摘要：4月28日，A股市场小幅回调，Wind全A收跌0.61%，成交额1.08万亿元。中证1000指数下跌1.05%，中证500指数下跌0.51%，沪深300指数下跌0.14%，上证50指数上涨0.09%。银行、基建等板块走强拉动大盘指数，地产、汽车、消费板块普遍走

光大期货交易内参20250429

金融类

股指：

4月28日，A股市场小幅回调，Wind全A收跌0.61%，成交额1.08万亿元。中证1000指数下跌1.05%，中证500指数下跌0.51%，沪深300指数下跌0.14%，上证50指数上涨0.09%。银行、基建等板块走强拉动大盘指数，地产、汽车、消费板块普遍走弱。市场关注度由海外切换到内需，4月政治局会议没有明显超预期政策，仍以财政发力提振内需为主要抓手。2025年一季度，我国一般公共预算收入同比-1.1%，但支出同比提升4.2%，显示出积极政策的特征，其中普通国债发行进度达30%，节奏显著前置。此外，3月规模以上工业企业营收累计同比3.4%，与此前发布的中国一季度GDP（5.4%）和PPI（当月同比-2.5%）数据基本吻合。需要进一步关注A股上市公司财报中营收同比增速与上述数据是否契合，来验证一季度经济数据恢复程度。海外方面，美国本轮关税政策的本质是当局试图以降低经常账户逆差的方式缓解资本账户顺差不足的压力，这一问题短期难以解决。关税政策仍是手段，而非目的，其真实目的仍是通过点对点的谈判重塑全球贸易格局。在其他经济体与美国谈判过程中，其对华关税政策可能成为谈判筹码，中国对欧盟、日韩等国的出口额可能成为需求侧的边际扰动。该政策同样对A股产生长远影响，未来我国经济发展重心进一步聚焦于内循环，使得中央财政促销费逻辑更加顺畅。消费、红利等题材可能在今年很长一段时间内相对占优；科技题材可以关注国产替代、高资本支出等细分领域。

国债：

国债期货收盘，30年期主力合约涨0.30%，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约涨0.01%。中国央行开展2790亿元7天期逆回购操作，利率持稳于1.5%。据qeubee统计，公开市场有1760亿元逆回购到期，净投放1030亿元。银行间市场方面，DR001利率下行1.96bp至1.5888%，DR007利率上行3.59bp至1.7489%；交易所回购市场方面，GC001上行21.50bp至1.8950%，GC007利率上行7bp至1.8450%。4月债市先涨后跌，月初在关税影响下市场避险情绪升温，各期限国债收益率快速下行15BP左右。避险情绪降温后债市进入横盘整理态势。短期来看，当前市场对利多反应较为充分，经济金融数据整体超市场预期，短期降息必要性不强。在降息未落地的情况下，债市继续走强动力不足短期延续当前横盘震荡走势。

贵金属：

隔夜伦敦现货黄金先抑后扬，日内上涨0.75%至3343.56美元/盎司；现货白银上涨0.17%至33.136美元/盎司；金银比在100附近。美国4月达拉斯联储商业活动指数-35.8，大幅低于预期-14.1和前值-16.3，美政府关税引起的动荡在当地制造业开始显现。美国财政部目前预计，4月至6月期间的净借款将达到5140亿美元，高于今年2月时预测的1230亿美元，但剔除债务上限影响后不增反降，这或表明美国融资需求实际上正在下降。虽然特朗普政府态度仍会反复，但在发债压力下总体相比4月份将缓和，另外俄乌冲突重新进入和谈窗口期，中东局势虽局部升温但未扩散至石油核心产区，市场对“避险溢价”的定价趋于理性，因此我们认为5月或以震荡回调为主，顺势消化4月中下旬金价快速回涨带来的超买压力。当然市场在此时分歧也在加大，投资者亦可维持观望态势，关注黄金在高位表现以及能否快速突破前高位置。

