中信建投 | 元宝正式嵌入微信，可灵发布2.0版本

摘要：1）AI：字节版Manus开启内测，互联网大厂AI布局加速；2）港股&互联网：腾讯元宝正式嵌入微信，《穿越火线》怀旧服预约人数超800万；快手发布可灵2.0版本，功能体验与价格均有提升；3）游戏：关注新品上线进展、一季报发布、AI布局；4）IP：关注上影和珞博

1）AI：字节版Manus开启内测，互联网大厂AI布局加速；2）港股&互联网：腾讯元宝正式嵌入微信，《穿越火线》怀旧服预约人数超800万；快手发布可灵2.0版本，功能体验与价格均有提升；3）游戏：关注新品上线进展、一季报发布、AI布局；4）IP：关注上影和珞博合作AI黑猫警长玩具进展，本周哪吒和王者荣耀官宣合作；5）影视：行业以内需为主，其中院线一季度业绩预计高增。6）出版：教育部等九部门鼓励“AI+教育”，持续关注高股息标的；7）营销：关注新潮传媒收购进展。

AI：字节版Manus开启内测，互联网大厂AI布局加速

字节扣子空间开启内测，定位为与Manus类似的通用Agent。拥有探索和规划两种模式，前者一步到位输出最终结果，后者则需要用户自主把控每个步骤。在制定日本旅行攻略的任务中，Agent使用“边想边搜”和“边想边做”两大步骤，最终生成包含地图、景点介绍、温馨提示的html旅行手册，用时约10分钟。中长期看，字节应用生态已覆盖社交、电商、本地生活、休闲娱乐等大量场景，有望通过Agent实现连通。

本周互联网大厂大模型/应用更新较多：

腾讯：元宝正式嵌入微信聊天，用户可以添加元宝为好友，直接在微信聊天界面中与元宝互动。中长期看，微信小程序生态、公众号、朋友圈、支付等功能布局，基本一站式满足了用户几乎所有的线上需求，看好微信Agent布局。

字节：豆包大模型日均tokens调用量已超过12.7万亿，较24年底增幅218%。本周更新深度思考和图像生成模型，性能均领先全球。

快手：本周发布可灵AI 2.0模型，运镜表现力提升、复杂动作更合乎逻辑、美学细节和画风稳定。对比Sora与谷歌的Veo，可灵胜负比高达367%和205%，基于可灵2.0打造的首批AI短剧《异类》将于5月上线。

游戏：关注新品上线进展、一季报发布、AI布局

4月开始，行业迎来密集的新品测试、更新周期。腾讯/supercell的《爆裂小队》国服版（4月21日不删档测试）、哔哩哔哩《三国谋定天下》（4月12日，第七赛季更新）、恺英网络《数码宝贝》4月25日公测，《盗墓笔记：启程》（4月10日，二测），电魂网络《野蛮人大作战2》（4月10日，终测）

其他年内上线的游戏：腾讯《暗区突围》（4.29）《王者荣耀世界》，吉比特《仗剑传说》（5.29）完美世界《异环》（2H25），金山软件《剑侠情缘：零》（5.28）、解限机（1H25）

点点《无尽冬日》重回小游戏畅销第1，三七4款游戏位列Top20。截至4月17日，点点互动旗下的《无尽冬日》在周年庆活动的带动下，畅销榜排名从4月10日的第3名重回本周的榜首，表现强劲。此外三七互娱《英雄没有闪》《寻道大千》《时光大爆炸》《时光杂货店》四款游戏稳定在Top20以内。

影视：行业以内需为主，其中院线一季度业绩预计高增

电影：一季度票房高增，关注后续五一和暑期定档进展。一季度全国综合票房达244亿元，同比增长48%，院线公司预计受益票房超记录表现。短期内重磅电影释放减少，进入行业淡季，重点关注五一和暑期的电影定档进展，五一已有8部电影定档，暑期也将随后进入定档和宣发的热点阶段，行业关注度有望提升。

剧集：关注长视频平台战略调整。阿里大文娱近期人事调动增多，同时对优酷的剧集集数做了限制，要求将自制剧和定制剧的集数控制在8-12集，单集时长不超过一小时。集数限制有望推动平台在保持剧集采购总成本稳定的情况下，能够采购数量更多、类型多元的剧集，扩充订阅用户数量，从而有望推动订阅和广告收入增长。关注优酷、爱奇艺等长视频平台在行业流量趋稳的情况下进行的战略调整，推动平台盈利能力改善的进展。

短剧：盈利模式从付费短剧转向免费短剧，出品公司与平台合作，共担宣发压力。以前依靠出品公司为付费短剧投流，以极短的制作、投流、变现周期形成高资金流转，出品公司承担高风险；现在一边是出品公司制作精品免费短剧，一边是平台依靠算法推流免费短剧，共同为提高用户留存和观看时长而努力，实现出品公司和平台共赢。因此短剧宣发从高营销投放模式转向话题、口碑营销模式，宣发模式向网剧、长剧靠拢。综合看，在监管常态化、平台合作下，短剧制作向精品化发展是必然趋势。预计这将利好出品公司，因为过去由于买量成本高、投资风险高导致出品公司盈利能力弱的行业特点有望改善。

出版：教育部等九部门鼓励“AI+教育”，持续关注高股息标的

关注AI教育。4月16日，教育部等九部门发布关于加快推进教育数字化的意见，探索“AI+教育”应用场景新范式。意见提到，加强人工智能等前瞻布局。加快建设人工智能教育大模型。完善教育领域多模态语料库，构建高质量自主可控数据集。强化算法安全评估，确保正确价值导向。1）部分省份的新华书店已在通过合作、招商等方式开设AI自习室。模式上借助智能平板设备、AI虚拟教师技术，诊断学生学习思路，针对性提供AI对话式询错和阶梯式步骤讲解。2）AI教育信息化持续推进。自4月1日起，南方传媒旗下粤教祥云面向全省师生开放试用AI助教和AI助学两大应用场景。

关注谷子经济。在IP内容和衍生方面具有优势的一般图书出版公司有望受益。

版权保护力度不及预期，知识产权未划分明确的风险，IP影响力下降风险，与IP或明星合作中断的风险，大众审美取向发生转变的风险，竞争加剧的风险，用户付费意愿低的风险，消费习惯难以改变的风险，关联公司公司治理风险，内容上线表现不及预期的风险，生成式AI技术发展不及预期的风险，产品研发难度大的风险，产品上线延期的风险，营销买量成本上升风险，人才流失的风险，人力成本上升的风险，政策监管的风险，商业化能力不及预期的风险。

杨艾莉：中信建投证券传媒互联网行业首席分析师，中国人民大学传播学硕士，曾任职于百度、新浪，担任商业分析师、战略分析师。2015年起，分别任职于中银国际证券、广发证券，担任传媒与互联网分析师、资深分析师。2019年4月加入中信建投证券研究发展部担任传媒互联网首席分析师。曾荣获2024年新浪财经金麒麟评选传媒行业菁英分析师第一名；2024年21世纪金牌分析师评选传媒互联网行业第三名；2024年Wind金牌分析师评选传媒行业第四名；2024年证券时报·新财富杂志最佳分析师评选入围。

杨晓玮：传媒互联网行业分析师，上海交通大学金融硕士。

蔡佳成：传媒互联网行业分析师，哥伦比亚大学硕士。