摘要：近期，可控核聚变行业利好消息集中释放。政策层面，“十四五”规划明确将其列为未来产业重点，上海、合肥等地推出专项支持，广东设立千亿级能源基金。技术上，中国EAST装置实现1亿摄氏度等离子体运行超千秒，民营企业能量奇点、星环聚能突破高温超导及球形托卡马克技术。

近期，可控核聚变行业利好消息集中释放。政策层面，“十四五”规划明确将其列为未来产业重点，上海、合肥等地推出专项支持，广东设立千亿级能源基金。技术上，中国EAST装置实现1亿摄氏度等离子体运行超千秒，民营企业能量奇点、星环聚能突破高温超导及球形托卡马克技术。

资本也加速涌入该行业，仅2024年就融资超百亿元，多家大型央国企都在此领域加大了投资与布局。那么，我们就来看一看，可控核聚变领域中在A股上市且有代表性的四家公司，看看它们的优势和亮点如何，以及各自的财务表现如何，看看谁才是可控核聚变领域中的真正龙头。

优势：作为全球低温超导材料龙头，西部超导在可控核聚变领域的技术壁垒难以撼动。公司独家掌握NbTi超导线材工程化生产技术，国内市占率超90%，并为国际热核聚变实验堆（ITER）提供核心材料，打破了欧美国家的长期垄断。

亮点：西部超导的技术突破不仅体现在材料性能上，更在于其全产业链自主可控能力。从超导线材的制备到磁体系统的集成，公司构建了完整的技术闭环。

优势：在核聚变装置的“心脏”部位——第一壁和偏滤器，安泰科技的钨基复合材料展现出惊人的抗热性能。公司研发的全钨复合部件可承受1亿℃高温和高能中子辐射，寿命超过5年，技术指标达到国际领先水平。

亮点：安泰科技的技术优势源于其独特的材料制备工艺。通过热等静压和扩散焊接技术，公司实现了钨与铜的高效复合，界面结合强度超过200MPa，显著提升了部件在极端环境下的稳定性。

优势：作为央企龙头，东方电气在可控核聚变领域的布局覆盖了从核心部件到整堆集成的全链条。公司为“中国环流三号”提供磁体线圈，技术覆盖托卡马克装置的核心系统，并牵头国内首个聚变发电示范项目，设备供应占比超过60%。

亮点：公司与核工业西南物理研究院等33家单位合作，推动聚变能源产业化进程，在“聚变裂变混合堆”等前沿领域展开技术储备。凭借在核裂变领域积累的精密加工和焊接技术，东方电气正加速向聚变堆真空室、偏滤器等复杂部件研发延伸。

优势：永鼎股份通过控股子公司东部超导切入核聚变赛道，成为国内唯一实现第二代高温超导带材量产的企业。其产品已交付ITER项目，并与能量奇点合作开发“洪荒70”装置的超导磁体系统。

亮点：永鼎股份的技术突破在于高温超导带材的工程化应用。其生产的REBCO带材临界电流密度超过300A/mm²，在77K温度下仍能保持优异的超导性能，适用于小型化聚变装置的磁体系统。

了解完公司的优势和亮点之后，我们再来看看它们在财务上的表现。这里我依然采用经典的杜邦分析法，从roe角度来考察企业的经营情况，揭开它们赚钱的秘密。

roe=销售净利率*总资产周转率*权益乘数

销售净利率，指的是企业每卖出100元商品，能净赚多少钱。

四家的销售净利率最近几年总体上是逐渐上升的，但永鼎股份的净利率进入2024年以来有所下降。

目前，净利率最高的是西部超导的18.99%，意味着公司每销售100元的商品，就能净赚19元左右，相当的不错；其次是东方电气，安泰科技、永鼎股份。

销售净利率排名为：西部超导>东方电气>安泰科技>永鼎股份。

总资产周转率，指的是企业总资产一年能周转几次。

四家的总资产周转率在经历过一波提升之后，在去年均呈现出不同程度的下降。目前，周转最快的是安泰科技，每年可以周转0.674次，其次是永鼎股份、东方电气、西部超导。

总资产周转率排名为：安泰科技>永鼎股份>东方电气>西部超导。

权益乘数，指的是股东资产被放大的倍数，考察的是财务杠杆高低。

四家的财务杠杆，这几年均呈现出上升的状态，只有永鼎股份在进入2024年后，呈现出缓慢下降的态势。目前，财务杠杆最高的是安泰科技的5.73倍，其次是东方电气、永鼎股份、西部超导。

财务杠杆排名为：安泰科技>东方电气>永鼎股份>西部超导。

第一名，安泰科技：roe=5.73%×0.674×5.73 ≈ 22.12% ，其销售净利率 排第三，总资产周转率第1，权益乘数第 1。 总资产周转最快、权益乘数最高，弥补了销售净利率的不足，推动 roe 居首。

第二名，西部超导roe=18.99%×0.359×1.873 ≈ 12.77% ，销售净利率第 1，总资产周转率第 4，权益乘数第 4。 其销售净利率领先，但总资产周转慢、权益乘数低，后两项拉低整体 roe ，居第二。

第三名，东方电气：roe=5.88%×0.368×3.261 ≈ 7.08% ，期销售净利率第 2，总资产周转率第 3，权益乘数第 2。 各指标相对均衡但无突出优势，销售净利率受行业竞争及成本影响，总资产周转较慢，依赖较高权益乘数，整体 roe 中等，排第三。

第四名，永鼎股份：roe=1.75%×0.495×2.394 ≈ 2.07% ，销售净利率第 4，总资产周转率第 2，权益乘数第 3。其销售净利率极低主要是通信线缆等业务竞争激烈、附加值低，尽管总资产周转和权益乘数中等，但难以弥补净利率缺陷， roe 最低，排第四。

roe 排名：安泰科技（22.12% ）＞西部超导（12.77% ）＞东方电气（7.08% ）＞永鼎股份（2.07% ）。

总体上来说，四家企业分别在超导材料、核心部件、整堆集成和高温超导带材领域形成技术壁垒，构成了中国可控核聚变产业链的“四梁八柱”。西部超导和永鼎股份突破了材料瓶颈，安泰科技攻克了部件难题，东方电气则实现了系统集成能力的跨越。

来源：四叶投资