摘要：A股三大指数震荡调整，截至收盘，上证指数跌0.2%，深证成指跌0.62%，创业板指跌0.65%。全市场下跌个股超4100只，成交额超1万亿元。
股指——政治局会议支持力度有限，股指震荡偏弱
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A股三大指数震荡调整，截至收盘，上证指数跌0.2%，深证成指跌0.62%，创业板指跌0.65%。全市场下跌个股超4100只，成交额超1万亿元。
影响与总结
1.关税争端未休，美国与其它国家展开关税细则讨论，对国内投资市场形成压力。关税不确定性拉低市场情绪。
2.中共中央政治局4月25日召开会议。会议肯定一季度经济呈良好态势，但经济回升不稳、外部冲击影响加大，需要统筹国内经济工作和国际经贸斗争。政策基调上，要求“加紧实施更加积极有为的宏观政策，用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，政策取向保持一致；再提“超常规逆周期调节”，更大规模、更大力度、更精准、更长效的宏观调控措施值得期待。总体来看，本次会议没有提出新政策，支持力度有限，没有超出市场预期，对情绪的提振有限。
3.短期股指面临外部压力，但国内政策保持定力，资产估值较低，长期来看较为乐观。
陈晨
从业资格证号：F3082731
投资咨询证号：Z0018842
贵金属——市场避险情绪降温，贵金属回落
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1.沪金主力跌0.91%。沪银主力跌1.35%。
2.美元指数涨至99.64左右，十年期美债收益率跌至4.25%左右。国际市场现货黄金价格跌至3289美元/盎司左右，现货白银跌至32.9美元/盎司左右。
影响与总结
1.俄乌冲突缓和预期上升，市场避险情绪降温。（1）美国国务卿鲁比奥表示，美国不会扩大对俄罗斯的制裁，以免干扰解决乌克兰冲突的和平进程。（2）普京称俄罗斯准备在无先决条件的情况下与乌方进行谈判。
2.美联储降息预期不确定性仍高。“美联储传声筒”表示市场过度解读哈玛克六月降息的言论。
3.目前俄乌冲突缓和预期上升，且美联储降息不确定性仍高，黄金在冲高后有回调压力。从长期来看，关税不确定性、各国对美元信任下降均支撑黄金价格。
陈晨
从业资格证号：F3082731
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焦煤——下游维持刚需采购，市场情绪观望为主
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1.2025年4月28日山西太原市华润煤业原相焦煤（A9.5 S0.45 V21 G85）竞拍，起拍价1228元/吨，数量0.2万吨，最终以1233元/吨全部成交；上期（2025年4月21日）起拍价1228元/吨，数量0.2万吨，最终以1228元/吨全部成交。成交均价上调5元/吨。
2.2025年4月28日山西吕梁市离柳集团朱家店焦煤（A10.5 S0.8 V25 G85）竞拍，起拍价1240元/吨，数量0.2万吨，最终以1300元/吨全部成交；上期（2025年4月26日）起拍价1240元/吨，数量0.3万吨，最终以1290-1320元/吨全部成交。成交均价下跌5元/吨。
3.2025年4月28日山西临汾市潞安化工黑龙关肥原煤（A35 S3 V18 G85-95 回收35-40）竞拍，起拍价580元/吨，数量6.5万吨，最终全部流拍；上期（2025年4月27日）起拍价629元/吨，数量6.5万吨，最终全部流拍。
影响与总结
当下焦煤供应维持正常，线上竞拍情绪略有所降温。据了解，虽然处于五一假期前夕，但下游补库需求并未明显释放。市场上维持刚需采购，中间贸易商观望情绪也较为浓厚。短期焦煤市场依旧有一定压力。
