摘要：4月16日，A股市场震荡回调，尾盘拉升，Wind全A收跌0.53%，成交额1.14万亿元，较上周小幅缩量。交通运输、银行。煤炭等板块表现偏强，新能源车和TMT相关板块走弱。中证1000指数下跌1.33%，中证500下跌0.82%，沪深300上涨0.31%，上证

光大期货交易内参20250417

金融类

股指：

4月16日，A股市场震荡回调，尾盘拉升，Wind全A收跌0.53%，成交额1.14万亿元，较上周小幅缩量。交通运输、银行。煤炭等板块表现偏强，新能源车和TMT相关板块走弱。中证1000指数下跌1.33%，中证500下跌0.82%，沪深300上涨0.31%，上证50上张0.91%。统计局公布多项一季度经济数据：中国一季度GDP录得5.4%；3月社零同比5.9%，消费端对经济总量形成超额贡献。这也与此前公布的社融高于季节性水平的数据基本一致。受到关税影响，二季度相关数据可能出现回落。截止2025年4月12日，美国对华关税税率加增125%。美国海关等机构发布关税豁免清单，对符合门槛的中国进口商品中的美国技术部分免征关税。对部分国家实施暂缓关税政策。中国国务院发布《中美经贸关系中方立场白皮书》，阐述中方立场。美国本轮关税政策的本质是当局试图以降低经常账户逆差的方式缓解资本账户顺差不足的压力，这一问题短期难以解决。关税政策仍是手段，而非目的，其真实目的仍是通过点对点的谈判重塑全球贸易格局。在其他经济体与美国谈判过程中，其对华关税政策可能成为谈判筹码，中国对欧盟、日韩等国的出口额可能成为需求侧的边际扰动。该政策同样对A股产生长远影响，未来我国经济发展重心进一步聚焦于内循环，使得中央财政促销费逻辑更加顺畅。降准降息预期在今日重新升温，央行购买国债窗口可能重新打开。

国债：

昨日国债期货收盘，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约涨0.1%，2年期主力合约涨0.02%。中国央行开展430亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。央行开展1045亿元7天期逆回购操作，单日净回笼144亿元。银行间市场方面，DR001报价1.69%，DR007报价1.72%。经济数据出炉，一季度国内生产总值同比增长5.4%，经济平稳向好趋势延续。资金面来看，3月中旬起公开市场操作对资金面呵护力度增强，4月政府债净发行压力较低，资金保持偏紧态势但边际转松。政策方面，在外围不确定性加大背景下，货币政策宽松预期有所增强。短期来看，债市上涨较为充分，在未有降息落地情况下债市继续走强动力明显减弱，短期以横盘整理态势看待。

贵金属：

隔夜伦敦现货黄金大幅走高，上涨3.5%至3342.57美元/盎司；现货白银上涨1.37%至32.48美元/盎司；金银比升至102.8附近。昨晚美联储主席鲍威尔讲话仍无视特朗普降息呼声，一方面，他认为加征关税等政策让经济面临很高的不确定性，联储要等到形势更明朗再考虑降息、要避免关税持久推升通胀。关税推高通胀，让经济增长放缓，被视为提出了滞胀的担忧。另一方面，他警告投资者，面对不确定性，美股等金融市场会继续波动，但否认联储会大规模“救市”。鲍威尔讲话加剧了美元金融资产的撕裂，滞胀的担忧则大幅提升了金价。黄金交易逻辑仍聚焦于“滞胀博弈”与“政策扰动”，持续受到市场追捧，且呈现加速上扬态势。笔者认为，危机同行，历史新高下的黄金很难去“量化”高度，维持左侧多头谨慎交易，止损位上移至3100~3200美元/盎司区间。对于白银而言，工业品和黄金表现同时影响银价，但金银比回归预期下，银价补涨预期会强烈，因此建议维持逢低买入操作。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

