高级别官员的建议——这位官员在她上任首日即遭解职。

政府设立的财政监督机构本是为防止即将发生的灾难性局面，却被边缘化了。包括在内的评论人士警告称，这个债台高筑的国家可能面临外资骤然撤离的风险，但无人理会。

恶果迅速显现：英镑暴跌，10年期国债收益率飙升至近5%，随后发现，贷款机构对杠杆债券交易的追加保证金要求——即要求额外注入资金以支撑贷款——正迫使养老基金通过向下跌市场抛售优质金边证券来筹措资金。

随着关键养老金计划濒临崩溃，特拉斯撤销了整个方案；解雇了正在大西洋上空返航的财政大臣（其刚从华盛顿特区的国际货币基金组织会议归来）；并在执政仅45天后宣布辞职，成为史上任期最短的首相。临近下台时，英国小报甚至开始直播一棵超市生菜的动态，打赌它比特拉斯的任期更长久——结果确实如此。

随着特朗普暂停加征关税，一些关键细节已然不同。与美国不同，英国面临着超过其国内生产总值五倍的外部债务，而美国同时遭遇投资者抛售美元和国债的风险要小得多。此外，特拉斯的失误是经济狂妄的简单体现，而特朗普的贸易政策则自诩为地缘政治大战略的一部分。

然而，从这些相似之处中仍可汲取教训。在这两种情况下，关键日子里股票和债券都出现了同步下跌——而高级金融教科书指出这种情况本不该发生。通常，当股市下跌时，投资者会转向政府债券寻求安全。如今，目睹的是资本正从整个国家实体中逃离。

自特拉斯辞职以来，英国债券收益率和偿债成本持续高于欧洲其他国家。与此同时，家庭抵押贷款利率始终居高不下——这一现象被她的批评者戏称为"白痴溢价"。

让美国投资者承受痛苦可能是总统计划的一部分，旨在向中国表明，在追求经济脱钩的过程中，美国已准备好承受损失。但一旦打破一个复杂系统，往往会发生你未曾预料的事情。

美元正在下跌，而且——尽管有90天的互征关税暂停期——30年期美国国债的收益率接近5%。这意味着美国政府的借贷成本现在是五年前的两倍，因为投资者要求持有世界上最安全的债务获得更高的回报。如果这两种情况在下周持续下去，并开始影响美国人的收入，那么“白痴溢价”可能会跨越大西洋。

特朗普是否计划在征收互惠关税后的七天内撤销这些关税难以确定，但有证据表明他并未这样做。更可能的解释是，他在市场和国会共和党人的压力下屈服了，这些共和党人对经济衰退的风险及其对政党选举前景的影响日益感到焦虑。

特朗普屈服的原因与特拉斯如出一辙。三年来第二次，一个主要英语国家的鲁莽领导人与全球债券投资者玩心理战并败下阵来。正如特拉斯长期削弱了英国一样，特朗普关税策略的风格及其结果可能也削弱了美国。

特朗普计划的一个理由具有一定的合理性：如果美国想要实现再工业化，以在中国崛起的背景下确保自身长期安全，那么强行阻止制成品涌入美国是一种方式，尽管粗暴且充满风险。但这一做法的逻辑结果将是美元主导地位的终结。美国与世界其他地区的贸易逆差正是外国持有其政府债务的需求来源。一旦这种需求受到抑制，美国将不再是全球安全证券的供应者。此外，通过将昔日的地缘政治盟友视为敌人，他可能牺牲掉美元声望与稳定性带来的所有溢价。

特朗普似乎认为，他可以通过冷战战略家托马斯·谢林所称的“强制手段”来解决后一个问题。美国将凭借强权迫使世界其他国家继续向其提供贷款，尽管新条款已不再有利。通过制造混乱、散布虚假信息和厚颜无耻的行径，美国将以关税相威胁，迫使欧洲人购买诸如氯化鸡肉和激素处理牛肉等美国政府目前以健康为由禁止的食品，以及他不再需要的美国石油。

但这并不合理，因为这要求特朗普及其盟友建立一种工具性的、政治化的"过度特权"——正如一位法国财政部长曾如此描述美国对全球经济秩序的主导权。这种特权意味着发号施令的权利：要求英国停止监禁在堕胎诊所外骚扰女性的人；要求德国允许法西斯主义者享有言论自由；要求乌克兰割让领土。一个基于胁迫美国盟友而非对手的计划，似乎极不可能奏效。

在地缘政治层面，特朗普政府似乎在三项战略之间摇摆不定。第一项战略由国防部长皮特·赫格斯二月在布鲁塞尔阐明：的重心在太平洋，因此正在降低对俄罗斯常规军事威慑的优先级；欧洲人需要将国防开支提升至5%并维持乌克兰的作战能力。这一现实如今已为大多数欧洲国家所接受。

第二种不那么讨喜的策略，是21世纪版的“门罗主义”：放弃与中国对抗；通过控制巴拿马、加拿大和格陵兰来巩固对美洲的掌控；并通过工业自给自足实现繁荣。第三种策略可能涉及特朗普向俄罗斯提出一项战略交易，以打破其与中国的联盟——一些分析人士称之为“反向尼克松”——这或许会吸引弗拉基米尔·普京，但实质上将终结北约对受俄罗斯威胁的欧洲国家提供的第五条集体安全保障。

对欧洲领导人来说，第三种选择将构成致命威胁。正因担忧所有选项都可能成为现实，他对关税战的反应主要基于安全视角，而非经济考量。在多数欧洲国家首都眼中，美国已然被视为不可靠的盟友、不稳定的民主政体，以及破坏经济稳定的力量。

特朗普本周一手导演的市场动荡更是雪上加霜。当前的危险在于，正如特拉斯闹剧所示，美国人将为一出疯狂的作秀事件付出持久代价。但与特拉斯迅速被本党议员赶下台不同，美国短期内看不到摆脱这位掌权者的希望。多数欧洲人明白，若特朗普的意图是在贸易战中视欧洲为敌，并将部分欧洲大陆拱手让给普京，欧洲也并非无牌可打。其一是联合西方其他国家构建全球自贸区，不仅涵盖欧洲本土，还将澳大利亚和加拿大纳入其中；其二是与中国实现战略性经济和解——欧盟领导人已安排数月后与中国领导人会晤；第三种选择是将美国科技服务企业及其军工巨头一并逐出欧洲市场。

直到不久前，这些选项中的任何一个都还显得不可思议。如今，英国和欧洲约5亿民众正深入思考这些设想付诸实践后的模样。倘若西方联盟沿着贸易与安全的断层线彻底分裂，美国将在两个层面都遭受负面影响。

如果美国现在进入与中国战略对抗的时期，它将需要盟友和供应链，这些盟友和供应链横跨从北欧国家到红海的各大洲。联盟和供应链都建立在信任的基础上。美国的信任储备刚刚大幅下降。

来源：沙治平