矿钢煤焦类

螺纹钢：

螺纹钢：昨日螺纹盘面冲高回落，整体仍有所上涨，截止日盘螺纹2510合约收盘价格为3129元/吨，较上一交易收盘价格上涨28元/吨，涨幅为0.9%，持仓增加4.62万手。现货价格先涨后跌，成交回落，唐山地区迁安普方坯价格较上周五上涨10元/吨至2990元/吨，杭州市场中天螺纹价格较上周五持平于3210元/吨，全国建材成交量12.05万吨。据钢银数据，本周全国建材库存下降5.11%至492.21万吨，热卷库存增加2.69%至219.82万吨，建材库存下降加速，热卷库存则止降转增。受下游赶出口、钢坯出口超预期等因素带动，目前螺纹现货供需总体有所改善，缺规格现象普遍存在。同时，近日有关粗钢产量压减的传闻不断，对市场情绪形成明显扰动。预计短期螺纹盘面或将低位整理运行。

铁矿石：

昨日铁矿石期货主力合约i2509价格窄幅震荡，收于710.5元/吨，较前一个交易日收盘价上涨1.5元/吨，涨幅为0.2%，成交58万手，增仓0.1万手。港口现货价格有所上涨，日照港PB粉764元/吨上涨3元/吨，卡粉850元/吨持平，超特粉633元/吨持平。据mysteel数据，澳洲巴西铁矿发运总量2758.4万吨，环比增加320.6万吨。澳洲发运量1995.2万吨，环比增加196.0万吨，巴西发运量763.2万吨，环比增加124.6万吨。供应端来看，澳洲发运量增加至高位，而巴西随着VALE发货量回升，发运量有所增加，全球发运量增加明显。需求端，铁水产量环比增加4.23万吨至244.35万吨，同比增加15.63万吨。港口进口铁矿库存环比增加231万吨。全国钢厂进口矿库存小幅增加，钢厂节前陆续补库。多空交织下，预计铁矿石盘面价格呈现震荡整理走势，关注压减粗钢产量相关信息。

焦煤：

昨日焦煤盘面下跌，截止日盘焦煤2509合约收盘价为947元/吨，较上一个交易日收盘价下跌9元/吨，跌幅0.94%，持仓量增加2996手。现货方面，吕梁地区主焦精煤（A11、S0.6、G88）上调9元至出厂价1209元/吨。蒙煤市场偏稳运行，甘其毛都口岸蒙5#原煤835元/吨持平；蒙3#精煤985元/吨持平，市场成交一般。供应端，煤矿生产多数维持正常，国内供应较为稳定，临近五一假期，贸易商多数观望为主，部分激进的贸易商少量囤货，产地竞拍价格涨跌互现。需求端，焦企在第一轮提涨之后，生产利润维持盈亏平衡，焦企对焦炭第二轮提涨未能落地，焦企对焦煤采购积极性转弱，少见投机性需求，有关部门表示二季度将落地更多支持政策，预计短期焦煤盘面震荡整理运行。

焦炭：

昨日焦炭盘面下跌，截止日盘焦炭2509合约收盘价1562元/吨，较上一个交易日收盘价下跌4元/吨，跌幅0.26%，持仓量增加145手。现货方面，港口焦炭现货市场报价持稳，日照港准一级冶金焦现货价格1350元/吨，较上期价格不变。供应端，主产区焦化企业生产多数维持正常，部分焦企提高开工负荷，焦炭产出近期小幅提升，焦企利润多数处于盈亏平衡附近，焦企积极出货为主，少有囤货需求。需求端，钢厂高炉产能利用率维持高位，铁水产量创年内新高，对焦炭需求维持较好需求，然部分钢厂库存充足控制采购节奏，二季度或将落地更多政策支持，预计短期焦炭盘面震荡整理运行。

锰硅：

周一，锰硅期价震荡走弱，主力合约报收5804元/吨，环比下跌0.58%，持仓环比增加10187手至38.99万手。昨日黑色板块多数走弱，双焦价格领跌，锰硅期价重心随之下移。基本面来看，终端需求相对偏弱，钢招价格环比降幅明显，昨日河南某钢厂锰硅招标定价5680元/吨，较4月中旬定价环比下降70元/吨。近期锰硅价格低迷情况下，下游采购备货意愿有限，市场观望情绪较浓。成本端，近期锰矿价格仍震荡走弱，成本支撑不强。供应端虽在持续减量，但幅度相对有限。综上，近期锰硅基本面缺乏破局驱动，仍需减产缓解供需矛盾，预计短期锰硅价格仍低位震荡为主。