昨日螺纹盘面震荡下跌，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3093元/吨，较上一交易收盘价格下跌32元/吨，跌幅为1.02%，持仓增加7.4万手。现货价格下跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格下跌20元/吨至2940元/吨，杭州市场中天螺纹价格下跌20元/吨至3110元/吨，全国建材成交量9.41万吨。据国家统计局数据，1-3月制造业投资同比增长9.1%，增速比1-2月加快0.1个百分点；基建投资同比增长5.8%，加快0.2个百分点；房地产投资同比下降9.9%，降幅扩大0.1个百分点。其中3月份房地产投资、商品房销售、房屋新开工、施工、竣工同比分别下降10.32%、下降1.55%、下降18.74%、下降33.34%和下降11.68%。1-3月全国粗钢、生铁、钢材产量分别为2.59 亿吨、2.16 亿吨和3.59 亿吨，同比分别增长0.6%、增长0.8%和增长6.1%，其中3月粗钢、生铁和钢材日均产量分别为299.48万吨、242.87万吨和433.61万吨，环比1-2月分别增长6.25%、增长1.81%和增长14.17%。整体看3月份地产表现依然偏弱，粗钢及生铁产量增长加快，市场供需有所承压。预计短期螺纹盘面仍以低位整理为主。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2509价格有所下跌，收于708元/吨，较前一个交易日收盘价下跌5元/吨，跌幅为0.7%，成交33万手，增仓1万手。 港口现货价格有所下跌，日照港PB粉765元/吨下跌5元/吨，卡粉854元/吨下跌5元/吨，超特粉620元/吨下跌5元/吨。供应端来看，澳洲发运量小幅回升，巴西发运量微幅降低，非主流国家发运量降低明显，全球发运量小幅降低。需求端，铁水产量继续增加，目前钢厂利润有所下降，预计后面铁水增加空间有限。港口库存、钢厂库存有所去库。多空交织下，预计铁矿石盘面价格呈现窄幅震荡走势。

焦煤：

昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2509合约收盘价为966元/吨，较上一个交易日收盘价下跌19.5元/吨，跌幅1.98%，持仓量增加39348手。现货方面，山西吕梁地区主焦煤（A10.5、S3.0、G85）上调20元至出厂价1033元/吨。蒙煤市场偏弱运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤845元/吨跌5；蒙3#精煤995元/吨持平，市场成交一般。供应方面，煤矿方面生产维持稳定，询价稍有增多，不过对高价资源接受程度一般，部分煤企库存累积较为明显。需求端，焦炭第一轮提涨落地，部分焦企厂内原料煤库存降至低位，对性价比较好的煤种适量采购，以少量补库为主，钢材价格弱势运行影响市场心态，预计短期焦煤盘面偏弱震荡运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2509合约收盘价1566元/吨，较上一个交易日收盘价下跌17元/吨，跌幅1.07%，持仓量增加1204手。现货方面，港口焦炭现货市场报价平稳，日照港准一级冶金焦现货价格1340元/吨，较上期价格不变。供应端，焦企开工保持正常水平，焦炭产量供应稳定，铁水产量回升钢厂对焦炭需求增加，焦企出货相对顺畅，厂内库存压力缓解。需求端，高炉复产铁水产量增加，因而对焦炭需求增加，不过钢材价格整体疲软，终端需求释放不及预期，钢材价格小幅下跌，市场心态偏弱，预计短期焦炭盘面偏弱震荡运行。

锰硅：

周三，锰硅期价震荡走弱，SM509报收5896元/吨，环比下跌1.9%，持仓环比增加超5万手至28.91万手。昨日市场情绪仍有波动，大宗商品多数走弱，黑色板块整体偏弱，合金期价跌幅居前。基本面来看，近期主产区减产进度稍缓，当前锰硅走势及供需格局下，仍需减产缓解供需矛盾。钢招方面，主流钢招定量4月采购11400吨，环比上月增加400吨，持续关注相关进展。成本端，港口锰矿价格仍在震荡走弱，下游亏损及行情弱势下，采购压价意愿较浓，天津港澳块成交价约40元/吨度，加蓬38.8元/吨度，南非半碳酸34元/吨度，成本支撑不足。综合来看，短期市场情绪偏弱，预计锰硅期价仍弱势运行为主，关注钢招及主产区减停产情况。

