摘要：一帆生物宁夏工厂 1 万吨产能占国内总产能的 20% 以上（国内总产能约 5 万吨），其停产直接导致行业有效供给锐减。叠加 2023 年一帆生物因环保问题停产后的产能收缩，全年供给缺口预计扩大至 30%。当前行业库存处于历史低位，主流厂商订单排期已至 6 月，
一、对国内烯草酮行业的影响
1. 供给端冲击：产能缺口扩大至 30%
一帆生物宁夏工厂 1 万吨产能占国内总产能的 20% 以上（国内总产能约 5 万吨），其停产直接导致行业有效供给锐减。叠加 2023 年一帆生物因环保问题停产后的产能收缩，全年供给缺口预计扩大至 30%。当前行业库存处于历史低位，主流厂商订单排期已至 6 月，现货市场陷入 “一货难求” 局面。
价格弹性显著：市场预期烯草酮价格将从 7.8 万元 / 吨跳涨至 10 万元 / 吨以上，中长期或冲击历史高位 14 万元 / 吨。成本端，丙酰氯等原材料价格同比上涨 50%，环保改造成本增加 20%，成本中枢上移至 6 万元 / 吨，若价格涨至 10 万元 / 吨，单吨毛利可扩增2-3 万元，龙头企业净利率或提升 10-15 个百分点。
中小产能加速出清：环保成本上升叠加安全监管趋严（如宁夏、江苏等地的 “双随机一公开” 检查），中小产能难以承受合规压力，行业集中度进一步提升。
2. 需求端支撑：转基因大豆种植扩大 + 海外旺季来临
国内需求：2024 年国内转基因大豆种植面积同比扩大 15%，政策明确要求烯草酮作为苗后除草剂标配品种，带动需求增长 15%-20%。
海外需求：北美、南美大豆播种旺季（5-8 月）临近，巴西、阿根廷采购需求集中释放，国际巨头先正达、科迪华订单激增。
3. 行业格局重塑：头部企业主导市场
一帆生物停产前市占率约 20%，其退出后市场份额将向先达股份（15%）、河北兰升（14%）、颖泰生物（4%）等头部企业集中。具备技术优势和产能储备的企业将通过扩产巩固地位，例如先达股份辽宁基地三期、五期项目 2025 年投产，新增产能 2500 吨。
二、烯草酮的应用领域
烯草酮是选择性旱田苗后除草剂，核心作用机制为抑制杂草乙酰辅酶 A 羧化酶（ACCase），适用于防治一年生和多年生禾本科杂草，广泛应用于以下领域：
大田作物：大豆、油菜、棉花、花生等阔叶作物田，防除稗草、马唐、狗尾草等禾本科杂草。
经济作物：果园（如苹果、柑橘）、茶园、橡胶园，以及西瓜、甜瓜等阔叶蔬菜田。
特殊场景：非耕地除草（如铁路、公路沿线）及抗草甘膦转基因作物配套使用。
三、受益公司深度梳理（A 股上市公司）
1. 先达股份：全球烯草酮龙头，产能弹性最大
产能规模：现有烯草酮产能 1 万吨（辽宁基地二期 5000 吨已达产，三期、五期项目 2025 年投产），占国内总产能的 20%，全球市占率约 15%。
成本优势：生产成本约 7 万元 / 吨，显著低于行业平均（8-8.5 万元 / 吨），价格每涨 1 万元 / 吨，净利润增厚约 8000 万元。
产品结构：以烯草酮为核心，叠加喹草酮（全球唯一高粱田专利产品）、吡唑喹草酯（水稻田 HPPD 抑制剂）等创新药，形成 “原药 + 制剂” 协同效应。
市场表现：4 月 22 日股价涨停，农药板块成交额放大 23%，资金关注度显著提升。
2. 扬农化工：产能释放 + 技术壁垒
产能布局：葫芦岛优创基地一期 5000 吨烯草酮产能于 2024 年 Q2 投产，2025 年贡献增量，远期规划二期项目。
技术优势：采用连续化生产工艺，成本较传统间歇法降低 10%-15%，产品纯度达 97% 以上。
产业链协同：依托菊酯、麦草畏等原药生产经验，实现中间体自给，综合毛利率超 30%。
3. 长青股份：低估值 + 产能利用率提升
产能规模：现有烯草酮产能 500 吨 / 年，2024 年产能利用率约 70%，价格上涨后有望满产。
成本控制：通过工艺优化，单吨生产成本较 2023 年下降 8%，叠加价格弹性，毛利率有望提升至 25% 以上。
市场拓展：重点开发东南亚、非洲等新兴市场，2024 年出口占比提升至 45%。
4. 中农联合：渠道 + 政策红利
产能规模：烯草酮产能约 2000 吨 / 年，配套异噁草松等除草剂，形成多元化产品矩阵。
渠道优势：依托中国农科院背景，与全国 2000 余家经销商建立合作，覆盖 90% 以上县级市场。
政策受益：参与农业农村部 “农药减量化行动”，获得专项补贴支持。
5. 利民股份：中间体 + 安全边际
产业链延伸：通过子公司双吉化工布局环磺酮酸中间体，为烯草酮生产提供原料保障。
安全边际：当前市盈率仅 12 倍，低于农药行业平均（20 倍），存在估值修复空间。
来源：全产业链研究一点号