硅铁：

周一，硅铁期价震荡走弱，主力合约报收5648元/吨，环比下跌0.39%，持仓环比下降12523手至15.59万手。昨日黑色板块走势稍有分化，多数商品走势偏弱，硅铁期价重心随之下移。目前硅铁缺乏强有力利好因素支撑，终端需求偏弱是主要影响因素之一，硅铁生产成本虽逐渐下降，但主产区即期生产利润仍然为负，未来仍需减产缓解供需矛盾，预计短期硅铁期价仍低位震荡为主，关注后续主产区减停产情况。

有色金属类

铜：

隔夜LME铜上涨0.49%至9405.5美元/吨；SHFE铜主力上涨0.34%至77630元/吨；国内现货进口亏损。宏观方面，美国4月达拉斯联储商业活动指数-35.8，大幅低于预期-14.1和前值-16.3，美政府关税引起的动荡在当地制造业开始显现。美国财政部目前预计，4月至6月期间的净借款将达到5140亿美元，高于今年2月时预测的1230亿美元，但剔除债务上限影响后不增反降，这或表明美国融资需求实际上正在下降。库存方面来看，LME库存下降650吨至20.28万吨；Comex库存增加2873.99吨至12.26万吨；SMM全国主流地区铜库存环比上周五下降2.66万吨至15.51万吨，全国各地区的库存均去库。需求方面，月初随着铜价大幅下跌，下游在旺季预期以及国网订单加持下开始陆续补库，总体来看订单较为平稳。当前看外围宏观情绪缓和，国内旺季成色较足，快速去库下看空情绪偏弱，因此仍维持偏强看待，临近小长假及长假期间，外围不确定性或压制铜价，但这会给下游企业再次带来补库机会，上方关注78000~80000元/吨阻力区间。

镍&不锈钢：

隔夜LME镍涨1.26%至15685美元/吨，沪镍涨0.43%报124890元/吨。库存方面，昨日LME库存减少1044吨至201426吨，国内 SHFE 仓单减少168吨至24632吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌50元/吨至150元/吨。周度印尼镍矿内贸价格涨跌分化，但升水维持。不锈钢方面，原料端镍铁小幅转弱，但铬铁延续偏强，成本支撑依旧有效，供应端出现减产迹象，受五一备货拉动，周度库存呈现明显去化，短期不锈钢价格仍将震荡运行，下方成本托底，上方需求制约。新能源方面，MHP供应偏紧稍超预期，硫酸镍需求端或有压力。一级镍方面，周度社会库存延续累库，国内过剩压力渐显。短期镍矿和MHP端表现相对偏强，不宜过度看空，短期也建议关注这两个环节的价格表现，但后期来看无论是镍矿、镍铁还是新能源产业链价格均有下移预期，而如果国内一级镍延续累库，则对镍价压力逐渐凸显。

氧化铝&电解铝：

氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2505收于2830元/吨，跌幅0.84%，持仓增仓8935手至22.4万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2506收于19930元/吨，涨幅0.03%。持仓增仓547手至19.2万手。现货方面，SMM氧化铝价格小幅回涨至2984元/吨。铝锭现货升水收至平水，佛山A00报价回跌至19890元/吨，对无锡A00贴水60元/吨，下游铝棒加工费河南临沂持稳，包头下调50元/吨，新疆南昌广东无锡上调50-70元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费下调133元/吨。氧化铝检修规模扩大但周期持续缩短，对过剩格局助益不多，预计延续震荡格局。新疆发运受阻和下游抄底补库等因素下延续降库节奏。进入关税政策调整阶段，铝价延续区间整理，投资者做好节前仓位管理，高抛低吸为主。

工业硅&多晶硅：

28日多晶硅震荡偏弱，主力2506收于37780元/吨，日内跌幅3.05%，持仓减仓948手至55092手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力升水扩至4220元/吨。工业硅震荡偏弱，主力2506收于8800元/吨，日内跌幅0.73%，持仓减仓5009手至18.8手。百川工业硅现货参考价10178元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至8850元/吨，现货升水50元/吨。工业硅减产计划进一步扩大，伊犁将于5月初停产，西南复产延后。因亏损严重部分产能已转向铁合金等版块。此外多晶硅大跌对进一步拖累工业硅，目前硅厂停产速度远低于价格下探节奏，后续减产难以扭转当前局面，或延续探底表现。多晶硅终端需求仍有继续失速迹象。在结构性错配的压力下，弱预期将进一步加深。仍以偏空思路对待，五一节前警惕异动风险，轻仓过节为主。