硅铁：

周三，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5686元/吨，环比下跌2%，持仓环比增加14894手至22.82万手。昨日大宗商品多数走弱，黑色普跌，硅铁期价重心随之下移，刷新2021年以来新低。基本面来看，主产区供应在逐渐减量，需求端未见明显改善，60家样本企业库存在逐渐累积，基本面支撑有限。钢招方面，主流钢厂4月75B硅铁招标数量1700吨，较上轮减少183吨，持续关注相关进展。综合来看，下游需求仍有待提振，硅铁市场负反馈持续，预计短期硅铁期价仍弱势运行为主，关注主流钢招及主产区减停产情况。

有色金属类

铜：

隔夜LME铜表现偏强；国内现货进口维系亏损。宏观方面，海外方面，昨晚美联储主席鲍威尔讲话仍无视特朗普降息呼声，一方面，他认为加征关税等政策让经济面临很高的不确定性，联储要等到形势更明朗再考虑降息、要避免关税持久推升通胀。关税推高通胀，让经济增长放缓，被视为提出了滞胀的担忧。另一方面，他警告投资者，面对不确定性，美股等金融市场会继续波动，但否认联储会大规模“救市”。鲍威尔讲话加剧了美元金融资产的撕裂。库存方面来看，LME库存增加3775吨至216250吨。需求方面，铜价剧烈波动，下游开工和订单保持平稳。美政府政策的不确定性正日益加重市场的担忧，一是美滞胀忧虑，二是全球经济和贸易的波动，所以铜价虽出现修复性反弹，但担忧情绪下，预计本轮反弹高度受限。短期铜需求维持韧性下仍以偏强看待，关注78000~80000元/吨阻力区间，情绪上关注美股及LME铜非亚洲盘走势。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍涨0.39%报15595美元/吨，沪镍涨0.72%报125690元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少228吨至202590吨，国内 SHFE 仓单减少433吨至25451吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水增加25元/吨至225元/吨。镍矿方面，内贸价格小幅下跌，升水维持。不锈钢方面，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存周环比减少3111吨至108.4万吨，镍铁成交价格见顶，但铬铁延续相对偏强；新能源方面，近期原料价格小幅下跌，4月印尼MHP产量预计环比下降，硫酸镍需求小幅回暖；一级镍，国内社会库存环比下降。近期镍价估值不断修复，上方阻力或将渐显，短期依旧需要警惕情绪扰动，关注一级镍库存情况。

氧化铝&电解铝：

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2505收于2816元/吨，涨幅0.04%，持仓减仓3659手至11万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2506收于19635元/吨，涨幅0.33%。持仓增仓1451手至22.2万手。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回涨至2870元/吨。铝锭现货升水10元/吨，佛山A00报价回跌至19660元/吨，对无锡A00贴水10元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，南昌无锡下调20元/吨；铝杆1A60加工费、6/8系加工费及低碳铝杆加工费全面持稳。氧化铝出现集中检修情况，但仓单和铝厂原料库存均处于上升状态。氧化铝供应收紧但未能降库，止跌有余但反弹不足。铝价重心下调后下游补货量级提升，但由于分布式光伏430抢装节点将近，消费存在逐步降速压力。美关税态度再度出现反复迹象，市场对于风险计价仍未结束，宏微分歧拖累铝价修复节奏，现货平水附近盘整，暂无趋势性行情，以震荡思路对待。