刘双双
从业资格证号：F3076112
投资咨询证号：Z0018843
焦炭——粗钢压减传言又起，第二轮提涨后市场心态各异
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1.上周五，邢台市场焦炭价格计划提涨，湿熄焦上调50元/吨、干熄焦上调55元/吨。调整后准一干熄现金含税出厂价1530元/吨。焦炭第二轮提涨开启，目前钢厂方面暂无应答。
2.根据4月25日当周最新数据，当下全样本独立焦化企业日均产量66.85万吨，环比增加1.52万吨。焦企库存104.87万吨，环比减少2.39万吨。港口焦炭库存243.58万吨，环比减少2.52万吨。钢厂铁水产量244.35万吨，环比增4.23万吨。
3.4月28日唐山迁安地区松汀钢铁，普方坯资源降20元/吨，执行3000元/吨出厂。
4.中天普通螺纹价格3210元/吨，中天盘螺价格3450元/吨,周日杭州螺纹库存84.3万吨，螺纹出库3.8万吨。阳历同比去年(周末)库存108.2万吨,去年出库6.4万吨。
影响与总结
从最新数据来看，当下焦炭处于供需双旺的阶段，焦企开工小幅增加，下游钢厂铁水产量继续回升，已经创下全年新高，焦炭仍有刚需。周五焦企顺势提出第二轮提涨。但是最近粗钢压减消息风声又起，叠加五一节后预期不足，钢厂对提涨仍有抵触情绪，预计短期仍将处于博弈拉扯过程。
刘双双
从业资格证号：F3076112
投资咨询证号：Z0018843
甲醇——伊朗爆炸影响消化完毕，甲醇价格震荡运行为主
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1、本周期(20250419-20250425）国际甲醇（除中国）产量为1079953吨，较上周减少16900吨，装置产能利用率为75.67%，环比下降1.18%。周期内，听闻伊朗Kaveh装置有所降负。
2、今天下午太仓现货商谈2440元/吨附近，基差参考05+60元/吨或略高，09参考+130~132元/吨买盘；5上基差参考09+115~+130元/吨；5下09+95~+100元/吨；6下基差参考+58~+65元/吨。
影响与总结
基本面：从基本面数据看，供需依旧处于紧平衡的状态，但需求端数据显示比较疲软，之前拉动较强的传统需求如BDO等产量不断下降，且临近五一假期，下游备货情绪不佳，下游库存均处于低位状态。侧面也说明在宏观关税等不确定事件影响下，下游备货情绪较差。4月26号虽然伊朗港口爆炸，但政府迅速采取措施，27号灭火工作就完成了80%，影响短期可以忽略。今日在这一则消息的影响下，甲醇小幅高开，但随即就开始走基本面纠结的供需逻辑，后续价格上涨的空间还是要看需求端的恢复力度，短期也可以关注9-1价差的反套。
刘双双
从业资格证号：F3076112
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纯碱——政治局会议影响下，纯碱小幅高开
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1、截止到2025年4月28日，国内纯碱厂家总库存167.22万吨，较上周四减少1.88万吨，跌幅1.11%。其中，轻质纯碱81.51万吨，环比降3.54万吨，重质纯碱85.71万吨，环比增加1.66万吨。
2、截止到2025年4月21日，国内纯碱厂家总库存169.29万吨，较上周四降1.84万吨，跌幅1.08%。其中，轻质纯碱84.77万吨，环比增加0.08万吨，重质纯碱84.52万吨，环比下跌1.92万吨。
3、西南地区纯碱市场稳中震荡，价格偏强运行。碱厂装置运行稳定，整体波动不大，产销基本平衡。下游表现平平，适量低价补库。目前轻质纯碱出厂价格在1350-1450，重质纯碱价格1450-1500。成交以实际为准。（单位：元/吨）