碳酸锂：

昨日碳酸锂期货2507合约跌2.11%至66960元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价跌950元/吨至68850元/吨，工业级碳酸锂跌950元/吨至67100元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌250元/吨至67910元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌250元/吨至73055元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加1052吨至32847吨。供应端，前期价格连续下挫，低价压力下， 上游陆续有停减产动作，周度产量环比减少488吨至16900吨，5月预计整体供应量环比下降，但是需要注意仍然有新增项目投产，且矿山/一体化项目成本有降幅明显。需求端，需要考虑几个因素，第一，关税问题下市场对后市需求普遍担忧，而同样5月需求环比环比或持平（mysteel）；第二，从下游库存来看，有一定逢低补库动作，下游库存达到smm统计以来的历史最高水平及4.28万吨，即便后续需求仍然增长，实际采购力度也将有限；第三，周度电芯数据几周以来环比均有增加，呈现出电池端需求较旺盛的表现，但需要注意的是，正极端的库存也出现了下降，磷酸铁锂库存从最高12.5天下降至10.8天，三元材料库存从7.8天下降至6.8天，电芯端更多拉动的是正极库存的消化而非新增产量。库存端，整体社会库存仍在累库中，但周度累库幅度已经有所减少，库存拐点是否来临有待观察。供需双弱格局之下，如若没有出现大面积停减产，对价格仍偏悲观。

能源化工类

原油：

周一油价重心回落，其中WTI 6月合约收盘下跌0.97美元至62.05美元/桶，跌幅1.54%。布伦特6月合约收盘下跌1.01美元至65.86美元/桶，跌幅1.51%。SC2506以488.5元/桶收盘，下跌5.7元/桶，跌幅为1.15%。4月28日，美国对三艘涉嫌向胡塞武装运送成品油的船只实施制裁，显示美国在与伊朗核谈判之际继续施压。美国财政部在声明中宣称，被制裁船只向也门胡塞武装控制的港口运送了液化石油气和柴油。该组织得到伊朗支持，被美国列为恐怖组织。欧洲遭遇大规模停电多国陷入混乱。其中，西班牙和葡萄牙停电规模覆盖全国，数百万民众受到影响，整个伊比利亚半岛受到影响。停电对原油加工量造成阶段性影响，不过预计影响较为短暂。今天是五一节前倒数第二个交易日，预计五一期间油价振幅仍较大，建议投资者注意风险，轻仓过节。

燃料油：

周一，上期所燃料油主力合约FU2507收涨0.46%，报3026元/吨；低硫燃料油主力合约LU2506收涨1.94%，报3529元/吨。预计5月东西方套利到货量减少将在短期内支撑低硫市场基本面；高硫燃料油也受益于中东夏季发电需求改善预期的支撑，但原料采购需求低迷仍将施压市场，且来自中东货源将在4月底陆续抵达。短期预计FU和FU绝对价格暂时持稳，目前来看高硫需求的支撑可能会更强，由于油价波动率仍然高位，考虑以做多裂解价差为主。

沥青：

周一，上期所沥青主力合约BU2506收涨1.29%，报3451元/吨。供应方面，随着加工利润的修复，炼厂5月排产环比增加，其中地炼增幅明显，供应有继续增加的预期。需求方面，北方市场需求逐步释放，节前备货情况较好，但终端项目开工率仍偏低，改性厂出货量未有明显提升，需求端仍有进一步改善的空间。短期预计BU绝对价格暂时持稳，由于油价波动率仍然高位，前期裂解价差修复策略可暂时继续持有，但需要关注供应端产量上升带来的压力。

橡胶：

周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2509上涨10元/吨至14730元/吨，NR主力下跌30元/吨至12270元/吨，丁二烯橡胶BR主力上涨25元/吨至11360元/吨。昨日上海全乳胶14550（+0），全乳-RU2509价差-200（+20），人民币混合14300（-100），人混-RU2509价差-450（-80），BR9000齐鲁现货11700（+0），BR9000-BR主力290（-70）。据隆众资讯统计，截至2025年4月27日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.87万吨，环比上期减少0.38万吨，降幅0.62%。保税区库存8.15万吨，增幅1.11%；一般贸易库存52.72万吨，降幅0.88%。截至4月28日，卓创资讯共调研44家半钢轮胎工厂，平均检修时间为4.06天，较去年同期增长0.21天。截至4月28日，卓创资讯共调研53家全钢轮胎工厂平均检修时间为5.06天，高于去年同期0.5天。橡胶供给在良好天气下持续推进，下游五一假期期间放假天数多于去年同期，基本面上偏弱，对于橡胶价格而言震荡偏弱。