工业硅&多晶硅：

16日多晶硅震荡偏弱，主力2506收于40265元/吨，日内跌幅1.06%，持仓增仓4673手至54112手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力升水扩至1735元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2505收于9020元/吨，日内跌幅2.28%，持仓减仓12645手至13.4万手。百川工业硅现货参考价10395元/吨，较上一交易日下调32元/吨。最低交割品#553价格降至9200元/吨，现货升水扩至65元/吨。日内新疆大厂出现减产消息，力度相对有限，未引发市场反弹情绪。工业硅供需双减，基本面乏善可陈，延续弱势盘整，仍需关注后续减产扩大动向。多晶硅下游交货周期延长，叠加430抢装潮进入尾声后，需求逐渐向弱预期靠拢，硅片排产出现下滑，价格负反馈开始向上传导。晶硅逐步转入供需失衡阶段、存在延续探底压力。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2505合约跌0.23%至70420元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价维持71550元/吨，工业级碳酸锂维持69650元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）维持68950元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）维持74075元/吨。仓单方面，昨日仓单库存减少21吨至29262吨。供应端，碳酸锂周度产量环比小幅增加，4月预计产量达到近8万吨，日均产量环比增加4%。需求端，三元材料产量环比增幅明显，磷酸铁锂产量环比维持，日均消耗碳酸锂环比增加约5%；正极材料库存周转天数三元小幅增加，磷酸铁锂微降。库存方面，周度库存环比增加1633吨至13.1万吨，其中其他环比下降，上下游均有增加。价格或将在7万元/吨附近震荡运行，短期关注上游停减产情况，仓单库存情况以及锂矿价格走势；中期均衡价格重心下移，市场采购活跃度一般，下游产成品库存压力相对较大。

能源化工类

原油：

周三油价重心大幅上移，其中WTI 5月合约收盘上涨1.14美元至62.47美元/桶，涨幅1.86%。布伦特6月合约收盘上涨1.18美元至65.85美元/桶，涨幅1.82%。SC2505以482.1元/桶收盘，上涨8.3元/桶，涨幅为1.75%。随着美国总统特朗普试图加大对德黑兰的压力，并将伊朗石油出口降至零，美国发布了针对伊朗石油出口的新制裁。同时发布的新的制裁名单，其中包括一家山东地炼企业，市场担忧风险再度上升。OPEC表示，该组织已收到伊拉克、哈萨克斯坦和其他国家进一步减产的最新计划，以补偿超过商定配额的产量，这进一步提振了石油价格。EIA表示，上周美国原油库存增加，而汽油和馏分油库存下降。截至4月11日当周，美国原油库存增加51.5万桶至4.429亿桶。汽油库存减少195.8万桶至2.34019亿桶。馏分油库存减少185.1万桶至1.09231亿桶。IEA表示，到2025年，全球石油需求将处于五年来最慢的水平。当前市场风险正在进一步演绎，宏观经济运行压力渐显，但大国博弈下风险资产被不同配置，油价仍存在反复的可能。

燃料油：

周三，上期所燃料油主力合约FU2507收跌1.8%，报2891元/吨；低硫燃料油主力合约LU2506收跌2.12%，报3329元/吨。据金联创开工率计算公式显示，截至4月16日，山东地炼常减压开工率为52.95%，较上周跌1.11个百分点。从基本面看，低硫燃料油市场稍有支撑，高硫燃料油市场继续面临压力。低硫方面，贸易商表示新加坡4月预计接收150-160万吨套利船货，较3月220万吨的四个月高位明显回落。高硫方面，现货供应充足，炼油端原料需求仍维持疲软，不过随着南亚国家进入夏季用电高峰，高硫180CST燃料油发电需求将回升。短期预计FU和LU绝对价格仍将跟随油价呈现高波动率，关注关税政策的变化和宏观情绪的扰动。

