摘要：特朗普政府暂停所谓“对等关税”所推动的美股市场反弹并没有持续太久，上周美股再次走弱，三大股指跌幅均超过1.5%。尽管衡量市场波动性的芝加哥期权交易所恐慌指数VIX近一周大幅下跌近30%，但仍高于历史均值。投资者焦虑情绪真正有所好转了吗？

特朗普政府暂停所谓“对等关税”所推动的美股市场反弹并没有持续太久，上周美股再次走弱，三大股指跌幅均超过1.5%。尽管衡量市场波动性的芝加哥期权交易所恐慌指数VIX近一周大幅下跌近30%，但仍高于历史均值。投资者焦虑情绪真正有所好转了吗？

美联储利率路径之争

特朗普关税的不确定性使企业对增加招聘犹豫不决。上周公布的数据显示，美国初请失业金人数降至两个月低点，表明4月份劳动力市场状况保持稳定。然而，也有迹象显示，可能受到影响的制造业企业开始减少工作时间。费城联储表示，4月份美国中部地区工厂的平均每周工作时间急剧收缩，未来制造业就业指标降至2016年以来的最低水平。

随着商业情绪的低迷，经济学家们正在为未来几个月美国失业率的上升做准备。牛津经济研究院美国副首席经济学家皮尔斯（Micheal Pearce）在发给第一财经记者的报告中表示：“我们最关心的是小企业，它们在总就业和创造就业机会中占很大比例，并且不太能够承受关税政策的波动和不确定性。”

一些美联储政策制定者担心，对就业的影响可能很快就会到来，并表示将为这种情况下的迅速降息做好准备。同时，不少美联储官员则关注特朗普的政策可能会推高通胀预期，加剧利率上升压力。

美联储主席鲍威尔上周表示，关税可能会加剧通货膨胀，迫使重新调整其对美国利率的策略。不过他重申，美联储完全有能力等待形势明朗后再做决定，这被解读为美联储不准备短期内下调利率，直到特朗普的关税计划最终确定，对经济的影响更加明显。

这也引发了他与特朗普间新一轮“交锋”，后者在社交媒体上再次施压，并暗示将终止鲍威尔的任期。不少市场人士担心，如果特朗普试图解雇鲍威尔，这将引发一个有可能动摇全球市场的问题——美联储的独立性。

关税影响

自4月2日特朗普宣布全面征收所谓“对等关税”以来，标普500指数下跌约7%。投资者现在正密切关注未来几周特朗普关税的进一步进展和影响。

美银近期公布的最新基金经理调查显示，在特朗普政府推出所谓“对等关税”后，机构对美国股市迅速变得悲观。4月份减持美国股票的比例为36%。调查还发现，情绪水平是有史以来第五低，基金经理持有的现金飙升至4.8%，为2020年新冠疫情以来的最高水平。全球经济增长预期已跌至30年来的新低，49%的受访者表示，硬着陆是未来12个月全球经济最有可能出现的结果。

根据伦交所LSEG IBES向第一财经记者提供的数据，市场对美股收益增长的预测有所回落，标普500指数的收益预计在2025年增长9.2%，远低于年初估计的14%。今年以来，科技七巨头表现不佳，因此本周谷歌母公司Alphabet和特斯拉的财报备受关注，同时波音、IBM、默克、英特尔和宝洁等美国重要公司也将在未来一周陆续公布业绩。

券商杰富瑞表示，美国公司盈利前景黯淡意味着标普500指数今年收盘时可能会走低。杰富瑞量化策略主管佩拉姆捏迪莱克（Desh Peramunetilleke）在给客户的一份报告中称，该公司将标普500指数的目标点位从6000点下调至5300点，成为又一家下调美股目标价的机构。

嘉信理财在市场展望中写道，美国与贸易伙伴的谈判仍备受关注，达成协议耗时越长，对经济和股市的影响就越大。从看涨的角度来看，一旦宣布协议达成，股市可能会出现缓解反弹，因为一旦宣布第一笔交易，其他国家和地区也会更容易效仿。然而，贸易政策的转变对经济的影响仍然存在很大的不确定性。

该机构认为，对市场来说，幸运的是本周美国国债收益率的回落，这可能是由于波士顿联储主席柯林斯准备干预市场的言论造成的。如果宣布达成贸易协议，则需要关注标普500指数和纳指能否分别突破5550点和19000点的关键阻力位。总而言之，在这种环境下，感觉一切都取决于全球贸易形势及其对风险资产的潜在影响的明朗化。

来源：第一财经