PX&PTA&MEG：

TA509昨日收盘在4480元/吨，收涨1.82%；现货报盘升水09合约95元/吨。EG2509昨日收盘在4190元/吨，收涨0.72%，基差增加2元/吨至23元/吨，现货报价4210元/吨。PX期货主力合约509收盘在6294元/吨，收涨1.03%。现货商谈价格为758美元/吨，折人民币价格6294元/吨，基差收窄30元/吨至6元/吨。江浙涤丝产销整体一般，平均产销估算在6成偏上。马来西亚一套75万吨/年的乙二醇装置原计划2月初重启，目前消息计划再次推后至4-5月份，该装置此前于1月上旬因故停车。华南一套250万吨PTA装置按计划检修，目前逐步降负中。华东一套38万吨/年的EO-EG联产装置今日投料重启中。广东一套40万吨/年的乙二醇装置计划于5月上旬起停车检修，预计时长20天左右。4.28华东主港地区MEG港口库存约80万吨附近，环比上期增加2.5万吨。临近五一假期，下游涤丝产销出现阶段性放量，短期对近月价格有支撑，聚酯开工负荷节前维持高位在93.6%，但五一假期存在放假预期，五一除部分规模加弹厂外的大部分散户加弹、织造工厂都有放假计划，时间上中性在1-2周为主，少的3-5天，5-7天，多的表示1个月。PTA社会库存连续去库，5月计划的检修也在增加，给予PTA一定的价格支撑。乙二醇库存小幅累库，前期成本端下行油系装置推迟检修计划，四月乙二醇外轮到货集中，进口量上修也使得月度去库进一步收窄。下游近期存在开工支撑，经历五一假期存在放假预期，短期乙二醇价格震荡。

甲醇：

周一，太仓现货价格2433元/吨，内蒙古北线价格在2170元/吨，CFR中国价格在259-263美元/吨，CFR东南亚价格在337-342美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格1135元/吨，江苏地区醋酸价格2580-2650元/吨，山东地区MTBE价格5150元/吨。供应方面，后续国内供应稳定，进口量稳步回升，整体供应有增加预期。需求方面，MTO装置检修延期，5月需求不会有大幅下降，而传统下游变动也相对有限，预计5月总需求维持相对稳定。整体来看，5月供应有增加预期，需求保持稳定，库存将不再下降，现货价格支撑有所松动，预计基差将走弱。

聚烯烃：

周一，华东拉丝主流在7200-7340元/吨，利润方面，油制PP毛利-29.04元/吨，煤制PP生产毛利818.6元/吨，甲醇制PP生产毛利-936.67元/吨，丙烷脱氢制PP生产毛利-905.73元/吨，外采丙烯制PP生产毛利-133.33元/吨。PE方面，HDPE主流价格7876元/吨，LDPE主流价格8435元/吨，LLDPE主流价格7843元/吨；利润端，油制聚乙烯市场毛利为-200元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1208元/吨。5月需求淡季，下游企业开工放缓，供应端轻烃路线受进口关税影响较大，预计产量有一定下降，下游库存水平不高，刚需支撑之下，对价格有一定支撑，但因为供应水平仍然是近五年最高，价格上行空间也比较有限，预计聚烯烃期货维持窄幅震荡。

聚氯乙烯：

周一，华东PVC市场价格小涨，电石法5型料4740-4860元/吨，乙烯料主流参考4980-5200元/吨左右；华北PVC市场价格稳中小涨,电石法5型料主流参考4750-4850元/吨左右，乙烯料主流参考4950-5150元/吨；华南PVC市场价格变动不大，电石法5型料主流参考4850-4970元/吨左右，乙烯料主流报价在4980-5050元/吨。从水泥发运率和螺纹钢表观需求的数据来看，房地产施工将进入淡季，对于PVC下游管材和型材的需求也有所拖累，开工率会有小幅回落，并且临近印度BIS认证实施时间，出口或将回落。综合来看，PVC5月基本面宽松，库存压力增加，现货价格相对偏弱，虽然主力合约V2509有旺季预期，但受现货疲软影响上行空间有限，预计价格维持低位震荡，基差走弱。