沥青：

周三，上期所沥青主力合约BU2506收跌1.27%，报3278元/吨。据百川盈孚最新统计，地炼5月沥青排产计划预计在114万吨左右，环比4月排产计划量增加15万吨，环比上涨15%，同比增加16万吨，同比上涨16%。百川资讯统计，本周国内沥青厂装置总开工率为32.26%，环比上升2.59%；本周社会库存率为36.04%，较上周下跌0.10%；本周国内炼厂沥青总库存水平为31.00%，较上周下降0.50%。受到成本端原油大幅下跌影响，成本端支撑走弱，如若生产利润进一步修复则短期有供应增加的预期，中期在原料紧张与消费税抵扣政策调整之下，利润受限仍将抑制沥青供应释放；下游需求方面暂时维持相对稳定的状态，随着气温回暖，刚需逐渐恢复，下游实际消耗能力有望提升。短期预计BU绝对价格仍将跟随油价呈现高波动率，关注关税政策的变化和宏观情绪的扰动。

橡胶：

周三，截至日盘收盘沪胶主力RU2505下跌75元/吨至14635元/吨，NR主力下跌160元/吨至12350元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌365元/吨至11045元/吨。昨日上海全乳胶14450（-100），全乳-RU2505价差-285（+95），人民币混合14350（-100），人混-RU2505价差-385（+95），BR9000齐鲁现货12000（+0），BR9000-BR主力730（+265）。截至2025年4月13日，中国天然橡胶社会库存138.29万吨，环比增加0.78万吨，增幅0.57%。中国深色胶社会总库存为84.04万吨，环比增1.94%。中国浅色胶社会总库存为54.25万吨，环比降1.49%。一季度国内橡胶进口量大幅增加，国内已经开割，本周海外宋干节后准备开割，下游轮胎厂降负，临近五一假期降负预期偏强，终端订单偏谨慎，社会库存继续累库，累库幅度相较收窄，对于橡胶价格而言震荡偏弱。

PX&PTA&MEG：

TA505昨日收盘在4222元/吨，收跌2.36%；现货报盘贴水05合约6元/吨。EG2505昨日收盘在4112元/吨，收跌1.58%，基差增加4元/吨至89元/吨，现货报价4242元/吨。PX期货主力合约501收盘在5928元/吨，收跌2.15%。现货商谈价格为723美元/吨，折人民币价格6011元/吨，基差走扩26元/吨至-17元/吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右。4月15日乙二醇张家港某主流库区MEG发货在3760吨左右；太仓两主流库区MEG发货在4035吨左右。货运数据公司Vizion称对比2025年3月24日-31日与随后一周(4月1日-8日)的数据，美国服装进口订单量下降了59.1%，是降幅最大的产品类型。对其他国家暂缓关税，由此带来的中国转口抢出口或有限，加弹、织造端对需求的弱化已经做出了反应，对应印染环节负荷也处在下行中，目前来看，降负最快的是织造端。上游加工费及价格压缩短期带来装置检修落实到位，短期对于聚酯链价格看偏弱震荡。乙二醇自美进口量的缩窄，供应检修落实到位，乙二醇价格相对抗跌。

甲醇：

周三，太仓现货价格2452元/吨，内蒙古北线价格在2265元/吨，CFR中国价格在260-265美元/吨，CFR东南亚价格在345-350美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1145元/吨，江苏地区醋酸价格2630-2730元/吨，山东地区MTBE价格5400元/吨。供应端由于生产企业利润良好，国内甲醇供应高位运行，虽然海外供应开始恢复，但短期到港量将维持低位，远期到港量有增加预期。需求端MTO和传统下游开工预计仍将在高位震荡，但远月有走弱预期。综合来看，近端国内产量维持高位，同时需求稳定，库存将延续下降状态，但随着未来到港量的增加以及下游装置检修的增加，远月供需或偏宽松。

