摘要：一面是面临业绩困境。如日前(4月22日)发布2024年财报的嘉亨家化，面临增长困境，营收呈高单位数下跌，净利更是暴跌159%。
全线增长，彩妆类营收大涨71.5%。
来源 | 聚美丽
作者| 苹 果
2025，美妆代工厂的生存命题仍然备受关注。从眼下国内上市美妆代工厂企业的境况来看，发展呈冰火两重天局面。
一面是面临业绩困境。如日前(4月22日)发布2024年财报的嘉亨家化，面临增长困境，营收呈高单位数下跌，净利更是暴跌159%。
另一面则是业绩持续增长。如昨日(4月25日)发布2024年财报的芭薇股份，自2016年挂牌新三板后，业绩已连涨数年，2024年其于北交所上市，成为北交所美妆制造第一股。
如今上市后首份年报已发，其各方面表现如何？国内上市美妆代工厂企业竞争格局又如何呢？
梳理芭薇股份2024年财报，有以下数据值得关注：
1.营利双增，分别为48.27%、10.28%；毛利率为26.68%，较上年有所下降；
2.季度营收四连涨，第三季度营收较去年同期大涨101%；
3.产品业务营收全线增长，彩妆类、其他业务营收大涨71.5%、83.65%；
4.境内营收增长40.46% ，境外暴涨361.52%；
5.研发支出金额较上年增加，研发支出占营收比重较上年减少。
图源：芭薇股份2024年度业绩报告
芭薇股份在财报中指出，营收增长主要原因系坚持大客户战略，积极拓展海外业务；净利润增速低于营收增速主要原因系客户及结构变化，毛利率有所下降。
梳理2020-2024年业绩来看，自2020年起，芭薇股份营收虽均为增长，但增幅逐年收窄，2023年增幅则降至2.02%；净利润除2021年下降(为-25.06%)外，其余年份均呈双位数增长。其中，2022年净利润实现最高增幅，增长79%。
而在2024年，芭薇股份营收为近5年最高，为6.95亿元，归母净利润为4538.98万元。
聚焦2024年各季度业绩来看，芭薇股份营收逐季增长，其中，第三季度营收为2.05亿元，较去年同期暴涨101.09%；第一、二、四季度则呈双位数增长，分别为19%、29.71%、45.73%；归母净利润略有波动，继第二季度下降后，第三、四季度升幅明显。
图源：芭薇股份2024年度业绩报告
另外，芭薇股份还在同一时间发布了2025年第一季度财报，财报显示，其2025年Q1营收为1.62亿元，较去年同期增长40.15%；归母净利润为862.31万元，较去年同期增长8.81%。
图源：芭薇股份2025年一季度报告
从细分品类来看，芭薇股份旗下产品主要有四大类别，分别是护肤类、面膜类、洗护类、彩妆类。此外，芭薇股份还通过子公司悠质检测开展化妆品检测业务。
具体到业绩表现来看，在2024年，其旗下产品营收全线增长，除洗护类呈个位数增长，其余产品品类均呈高双位数增长；毛利率除彩妆类增加17.78个百分点外，其余较上年同期均减少。
其中，护肤品(除面膜)是芭薇股份的主要营业收入，2024年其营收为6.25亿元，同比增长49.56%；毛利率为27.01%，同比减少6.6个百分点；
面膜营收为3306.40万元，同比增长35.26%；毛利率为21.21%，同比减少17.08个百分点；洗护营收为1334.77万元，同比增长6.88%；毛利率为23.60%，同比减少7.1个百分点；
彩妆及其他营收为1729.09万元，同比大涨71.50%；毛利率为20.46%，同比增加17.78个百分点；检测营收为442.11万元，同比增长57.79%；毛利率为32.50%，同比增加6.32个百分点。
另外，其他业务营收是增幅最大的，为163.08万元，同比大涨88.84%；毛利率为83.65%，同比减少16.35个百分点。
芭薇股份在业绩报告中指出，彩妆类增速明显得益于彩妆产线效率提升，其余产品业务增长系客户及产品结构变化。
△图源：芭薇股份2024年度业绩报告
在业务合作上，作为全国知名的美妆代工厂，业绩报告中透露，芭薇股份主营业务为为化妆品的研发、生产、销售及检测，其与联合利华(包括：多芬、力士、凡士林等品牌)、溪木源、HBN、SKINTIFIC、海龟爸爸、梦尔达、红之、BUV等国内外知名化妆品品牌都建立了业务合作关系。