尿素：

周一尿素期货价格震荡走强，主力09合约收盘价1781元/吨，涨幅1.08%。现货市场价格涨跌互现，山东、河南地区市场价格分别为1790元/吨、1800元/吨，日环比分别跌10元/吨、持平。基本面来看，尿素供应水平继续增加，昨日日产量增至20.16万吨，日环比提升0.65万吨。需求端来看，五一节前尿素厂家处于降价吸单过程，昨日主流地区产销率多数提升至260%~410%区间，预计短期现货高成交仍将持续。但由于天气干旱，华北及东北地区农业需求进展缓慢，因此现货成交维持度有待观察。整体来看，假期前尿素期货市场仍将保持坚挺状态运行，市场波动幅度也将进一步提升。考虑到假期期间市场不确定性较高，前期多单及看涨期权可适当止盈离场。

纯碱：

周一纯碱期货价格宽幅震荡，主力09合约收盘价1364元/吨，微幅下跌0.37%。现货市场多数稳定，贸易商环节价格也多数持稳。目前期现交割库重碱出库价格1320元/吨，碱厂终端送到价1350~1380元/吨。基本面来看，五一假期前中下游补库需求释放，带动碱厂库存较上周四下降1.11%。但当前市场大规模囤货意愿依旧偏弱，中下游仍以低价补库为主。供给端来看，昨日行业日度开工率小幅提升至89.8%，但假期后计划检修装置增多，纯碱供应对市场支撑力度将有所加强。整体来看，纯碱期货盘面虽有阶段性反弹，但持续力度或面临考验。长期来看纯碱宽松格局不改，大方向继续保持逢高空思路。关注装置检修兑现情况、下游产能变化及宏观情绪变化。

玻璃：

周一玻璃期货价格宽幅震荡，主力09合约收盘价1122元/吨，微幅下跌0.53%。现货市场多数稳定，个别地区价格小幅上调，昨日国内浮法玻璃市场均价提升至1276元/吨，日环比持平。周末以来多个玻璃产线停产或冷修，行业日熔量降至15.72万吨，对市场支撑效应增强。需求端表现仍有分化，周末以来沙河地区产销持续回落，但湖北、华南、华东地区产销仍能维持100%附近及以上。假期前中下游仍有补库预期，玻璃现货成交情况仍需持续跟踪。整体来看，玻璃市场交易逻辑将由宏观政策预期转向基本面，短期玻璃供需指标部分略有好转，但在更多利好驱动兑现以前产业心态仍较为谨慎。期货盘面向上突破难度加大，节前或维持宽幅震荡趋势。关注宏观情绪、中下游补库力度及玻璃现货成交情况。

农产品类

蛋白粕：

周一，CBOT大豆上涨，豆油期货亦上涨。市场关注美豆需求前景，以及等待美国政府公布生物质柴油掺混量要求。盘后公布的作物报告显示，美豆播种率18%，高于市场预期的17%及去年的17%。国内方面，豆粕现货依然紧张，钢联数据显示，上周全国豆粕库存降至7万吨，历史极低水平，大豆库存略有增加。预计本周油厂开工率将在130万吨左右。五一前下游备货需求释放中，现货紧张预计持续到5月上旬。不过，市场预计情况将改善，因传言大豆通关时间将缩小，继续关注进展。策略上，震荡思路。

油脂：

周一，BMD棕榈油下跌，承压于增产预期。高频数据显示，4月1-25日出口环比增加13.8%-14.8%。市场预计5月13日发布的4月供需报告钟，库存将增加，其中产量环比增加10.3%。加菜籽涨跌不一，变动幅度有限。近月下跌，远月上涨。压榨报告显示，3月加菜籽压榨102.4万吨，环比增加16.08%，同比增加6.57%。原油期货微跌，需求前景不确定性及OPEC+供应增加等压制市场。国内方面，棕榈油跟随外盘回落，豆油和菜籽油震荡运行。五一备货需求释放，豆油供应偏紧等给与期货支撑。另外，中美关税、中加关税近期关注提升，关注进展。策略上，短线思路。