聚烯烃：

周三，华东拉丝主流在7230-7330元/吨，利润方面，油制PP毛利193.1元/吨，煤制PP生产毛利703.53元/吨，甲醇制PP生产毛利-934元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-455.27元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-201.17元/吨。PE方面，HDPE主流价格8001元/吨，LDPE主流价格9140元/吨，LLDPE主流价格7785元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为56元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1223元/吨。基本面方面，炼厂检修开始增多，预计供应压力有所释放，但在关税政策的影响之下，下游制品对于原料的采购放缓，需求量边际走弱，短期库存压力偏高。后续需要关注中美贸易谈判动态以及中国政策走向，建议在市场不确定性消除之后再进行交易，暂时以控制风险为主。

聚氯乙烯：

周三，华东PVC市场价格暂稳，电石法5型料4780-4920元/吨，乙烯料主流参考4900-5000元/吨左右；华北PVC市场价格暂稳,电石法5型料主流参考4800-4950元/吨左右，乙烯料主流参考4960-5250元/吨；华南PVC市场价格暂稳，电石法5型料主流参考4950-5020元/吨左右，乙烯料主流报价在5050-5100元/吨。供应方面，炼厂逐步开启检修，产量开始下降。需求方面，国内房地产施工在快速回升之后企稳，使管材和型材开工率维持相对稳定，但后续房地产施工将逐步进入淡季，需求边际量走弱，出口在政策落地后，亦会阶段性走弱。综合来看，供需都将边际走弱，企业去库受阻，同时在美国关税不确定影响之下，下游也趋于谨慎，预计PVC价格震荡，短期以控制风险为主。

尿素：

周三尿素期货价格弱势运行，05合约收盘价1789元/吨，跌幅1.49%；09合约收盘价1767元/吨，跌幅0.73%。现货市场继续弱势下调，主流地区价格下行幅度10~20元/吨不等，目前山东、河南地区市场价格均回落至1890元/吨，盘面价格仍明显贴水现货。基本面来看，尿素供应水平略有回落，昨日日产量降至19.10万吨，但仍处于同比高位。需求端跟进缓慢，但在价格下跌后部分地区成交微幅好转。昨日主流地区产销率回升至10%-80%区间，对市场支撑有限。本周尿素企业库存增幅8.70%，不利于企业挺价及中下游采购情绪释放。整体来看，短期尿素现货成交节奏放缓仍压制市场情绪，期货盘面也将延续偏弱震荡状态。但目前仍处于需求旺季，价格跌至低位后仍有采购需求兑现可能，预计期价下方空间有限。关注全球宏观事件扰动、现货成交情况。

纯碱：

周三纯碱期货价格宽幅震荡，05合约收盘价1322元/吨，微跌0.53%；09合约收盘价1352元/吨，跌幅0.81%。现货市场报价稳定，贸易商报价略有波动。昨日沙河地区重碱自提贸易价1342元/吨，日环比跌9元/吨。基本面来看，纯碱装置运行稳定，行业开工率昨日仍稳定在90.4%。短期企业暂无检修计划，且新增产能逐步量产，纯碱供应仍有增量预期。需求表现一般，市场情绪偏弱，中下游囤货意愿依旧欠缺，本周企业库存或继续累积，压制价格走势。整体来看，当前纯碱市场情绪偏弱，新增驱动不足，预计盘面延续弱势震荡趋势，关注全球宏观事件扰动、相关商品期价走势及今日库存数据。

玻璃：

周三玻璃期货价格走势偏弱，05合约收盘价1151元/吨，微幅上涨0.26%；09合约收盘价1185元/吨，跌幅0.25%。现货市场维持稳定，昨日国内浮法玻璃市场均价继续稳定在1276元/吨。基本面来看，昨日玻璃日熔量依旧稳定在15.85万吨，但由于近期行业存在产线点火、改产现象，玻璃供应存在低位回升预期。需求仍有进一步恢复，但区域间表现继续分化，中下游逢低采买为主，产业心态也仍较为谨慎。整体来看，短期玻璃供需两端变化幅度有限，市场暂无新增驱动，预计盘面仍将维持底部宽幅震荡趋势。关注全球宏观事件扰动、玻璃现货成交情况及今日库存数据。

