摘要：有老铁问："为何四大航空连续亏损却没有ST？那是因为游戏规则变了。”现行的退市新规是在2024年4月12号在"新国九条"的精神指引下，于2024年4月30号由沪深交易所修订，并且于2025年1月1号敲锣打鼓隆重上线。

以航空公司为例，再聊下退市新规。

有老铁问："为何四大航空连续亏损却没有ST？那是因为游戏规则变了。”现行的退市新规是在2024年4月12号在"新国九条"的精神指引下，于2024年4月30号由沪深交易所修订，并且于2025年1月1号敲锣打鼓隆重上线。

新规针对不同的情况设置了多元化的退市指标，避免某些周期行业因为行业周期影响而造成被动退市的误杀。如果没有"退市新规"，那么按照2020年之前的老规则，主板公司连续多年亏损立马就能被ST。

但是现在的新规是：需同时满足"扣非净利润为负+营业收入低于3亿元"(主板)或"扣非净利润为负+营收低于1亿元"(科创板/创业板)，这是一种从"单一亏损"到"复核标准"的转变。以现行为例，要按照旧规则，其2023年亏损81.68亿元，2024年亏损42.26亿元，满足连续两年亏损条件，分分钟就能送给它一顶锃光瓦亮的ST的帽子。

但是按照新规，四大航空股的2024年营收有3家超千亿元，远超主板要求的3亿元营收门槛标准。卡营收、卡净资产、卡交易类指标，哪个都不符合ST条件的。这里给大家来个新旧退市规则的差异对比表，可以收藏以备后用。

简单的理解就是新规强调了四大类：

·一是财务类退市。财务类退市的核心条件是营收不足叠加净利润亏损或净资产为负。主板与创业板/科创板的差异在于营收门槛(3亿元以及1亿元的差别)。

前期在直播的过程中，有股友可能搞不明白什么是营收，什么是净利润，什么是净资产。当时老安掰着手指头给大家伙举例子，假设在你们家小区门口开了一家猪头肉专卖店，营收不足叠加净利润亏损，指的是你每个月卖猪头肉收入了5万元(营收)，但房租、原料、人工等成本加起来要6万元。当你的收入收进来的钱覆盖不了你的经营成本，每个月还大大方方的净亏1万元时，这就叫营收不足叠加净利润亏损。

如果你连续两年都亏成这个熊样子的，并且收入一直低于监管部门设定的最低标准(如3万元)，那你就要被警告了。通过警告让大家伙明白，这个老小子随时有可能跑路。大家来买猪头肉的都注点意，小点心，别憨呼呼的一个劲的充卡。

所谓的警告就是在你家的门口给你挂上个ST的黄牌，上面写着ST。

·至于另外一个净资产为负的条件，同样以你的这家半死不活的猪头肉专卖店给你举例，假设你的总资产(比如各种杀猪刀、案板、冰箱柜、洗洁精、抹布、退猪毛的汽墙等设备)值20万元，但是你之前借了你小姨子、大舅子的30万元开店，负债比资产多了10万块，这就叫资不抵债，净资产为负。

因为净资产=资产-负债(-10万元)，这种情况下，即便你继续营业，但是也得给你警示，挂个牌子，上面带着ST。

整明白了之后，再回过头来看一下这几家航空公司，最玄虚的是那一家"海"字头的上市公司，就是一猛一看股价感觉有点一紧的是，毕竟其价格现在才1.3左右。

可能有股友担心，会不会引发面值退市？可能很多股友不清楚，它有B股的。按照退市新规，对于同时发行A股和B股的公司，需满足"A/B股"连续20个交易日收盘价均低于1元"才会触发退市。B股的流通盘较小，并且交易量不怎么活跃的，理论上可通过少量资金维持B股价格在1元以上，这感觉能明白不？

如果你仅仅是只有A股，那你需要严守股价1元的防线。但是如果你是双市场的上市公司，应该是有技术手段维护B股价格，形成一种风险缓冲的。至于这是不是退市新规里的小BUG，交给未来的市场去理解。

今天用了很大的篇幅，就财务退市的条件，以猪头肉专卖店为例，进行了一番絮叨。至于退市新规里面的其他那3条，就更好理解了。交易类针对的是市值和面值，规范类针对的是信息披露和公司治理，重大违法类针对的是财务造假以及欺诈发行，分红类则是整治那些常年不分红的铁公鸡。

闲钱筑基，闲时养心，闲心掌局，牛熊无畏，杠杆不沾。我是价值投资的践行者，老安。

来源：迪相财经一点号