摘要：在巴菲特股东大会即将召开之际，2025年4月24日，私募大佬林园参加了知名专业机构特别直播节目，分享黄金投资观点，解读巴菲特投资日本五大商社策略。以下为“股神”林园的核心观点提炼，态度鲜明、干货满满：

4月24日，林园参加专业机构直播

文/心外无物的园园

在巴菲特股东大会即将召开之际，2025年4月24日，私募大佬林园参加了知名专业机构特别直播节目，分享黄金投资观点，解读巴菲特投资日本五大商社策略。以下为“股神”林园的核心观点提炼，态度鲜明、干货满满：

林园：黄金在过去几年一直在走大牛市，它的趋势是上涨、暂时无法言顶。但是从价值的角度上看，黄金并没有价值。不知道哪天黄金就会被大家抛弃，这是完全有可能的。比如过去100年，黄金超过60%的时间是在下跌的。我没有布局，因为我认为黄金没有价值。就算黄金回调一半，我也不会关注它。所有人其实都是趋势投资者——越涨越买、越跌越不买，包括国家也是这样的。该说不说，我认为买黄金的人总有一天要倒霉的，因为这是没有价值的东西。几年前大家买房子的时候也都在追涨，我当时也在笑这些趋势投资者。别看现在各个国家都在增加黄金储备，其实这些人也没什么本事，他们就是觉得这个资产比较保险、还能涨；结果一个突发事件，就能让他们的幻想破灭。但这个时候我说什么别人也不会听，我只能笑笑。

林园：在发达国家里面，日本的超低存款利息是个例外，这说明日本是真正赚到了全世界的钱，日本基本没有外债。日本人的生活水平已经达到了全球数一数二，收入水平和国内物价也都到达了很高的位置。日本是个老龄化社会，日本人的投资欲望很小，不需要钱投资；日本的钱又很多、利息还超低，所以巴菲特找日本借钱是有道理的。再看日本五大商社是掌握了日本人命根子的（能源、机械制造、药品、服装、食品饮料等），它们都是很大的财团，掌握了日本的经济命运。一方面，它们在日本国内没有什么竞争对手的，具有一定的垄断性；另一方面，它们很多产品还是出口的，又可以去赚全世界的钱。在过去很多年，五大商社的盈利都是相对稳定的。巴菲特借钱投资五大商社，他得到的分红都比利息高。后期日本出现高利息的概率也不大，所以巴菲特这么做没有风险。

林园：日元就算再升值，它也还是处于历史低位。日元现在很便宜，跟美元的汇率是1比140多；相比以前的1比几十，日元贬值了差不多百分之八九十。今后日元再升值个百分之几，相对美元来说也还是很便宜。我们也一直有布局日股。

林园：日本经济一直都是比较平稳的，没有明显的通胀。我们国内现在生产的东西太多了，例如房产，这跟日本几十年前有相似的地方，最后大家的房价都在下跌。还有一个我们跟日本相似的地方是储蓄率都很高，所以我们判断：长期看来，人民币利率在是呈下降趋势，但人民币贬值的概率不大。

林园：找那些现金流稳定的、关乎民生的企业，我觉得五大商社跟李嘉诚的长实有点像。A股也有很多这样的公司，不过它们没有五大商社那么大，还很小，比如说一些在北京、上海、天津的对外窗口企业，它们投了很多股权，例如能源、供水供电这些，现在的估值也很便宜，价格只有净资产的两折，甚至是一点几折。而且这些资产都是优质资产，股息率有6%、7%，PE也就3倍、4倍。便宜的东西就是这样：越跌越便宜、越便宜越跌。在目前生产过剩的经济环境下，我觉得这些都是很好的投资标的。我就看两个指标：一个是PE、一个是分红。虽然买了这类企业股价也不涨，但是总有一天大家会认识它们的价值。投资它们发不了大财，但学习巴菲特投资五大商社的思路，把这些企业作为一个组合还是可以的。

来源：沐南财经