烧碱：

周三烧碱期货价格宽幅波动，05合约收盘价2414元/吨，微幅上涨0.33%；09合约收盘价2497元/吨，跌幅1.42%。现货市场多数止跌，山东、河北等地区32%碱价格小幅反弹10元/吨。目前山东地区32%碱价格780元/吨，折合干吨价格2438元/吨，盘面近月合约略微贴水，远月合约略有升水，但基差整体不大。基本面来看，副产品液氯价格继续下降，氯碱企业利润继续萎缩，烧碱成本支撑效应继续增强。另外，在非铝下游阶段性补库支撑下，部分地区氯碱厂烧碱库存开始下降，支撑区域价格走强的同时对周边区域市场产生联动效应。不过，下游氧化铝压产及检修现象仍存，不利于烧碱刚需水平。整体来看，烧碱供需进入博弈阶段，但趋势性驱动尚不明显。预计短期烧碱期货价格延续坚挺震荡趋势，关注后期其他驱动兑现后的右侧机会，另需关注今日库存数据。

农产品类

蛋白粕：

周三，CBOT大豆上涨，因美元走软和贸易乐观情绪重燃，但南美供应仍笼罩市场。市场等待周四的关税政策变化，是否会涉及农产品。阿根廷产量预估在4890万吨，预估区间4670-5100万吨，因最新的天气和提早收割提振产量。国内方面，蛋白粕减仓下挫。菜粕期货增加库容。4-6月大豆到港量高，豆粕存在现货供应影响，近期偏高的价格以及基差存在向下修复需求。所以，豆粕9月期货承压下挫，59基差走弱。但四季度供应偏紧问题依然存在，策略上，豆粕多单减持，等待新的入场点。

油脂：

周三，BMD棕榈油下跌，因相关植物油品种表现不佳，且市场预期产量将改善。高频数据显示，马棕油4月1-15日出口环比增长13.6%-16.95%。SPPOMA预计同期产量环比增长3.97%。原油期价上涨，刷新两周新高，因市场担忧伊朗供应受扰，以及OPEC产油国提交进一步削减石油产量以弥补超产的最新计划。国内方面，油脂偏弱运行。国际油脂价格下挫，国内现货供应增加预期等均大于市场。油脂分化继续进行，菜籽油偏强，豆油震荡，棕榈油回落，价差得以修复。需求端向豆油和棕榈油转移。策略上，短多思路。

生猪：

周三，生猪9月合约小幅度下跌，5月资金向9月合约移仓，猪价延续偏强表现。现货市场，东北猪价下跌，广东稳定。黑龙江市场生猪主流成交价格14.48元/公斤，吉林市场主流成交价格14.72元/公斤，辽宁地区生猪出栏主流价格14.72元/公斤，内蒙市场主流成交价格为14.56元/公斤。现阶段市场二育补栏情绪降温，成交较差，价格上涨动力动力，呈偏弱调整。广东市场生猪出栏均价为15.30元/公斤，较昨日下跌0.01元/公斤，与江西、广西及湖南三省（区）均价价差为0.42元/公斤。规模场外三元主流价15.10-15.60元/公斤，部分高价15.60元/公斤。7kg仔猪主流报价540元/头，仔猪采购需求一般。110-130公斤标猪与150公斤以上肥猪价差为-0.20元/公斤。另外，近期气温上升，终端需求有限，同时储备肉订单陆续结束，屠宰企业采购需求减少，导致屠宰企业开工率下降。期货端，短期猪价受原料上涨提振，猪价延续偏强表现。4月，宏观与基本面博弈继续，短线参与为主。

