问诊“连降三年”的鄂尔多斯：服装主业难撑大局，电冶板块“拖后腿”

摘要：4月14日，内蒙古鄂尔多斯资源股份有限公司（以下简称“鄂尔多斯”）发布了2024年年度报告。数据显示，公司2024年实现营业收入284.03亿元，同比下降7.04%；归属于上市公司股东的净利润为18.47亿元，同比下降36.39%。

4月14日，内蒙古鄂尔多斯资源股份有限公司（以下简称“鄂尔多斯”）发布了2024年年度报告。数据显示，公司2024年实现营业收入284.03亿元，同比下降7.04%；归属于上市公司股东的净利润为18.47亿元，同比下降36.39%。

这是继2022年、2023年分别录得22.3%、38.55%的净利润下滑后，公司连续第三年出现业绩滑坡。这份成绩单背后，既反映出传统能源化工行业面临的周期性挑战，也揭示了“羊绒衫巨头”在转型路上的阵痛。

净利下滑超三成

电冶板块成业绩“拖油瓶”

鄂尔多斯的前身是内蒙古伊克昭盟羊绒衫厂，成立于1980年，1995年B股上市，2001年A股上市。公司主要业务分为服装、电力冶金化工两大板块，公司终端产品主要涉及的行业包括服装产业、铁合金产业、氯碱化工产业等。

主营业务分行业情况

年报显示，报告期内公司归属于上市公司股东净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润、基本每股收益、扣除非经常性损益后的基本每股收益较上年同期减少均超过30%，主要原因是硅铁、PVC、多晶硅等主要产品市场销售价格同比下降，使净利润较同期减少。经营活动产生的现金流量净额较上年同期减少超过30%，主要原因是本期收入下降，销售商品收到的现金较同期减少。

具体而言，2024年硅铁市场在上半年先抑后扬，下半年因利好政策的影响带动有限，市场逐渐呈现低位震荡。一季度因为冬天需求减少，加上春节放假，市场交易冷清，价格持续下滑。二季度，下游生产有所恢复，需求增加，同时因为锰矿供应受到限制，硅铁期货价格跟着硅锰一起上涨，现货价格也跟着反弹，市场有所回暖。三季度，虽然有一些利好政策出台，但下游需求依然不旺，加上原料兰炭和电价的波动，硅铁价格受到压制，市场表现比较疲软。四季度以来，需求没有明显起色，导致硅铁价格在低位震荡，整体走势偏弱。

深入分析业务结构，可以发现鄂尔多斯的两大主营业务呈现“冰火两重天”的发展态势。服装板块虽保持稳健增长，实现营业收入40.18亿元，同比增长6.99%，但在公司整体营收中的占比仅为14.15%，难以挑起大梁；而作为营收支柱的电冶板块则遭遇“滑铁卢”，营收规模虽达240.05亿元，但同比下滑9.03%，其84.5%的营收占比直接拖累了公司整体业绩表现。

年产羊绒衫超375万件

究竟谁在买？

作为更多人熟知的服装板块，鄂尔多斯羊绒服装产业立足于当地优质羊绒资源优势，通过牧场自建和合作的方式，构建了从源头到终端的全产业链体系。2024年实现羊绒衫产量375.5万件，围巾披肩47.22万条。

公司服装成品目前拥有“ERDOS”“鄂尔多斯1980”“BLUEERDOS”“erdosKIDS”等四个品牌，同时正在开拓发展“KVSS”供应链品牌。报告期内，公司的门店数量共953家，其中直营及控股店582家，经销商门店数量达371家。

图片来源：ERDOS官方微商城

据了解，“ERDOS”品牌定位为当代品质时尚人群提供现代美学体验的羊绒时装品牌；“鄂尔多斯1980”以羊绒品类为核心，当代风格为导向，践行科技与匠心，引领行业创新的中国羊绒服装品牌；“BLUEERDOS”旨在为年轻一代创造独立而纯粹的羊绒生活方式、并集卓越品质与高性价比于一体的简约羊绒服装品牌；“erdosKIDS”则是具有童趣而温暖的高品质四季羊绒童装品牌。

而从鄂尔多斯财报中对四大品牌的描述来看，品牌定位虽多元，但品牌间区隔度仍有提升空间。部分消费者对不同品牌的认知存在模糊地带，例如“ERDOS”与“鄂尔多斯1980”在产品风格、目标客群上存在一定重叠，导致品牌资源未能得到最大化利用，甚至在一定程度上形成内部竞争，分散了品牌推广的力量。

此前，“月薪上万也舍不得买鄂尔多斯”的话题曾登上热搜，这一话题也反映了品牌高端化战略带来的市场认知矛盾。鄂尔多斯在财报中指出“因羊绒材料的稀缺性决定，相比于大多数纺织服装，羊绒服装属于小规模高端服装子市场，无论在国内还是国际市场，以羊绒为核心形象和价值的品牌较为稀缺”。