据芭薇股份官网显示，其合作品牌有50家之多，且大部分在境内。
图源：芭薇股份官网
从业绩表现来看，2024年芭薇股份营收主要也是来自境内，为6.42亿元，同比增长40.46%，毛利率为25.16%，同比减少7.83个百分点。
不过，值得注意的是，去年其境外营收为5262.86万元，同比暴涨361.52%，毛利率为45.17%，同比增加3.86个百分点。
芭薇股份在财报中指出，境内外营收变化主要原因仍系客户及产品结构变化。
图源：芭薇股份2024年度业绩报告
综上来看，芭薇股份在2024年实现营利双增，旗下产品全线增长，2025年Q1也增势良好、营收可观，是一种积极的信号，但是放眼整个美妆代工厂企业，境况又如何呢？
前文提到，对比国内同类型上市美妆代工厂企业，芭薇股份是其中少有的营收连涨数年的美妆代工厂，而与之增长境况不同的是，则是近年因叠加疫情、经济下行、竞争激烈等因素，面临发展困境的美妆代工厂。
譬如，开头讲到的嘉亨家化，目前已连续3年呈现营利双降，2022、2023、2024年营收分别下跌9.45%、3.41%、9.13%；2022、2023年净利润则呈双位数下跌，2024年更是暴跌159%，为-2369.70万，由盈转亏。
再如，诺斯贝尔母公司青松股份近年来的发展也不容乐观，自2021年起营收已连续3年下跌；净利润在2021年更是暴跌297.85%。
不过，与嘉亨家化不同的是，目前青松股份境况已有所改善，据其2024年业绩快报显示，上年同期亏损净利润6834.13万元；而本报告期盈利4700-6100万元，比上年同期增长168.77%-189.26%，也就是说2024年其已扭亏为盈。
青松股份扭亏为盈，芭薇股份连涨数年，某种程度上，也与美妆代工厂具上升空间不无关系。
据观研天下发布的《中国化妆品代工行业发展趋势研究与投资前景分析报告（2024-2031年）》显示，预计2025年我国化妆品代工市场规模为622.9亿元，2022-2025年年均复合增长率为12.79%，美妆代工厂的发展前景由此可见一斑。
然，如前文所呈现的冰火两重天局面一般，机会与挑战往往并存。
除了嘉亨家化、青松股份等面临业绩困境外，在当前的竞争中，我国美妆代工厂的发展还面临着其它挑战。
比如，西部证券研究中心在《化妆品代工行业报告》中指出，国内化妆品代工行业市场竞争激烈，市场集中度低，总体销售规模不足2亿的中小企业居多。
另据中国香妆协会发布的2024中国香妆产业数据显示，2024年共有4944家化妆品生产企业，新增591家，同时关停或注销1318家，这意味着化妆品生产企业的洗牌和优化在持续进行。
而从在中国发展的美妆代工厂企业所处的梯队来看，科丝美诗中国、青松股份等位列第一梯队；芭薇股份、嘉亨家化则处于第二梯队，仍具上升空间，同时也意味着其会面临来自不同梯队的竞争。
芭薇股份若想要在中国化妆品代工行业中保持增长，守住并占据更多市场份额，需不断提升自身竞争力。
譬如，加大研发投入，提升技术。财报显示，2024年芭薇股份研发支出为3000.13万元，较去年同期增长9.35%，主要原因系在研发人员培养、新原料、新配方研发及检测上，持续保持投入。
图源：芭薇股份2024年度业绩报告
另外，芭薇股份还希望自主设计、品牌生产加强技术研发实力，据财报显示，在2024年报告期内，其两款新原料“二氢槲皮素”、“二氢杨梅素”已通过国家药品监督管理局备案。
此外，其还在财报中透露，“未来，将继续围绕ODM(自主设计生产)与OBM(自主品牌生产)主业布局，深入挖掘行业潜力，不断提升核心竞争力，以实现持续稳健的发展。”
总的来看，在被称为最难的2024，芭薇股份业绩实现营利双增；在比2024更难一年的2025年，其于2025年Q1营收涨超40%、净利呈高个位数增长，从财报数字上看，芭薇股份的发展境况尚可，但如上文所说，芭薇股份想要保持或进一步增长，仍需不断提升自身实力。
消息来源：芭薇股份各年年度业绩报告、芭薇股份招股书、芭薇股份官网、观研天下、西部证券研究中心、中国香妆协会
视觉设计：乐乐
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