4、广东当地纯碱市场稳中震荡，企业封单，暂不报价。碱厂设备提负运行，发货前期订单，库存处于低位。下游需求表现平平，适量刚需补库握住。当前广东区域重碱送到价1550-1600，轻碱出厂1500-1550，实际以成交为准。（单位：元/吨）
影响与总结
基本面：月底的政治局会议并未在市场引发太大的反响，基本和市场预期一致，纯碱盘面小幅高开后开始走基本面运行的逻辑。供需来看，本月依旧有几套装置兑现检修，需求端光伏后期还有一定的增量，但整体玻璃端增量有限，需求端承压。供大于求的基本面已经在价格中计价完毕，短期在供应端检修逻辑的支撑下，价格震荡偏强运行为主，中期供应端恢复之后，价格震荡承压，更多的是关注增量政策的驱动。
白糖——国际原糖重回18美分之上，郑糖短期震荡偏强
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1.今日郑糖小幅上涨。主力SR509合约收盘价5977元/吨，较上日结算价涨7点，涨幅0.12%。持仓增加5615手至338467手，成交量减少6.2万手至19.7万手，收小阳线。
2.据我的钢铁网数据显示，4月28日白糖现货市场平稳。南宁地区一级白糖工厂货或仓库含税车板价格6200元/吨，较昨日上调20元/吨，相较于SR509合约升水223元/吨。广西主要制糖集团报价6210-6240元/吨，云南主要制糖集团报价6000-6040元/吨，均与昨日持平。甜菜糖方面，内蒙古赤峰报价6300元/吨，新疆乌鲁木齐新糖报价6100元/吨，均与昨日持平。
影响与总结
隔夜原糖价格小幅反弹重回18美分以上，市场关注原糖5月合约交割对价格的影响。巴西已步入新榨季，市场供应预计将由阶段紧缺逐渐转为供应宽松，施压国际糖价。关注UNICA即将公布的巴西4月上半月压榨数据。国内方面，上周广西南宁、崇左等主产地迎来大范围降雨，广西蔗区旱情得到缓解。3月食糖进口量仅7万吨，低于市场预期。国内糖浆市场增加管控力度，然税则号转向了2106906，高利润驱使下，廉价糖源利用漏洞流入国内，在一定程度上削弱糖浆进口严控政策的利多影响。国内制糖企业个别品牌已售罄，企业没有销售压力报价坚挺，市场表现内强外弱。国际原糖重回18美分之上，有利于进一步提振国内糖市，预计郑糖短期走势震荡偏强。
王颖桂
从业资格证号：F03133339
投资咨询证号：Z0020896
棉花——纺织行业步入消费淡季，郑棉低位震荡
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1.今日郑棉小幅下跌。主力CF509收盘价12950元/吨，较上日结算跌60元/吨，跌幅0.46%。持仓减少1706手至570462手，成交量增加1.36万手至18.9万手，收十字星。
2.据我的钢铁网数据显示，4月28日国内棉花价格小幅下跌，棉纱价格平稳。新疆产3128B棉花价14223元/吨，较昨日下跌40元/吨，相较于CF509合约升水1273元/吨。下游棉纱方面，普梳C32S棉纱今日市场价格21000元/吨，与昨日持平。
3.USDA最新公布，截至4月17日当周，2024/25美陆地棉周度签约2.36万吨，周降49%，较四周平均水平降22%，同比降41%；中国继续取消签约0.12万吨；2025/26年度美陆地棉累计签约26.58万吨，同比下滑8%；2024/25美陆地棉周度装运6.63万吨，环比降11%，较四周平均水平降22%。
4.据Mysteel调研显示，全国商业库存进入去库存阶段。截至2025年4月25日，棉花商业总库存407.5万吨，环比上周减少12.52万吨（减幅2.98%）。其中，新疆地区商品棉313.23万吨，周环比减少12.65万吨（减幅3.88%）。内地地区商品棉42.76万吨，周环比增加0.77万吨（增幅1.83%）。
影响与总结
