摘要：当地时间4月17日，霸王茶姬在纳斯达克上市，股票代码CHA (即“茶”的拼音)。北京时间17日21时30分，霸王茶姬一线员工代表、加盟商伙伴和投资人伙伴共同敲钟，中国茶饮第一股正式登陆纳斯达克。​

霸王茶姬成为美股 “中国茶饮第一股”。​

当地时间 4 月 17 日，霸王茶姬在纳斯达克上市，股票代码 CHA (即 “茶” 的拼音)。北京时间 17 日 21 时 30 分，霸王茶姬一线员工代表、加盟商伙伴和投资人伙伴共同敲钟，中国茶饮第一股正式登陆纳斯达克。​

与此前赴港上市的茶饮品牌不同，霸王茶姬是首个登陆美股的中国新茶饮品牌。​

上市首日，霸王茶姬股价表现强劲，开盘价 33.75 美元，较发行价 28 美元上涨 20.54%，盘中最高触及 41.8 美元，最终以 32.44 美元收盘，涨幅达 15.86%，市值达到 59.54 亿美元。​

此次 IPO，霸王茶姬发行了 1468.3991 万股美国存托凭证 (ADS)，募资规模为 4.11 亿美元，获得全球机构投资者超额认购。​

根据招股书，到 2024 年全年，霸王茶姬 GMV (商品交易额) 已达到 295 亿元人民币，较 2023 年全年增加 173%。​

2022-2024 年，其全球门店数量分别为 1087 家、3511 家、6440 家，几乎一年翻一番。招股书披露，截至 2024 年 12 月 31 日，霸王茶姬门店中 97.4% 是标准化模型支撑的加盟店。​

2022-2024 年，霸王茶姬的营收分别为 13 亿元、42 亿元、103 亿元；净利润分别为 1.25 亿元、4.2 亿元、12 亿元。​

为什么赴美上市？​

对于为何选择赴美上市？品牌方表示，与此前赴港上市的茶饮品牌不同，霸王茶姬赴美上市，面向更具流动性、更鼓励创新企业、有更多全球优秀企业汇聚的资本市场，是中国茶饮企业发展的重要节点，代表霸王茶姬让茶再次从中国走向世界的决心。可见，霸王茶姬的资本路径显露出其全球化野心。​

中国食品产业分析师朱丹蓬认为，从资本市场的角度来看，美股对创新型消费企业的接纳度较高，并且能够给予较高的估值。特别是对于具有全球扩张潜力的品牌，美股市场能够提供更广阔的资本平台。​

根据招股书，此次募集资金将用于提升品牌影响力、增强研发能力、扩大门店网络、加强供应链建设以及投资技术创新等方面。​

新茶饮竞争激烈，如何破局？​

2017 年创立于云南昆明的霸王茶姬是近年间崛起最快的一个新茶饮品牌。2021 年底，品牌门店总数不过 400 多家，还只是一个活跃在云南、贵州、广西等新茶饮 “空白市场” 的地方性品牌。​

但从 2022 年开始，霸王茶姬开始全国化和全球化的扩张。​

霸王茶姬创立时，新式茶饮市场的主打产品是由喜茶等品牌带火的水果茶。霸王茶姬选择从原叶鲜奶茶切入，以新鲜茶叶和牛奶为主要原料，减少使用运输要求高、损耗大的水果。其致力于将奶茶变成更接近于咖啡的标准品。​

围绕这一产品思路，霸王茶姬的菜单相比其他茶饮品牌更为精简。招股书公布的核心产品仅 19 款，数量不多，但为霸王茶姬贡献了大部分营收。​

2022-2024 年，霸王茶姬在中国境内产生的 GMV (商品交易总额) 约八成来自原叶鲜奶茶产品，2024 年这一比例高达 91%，其中，约 61% 的 GMV 都来自于霸王茶姬前三大最畅销的产品，就 “伯牙绝弦” 这一单品，去年卖出超过 6 亿杯。​

大单品策略带来的标准化和效率帮助霸王茶姬门店网络迅速扩张。​

业界普遍认为，霸王茶姬快速崛起离不开其野心勃勃的创始人。1993 年出生的张俊杰曾多次放言要做 “东方星巴克”。​

去年 5 月，他在一场活动中，面对现场上千名观众，高调喊出了一个口号：在 2024 年，霸王茶姬的销售额将超越星巴克中国，成为一个国际品牌。​

2024 年，星巴克中国的收入为 92 亿元，而霸王茶姬的营收达到 103 亿元。​

掌舵者张俊杰激进作风为品牌注入强烈个性，营销也如此高调、激进且几乎无处不在。​

但在中国食品产业分析师朱丹蓬眼中，茶饮行业高度竞争之下，比拼的是长跑耐力。​

朱丹蓬谈到：“霸王茶姬是在资本的深度捆绑之下的一个产物，他的经营理念存在一定问题，首先是烧钱做扩张，而没有把钱用去改善原材料，去提升品质，提升消费者的这个体验感。”​

为取悦资本市场，去达成高预期、高估值，霸王茶姬为此所做的一切，并非没有代价。一个直观的例子是，为了实现高速增长，霸王茶姬这些年的营销费用正在爆发式提升。招股书显示，2022 年至 2024 年，霸王茶姬的营销支出分别为 7360 万元、2.6 亿元、11 亿元，销售费用三年激增近 11 倍。​

业者分析指出，霸王茶姬靠大单品维持营收和高利润率，相当于将鸡蛋都装在一个篮子里，单一路径依赖的风险显而易见，如果降价，霸王茶姬业绩势必会受影响。​

更大的隐患是，随着门店数量快速扩张，霸王茶姬的同店 GMV 增速下降明显。这是衡量茶饮门店经营效率和增长性的重要指标。招股书显示，2023 年霸王茶姬该项指标维持在 94.9%，2024 年骤降至 2.7%，中国东部、中部等地区甚至出现负增长。​

从云南街巷到华尔街的逆袭故事尚未完结。当上市钟声散去，霸王茶姬需要证明的不仅是商业模式的爆发力，更是穿越周期的持久力 —— 毕竟星巴克用 50 年才建立起全球咖啡帝国，而中国新茶饮的全球化征程，才刚刚启幕。​

来源：海闻财经