鸡蛋：

近期鸡蛋现货价格持续反弹，对期货价格形成提振。周三，鸡蛋主力2506合约日收涨2.77%，报收3078元/500千克；远月2509合约收跌0.1%。现货价格方面，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.42元/斤，环比持平，产区中，宁津粉壳蛋3.4元/斤，黑山市场褐壳蛋3.1元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋3.53元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋3.6元/斤，环比涨0.05元/斤。销区市场到货量较昨日减少，终端走货正常，贸易商顺势购销，销区各市场鸡蛋价格部分稳定，部分上涨。短期来看，鸡蛋现货价格在需求的支撑作用下偏强运行。根据目前蛋鸡养殖市场情况，后市鸡蛋供给增加相对确定，待进入梅雨季后，蛋价将面临下行风险，套保单可考虑逢高入场。后市关注终端需求及饲料端变化对鸡蛋现货价格的影响。

玉米：

周三，玉米主力合约围绕2300元关口震荡，7月合约持仓增加，期价基本收平。在连续两日的期货调整过程中，玉米期价领跌，现货强于期货，基差回归。近期玉米5月合约持仓下降，7月合约增仓，加权合约持仓增加，空头增仓占优。现货市场方面，东北玉米价格暂无明显调整，虽成交情况一般，但贸易商心态较为平稳，低价出库意向一般。北港水分15%贸易粮价格表现一般，但14.5%呕吐毒素不超的玉米价格表现良好，呈现出优质优价的状态。华北地区玉米价格整体维持稳定，主流价格不变。山东深加工企业早间到货车辆增加，基本能够满足企业生产需求，个别企业价格窄幅调整。河北、河南深加工企业价格基本维持稳定。基层购销清淡，贸易商陆续出货。深加工企业亏损，企业开工率下滑，同时下游企业替代逐渐展开，抑制玉米需求。目前下游维持观望心态，企业签单走货一般，执行前期订单为主，预计短期报价维稳，部分企业成交小幅松动。技术上，玉米7月合约2300元/吨整数关口是近期价格的密集成交区。4月玉米现货市场缺乏新利多支撑，在小麦替代及新麦上市的供应压力之下需求表现疲软，7月合约持续调整。

软商品类

白糖：

消息方面，截至2025年4月15日，印度入榨甘蔗27132.8万吨，较去年同期的30662万吨减少3529.2万吨，降幅11.51%；产糖2542.5万吨，较去年同期的3116.5万吨减少574万吨，降幅18.42%。现货报价方面，广西制糖集团报价6100~6240元/吨，部分下调10~20元/吨；云南制糖集团报价5930~5970元/吨，下调20元/吨。原糖方面印度糖产量同比降幅大于入榨甘蔗量降幅，显示甘蔗质量不佳。未来原糖基本面的主要因素在于巴西估产，增长预期下，天气隐忧仍存。国内因进口未到位，期价略抗跌，考虑到原糖给出点价空间，未来糖价仍将承压，关注3月进口数据。

棉花：

周三，ICE美棉上涨0.27%，报收66.3美分/磅，CF509下跌0.7%，报收12830元/吨，主力合约持仓环比增加18452手49.34万手，新疆地区棉花到厂价为14129元/吨，较前一日下降90元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14252元/吨，较前一日下降45元/吨。国际市场方面，宏观层面影响仍在继续，特朗普宣布对中国对华关税税率加征至245%，鲍威尔昨夜讲话，偏鹰，降息预期延后。美元指数再度下行跌破100整数关口。基本面扰动有限，美棉持续播种中，进度略慢于往年同期，市场关注重心仍在于宏观层面，预计短期仍有反复。国内市场方面，市场情绪仍有波动，多数商品下跌，郑棉期价重心随之下移。基本面来看，下游纺织企业开机负荷略有下降，终端需求有待改善。新棉正在播种中，目前天气扰动有限。综合来看，近期市场情绪仍有阶段性冲击，郑棉上行驱动不足，预计短期郑棉仍低位弱势震荡运行为主。

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来源：光大期货