摘要：航运追踪平台Kpler记录下一个罕见场景：一艘装满6.9万吨美国液化天然气的船只，驶抵孟加拉国，而非原定的福建港口，只因为它错过了中国2月10日对美LNG加征15%关税的时间窗口。

2025年4月19日，中美液化天然气贸易停摆已满71天。

对于能源圈的人来说，这不是一次简单的“取消订单”，而是一次“金融动脉”的突然掐断。

有人形容，那艘被退回的LNG船像一颗心梗前被卡住的血栓，倒不是立刻要命，但它说明——整个通路出了问题。

关税只是导火索，真正的爆点，是一整套依赖美元金融模型的链条开始断裂。这一次，不是中国不接美国的气，是中国不再想玩这套美国定的游戏规则。

航运追踪平台Kpler记录下一个罕见场景：一艘装满6.9万吨美国液化天然气的船只，驶抵孟加拉国，而非原定的福建港口，只因为它错过了中国2月10日对美LNG加征15%关税的时间窗口。

这种临时改变航线的操作，在贸易圈内被称作“调港甩单”，平时极少发生，一旦出现，多半不是商业谈崩，而是政策变天。

这不是表面上断了几船气那么简单。这背后的逻辑链条远比想象复杂得多。从中国企业手里的进口端，到美国页岩气企业的供货承诺，中间串联着一整套名为“能源金融模型”的架构。

这些模型以美元为基准计价，嵌套了融资条款、交割保险、资产证券化包、对冲机制，每一层都建立在“合约可执行”与“政治风险可控”的假设之上。

但当中国对美LNG进口税负抬升至49%，这一套体系的根基就被松动了。一位香港能源投资圈人士私下说：“我们不是不想接货，而是你让整个合同在财政上不成立了。”

合同一变，金融杠杆就断了。此前至少有13份中美之间的LNG长期协议，一部分绑定到了2040年以后。

中石化与Venture Global的20年合约、中海油与Cheniere的年供300万吨协议，都附带美元计价、定价锚、风控模型。

这些合同并不是一句“暂停”就能收回去的，它们背后是中资买方早年拿着信贷授信做的国际融资设计。

哥伦比亚大学全球能源政策研究中心的索菲·科尔博警告称，这一波税率变动“极可能让中国企业彻底远离美国LNG的长期合约”。她的判断背后，是一笔笔金融逻辑账。

例如，在深圳的一家能源贸易企业，本打算今年第三季度开始从美西海岸进口LNG，合同价格已签、美元授信也批下来了，但2月份起，税负、通胀、结算风险叠加，公司内部风控突然将该业务评级从“稳定”调整为“红灯”。

不仅订单取消，连做的融资ABS产品也不得不撤档。理由很简单：利差被税吃掉，美元账再怎么翻，也赚不回风险。

受这波连锁冲击最大的，不是买家，而是美国那边的新项目。Tellurian公司旗下的Driftwood LNG、NextDecade公司主导的Rio Grande LNG两大项目，原定2025年内完成融资闭环，但据路透社4月消息，在中国买家“暂停履约”后，项目信用评级下调，摩根大通与花旗银行先后宣布搁置二期贷款安排。

在业内，这是赤裸裸的资金断链。美国能源圈都明白，如果没有中国这种长期承购方，LNG终端的可行性会打个问号，尤其是在欧洲现货市场增长乏力、日韩库存饱和的当下，买家断了，项目就只剩图纸。

同时，中国这边也在加速“换轨”。2023年底，揭阳LNG接收站项目正式投产，对接的不是美气，而是中东与澳大利亚。华润燃气也首次以人民币签订15年期进口合同，用的是伍德赛德能源在西澳的天然气田。这背后，中国的目标不再是“补空”，而是“重构”。

中俄之间的“力量的西伯利亚2号”管道谈判已在春季取得突破，预计未来每年将替代至少15%的LNG海运进口。同时，国内页岩气投产量连续三年上涨，仅2025年前两个月，国家统计局数据已显示工业天然气产量同比增长3.7%。

这些布局看似零散，实则都是在为“美气断供”这步棋，提前布网。业内笑称：“中国断的是单边交易，接的是多边资源。”

而在美国这边，反倒是突然没了章法。据《金融时报》分析，由于中美脱钩预期加重，不少美国能源公司面临“LNG不再是优质资产”的认知拐点。不只是货出不来，融资估值也撑不住。

过去几年，美国页岩气行业靠的是“资源换金融”的模式，把气田变成债券，把运输合同包装成资产，再把长期协议卖给华尔街。可现在，这套体系的信用锚被人为切断——没有了中国买家的长单背书，就很难再把未来收益转化成当下贷款。

再看看市场价格。5月交付的亚洲LNG现货价格每百万英热单位跌至11.80美元，是一年新低。业内共识是：这不是价格调整，是市场冷感。没有新增需求、没有长期采购、没有合约预期，市场自然就凉了。

所以，这轮“断气风暴”的真正杀伤力，不在于“今天哪国买了气”，而在于未来三年，有多少项目融资将被叫停、多少船只要临时甩港、多少美元资产将无法做评级。

更重要的，是信任。

当中国买家在2月到4月之间集体“甩单”美气时，不是临时性变卦，而是“我已经不把你当成稳定的对手”。而这一点，比LNG的利润薄得多，却重得多。

到了今天，LNG不是不能买，而是要重新考虑跟谁买、怎么结算、签多久的合约。这不是生意变了，而是玩法变了。当美元信用都成了变量，“气”不再是最重要的事，“谁敢做对手方”才是新标准。那艘原本驶向福建、最终调头去孟加拉的船，就像一个明牌信号：新一轮能源博弈，不再看谁气多，而是看谁更懂断供以外的牌怎么出。

来源：沐南财经