生猪：

周一，生猪9月合约窄幅波动，多数合约以下跌为主，主力合约向下试探1.4万元关口支撑。中美谈判后，关系缓和，市场预期饲料成本支撑作用减弱。目前，河南生猪市场出栏均价为14.88元/公斤，较昨日高价稳，低价微涨，整体变化幅度不大。当地大场115-130公斤良种猪主流出栏价格14.90-15.05元/公斤；中小场115-130公斤良种主流出栏价格14.60元/公斤；145-150公斤大猪出栏价格14.60元/公斤左右。屠宰企业中小场良种标猪主流收购价格14.60元/公斤左右，均重115-125公斤。期货端，4月在宏观与基本面博弈持续的影响下，生猪期价震荡，警惕豆粕下行对农产品板块的拖累性影响。

鸡蛋：

周一，鸡蛋主力2506合约延续下行，收跌1.03%，报收2981元/500千克；远月2509合约收跌0.16%，近月合约表现弱于远月合约。现货价格震荡偏弱，卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格3.23元/斤，环比跌0.04元/斤，产区中，宁津粉壳蛋3.1元/斤，环比跌0.1元/斤，黑山市场褐壳蛋3元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋3.42元/斤，广州市场褐壳蛋3.5元/斤，环比持平。终端市场消化一般，下游环节采购积极性不高，销区市场到货量较昨日减少。短期产区蛋价有稳有落，销区采购成本部分稳定，部分下跌。五一假期对终端需求仍有一定提振，后期进入梅雨季后，贸易商备货意愿下降，叠加供给逐渐增加的压力，蛋价下行概率大。建议空单谨慎持有，警惕短期需求及饲料端变化对蛋价的扰动。由于假期期间，需求、饲料原料价格存在一定不确定性，建议空仓或清仓过节。

玉米：

周一，玉米主力合约增仓上行，玉米7月合约在2300元前低位置企稳上行，7月增仓上行带动5月跟涨，5月合约临近交割月期价再度上行，7月技术突破后期价大涨，7月价格创新高。受期货上涨带动，现货成交转好。当日，期货市场开盘上涨，期现市场价格同时上涨对市场信心提振更为明显，东北贸易商目前低价出货积极性一般，仍有等行观望的心态。今日华北地区玉米价格延续偏强运行态势。市场看涨预期明显增强，期货上涨带动市场看涨信心，贸易商出货量不大，深加工企业到货量低位，玉米价格继续上涨10-20元/吨。同时小麦价格也呈现上涨趋势，小麦和玉米联动上涨。销区市场玉米价格继续上涨，期货表现偏强，港口贸易商继续上调报价刺激提货，下游饲料厂少量五一备货，随着售粮进度加快，市场看涨心态更为浓厚。技术上，玉米7月合约突破2300元/吨整数关口，价格突破密集成交区后跟涨热情增加。5月合约进入交割月后再度升水，期、现价差扩大，期价延续偏强表现。

软商品类

白糖：

现货方面广西制糖集团主流报价区间为6180~6290元/吨，部分上调10~20元/吨；云南制糖集团报价区间为6000~6040元/吨，部分上调10元/吨。消息方面根据美国农业部(USDA)最新发布的预估，巴西2025/26年度的甘蔗产量可能达到6.71亿吨。巴西糖产量将达到4470万吨，同比增加2%。原糖方面因5月合约临近到期，波动较大。国内糖会基本面信息偏中性。因清明假期海外宏观面影响较大，本次假期前市场总体偏谨慎，原糖拖累下，预计国内市场偏弱运行。关注未来进口情况。

棉花：

周一，ICE美棉下跌1.8%，报收67.56美分/磅，CF509下跌0.46%，报收12950元/吨，主力合约持仓环比下降1706手至56.93万手，新疆地区棉花到厂价为13988元/吨，较前一日持平，中国棉花价格指数3128B级为14244元/吨，较前一日上涨10元/吨。国际市场方面，近期宏观层面仍有扰动，特朗普消息不断且变向较快，美元指数重心先升后降，美棉价格承压下行，持续关注宏观层面变化。国内市场方面，郑棉期价整体仍维持震荡走势。展望未来，我们认为短期郑棉下方有一定支撑，原因有以下几点：一是中美关税税率较此前再度恶化空间不大，二是新棉种植期，国内棉花种植面积较此前预估或小幅下降，未来天气若有扰动则是利多，三是对未来国内宏观政策的预期。综上，我们认为短期郑棉底部有一定支撑，但目前持续上行驱动仍未见到，美棉走弱有一定影响，短期郑棉仍以区间震荡对待。

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来源：光大期货