截至4月20日，美棉种植率11%，新作种植加快，已追赶至去年及五年同期均值水平。美棉主产区天气转好，播种进度加快。贸易战仍处于激烈博弈进程中，美国及全球经济前景仍堪忧，棉花需求形势不乐观，美棉短期或低位震荡为主。国内市场，棉花商业总库存不断减少，市场处于去库存周期，但减幅出现收榨。新疆天气积温较好，新棉播种进度加快。近日美对华释放缓和信号，特朗普表示对中美达成协议有信心，或将大幅削减对华关税，但谈判达成协议的过程仍需较长时间。随着下游纺织行业逐步进入消费淡季，织布厂、面料及服装企业限产的现象逐渐增多，企业普遍对5月、6月份的订单有所担忧。市场虽有刚需补货，但体量偏小。纺企受成本支撑挺基差意愿明显，短期预计郑棉低位震荡。后期持续关注政策面消息、主产国产区天气、播种进度等。
王颖桂
从业资格证号：F03133339
投资咨询证号：Z0020896
豆粕——供应紧张情绪暂缓，豆粕趋于调整
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1.期现货情况：今日豆粕2509合约收2985元/吨，跌56元/吨，跌幅1.84%。
2.国内外情况：
（1）美湾大豆（6月船期）C&F价格448美元/吨，与上个交易日相比持平；美西大豆（6月船期）C&F价格449美元/吨，与上个交易日相比持平；巴西大豆（6月船期）C&F价格443美元/吨，与上个交易日相比下调4美元/吨。
（2）进口大豆升贴水报价：墨西哥湾（6月船期）208美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；美国西岸（6月船期）185美分/蒲式耳，与上个交易日相比持平；巴西港口（6月船期）147美分/蒲式耳，与上个交易日相比下调7美分/蒲式耳。
影响与总结
因中美双边关税下进口美豆较为困难，同时美豆需求走弱，成本缺乏明显提振，不过在新季种植面积缩减前提下，美豆价格下方空间有限。二季度国内大豆供应稳定，近期油厂加快采购巴西大豆，推高巴西大豆进口成本，不过近月巴西大豆供应压力仍存，短期压制盘面，随着大豆到港增加，现实供应紧张情绪缓解，夏季巴西大豆大量到港，且近期到港成本已经提前锁定，因此豆粕夏季一到依然承压，但远月进口成本依然有抬升可能，豆粕近弱远强格局持续。前期开机不足导致的供应紧张情绪消散，后市将在供应恢复下趋于整理，关注贸易协定的发展。
陈晨
从业资格证号：F3082731
投资咨询证号：Z0018842
豆油——开机预期增加，豆油恢复震荡整理
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1.今日豆油2509合约收盘价为7814元/吨，跌122元/吨，跌幅1.54%。
2.全球油脂市场情况：
（1）阿根廷豆油（5月船期）C&F价格1101美元/吨，与上个交易日相比上调35美元/吨；阿根廷豆油（7月船期）C&F价格1076美元/吨，与上个交易日相比上调35美元/吨。
（2）进口菜籽油C&F报价：加拿大菜油（5月船期）1010美元/吨，与上个交易日相比持平；加拿大菜油（7月船期）990美元/吨，与上个交易日相比持平。
影响与总结
上周国内油厂开机不足，豆油豆粕供应紧张，下游提货积极，豆油库存明显下滑，推高盘面，本周开机预期好转，供应担忧情绪消散。中期来看，美国关税争端下，美豆需求减弱，进口大豆端虽然后市有供应紧张趋势，但近月巴西大豆大量到港，对近期进口大豆成本暂时影响不大，情绪消散后市场影响暂时有限。替代品方面，棕油产地增产预期逐步兑现，产地报价回落，棕油支撑减弱。整体来看植物油整理运行为主，棕油价格在其产地增产的压制下稍弱于进口有缩紧预期的豆油和菜油，因此可关注豆棕价差、菜棕价差的回归。
陈晨
从业资格证号：F3082731
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来源：新浪财经
