业绩下滑至行业第五，洋河交出二十年来最差成绩单！

摘要：2024年对于整个白酒行业来说，无异于是充满挑战的一年。特别是在2024年下半年，整个酒业环境突变，旺季不旺、铺货困难、酒水难卖成为了酒业的常态。国家统计局数据显示，2024年全国规模以上白酒企业产量同比下降1.8%，行业进入存量竞争时期。

洋河年报和一季度报：

2024年对于整个白酒行业来说，无异于是充满挑战的一年。特别是在2024年下半年，整个酒业环境突变，旺季不旺、铺货困难、酒水难卖成为了酒业的常态。国家统计局数据显示，2024年全国规模以上白酒企业产量同比下降1.8%，行业进入存量竞争时期。

4月28日晚，洋河股份发布2024年年报和2025年一季度业绩报告，2024年实现营收288.76亿元，同比下降12.83%；归属于上市公司股东净利润66.73亿元，同比下降33.37%。

在目前已知的T9头部白酒企业中，洋河是唯一一家营收和净利润双下滑的酒企。2024年度相比2023年营收下滑达到43亿，而且这种不利的态势还在继续。

另外，这还不是最令人担忧的！2025年白酒环境延续了去年的不景气。目前，所有白酒上市企业的年报和一季度报均已披露，在去年业绩增速表现亮眼的古井贡酒、贵州茅台和金徽酒等，一季度的业绩同比也遭遇了严重的放缓，远低于同期。

与历史上同期相比，今年洋河一季度营收仅略高于2021年一季度营收，但净利润甚至不及2021年一季度。2025年一季度，洋河公司营收为110.66亿元，比2024年一季度下滑52亿左右，同比下降31.92%；归母净利润为36.37亿元，同比下降39.93%。

本次洋河的业绩危机加剧，可以说出现了最近20年不曾有过的业绩下滑，交出了2002年之后至今最差的成绩单。

行业地位滑落：

从2010年开始，洋河在营收方面连续14年位居中国白酒行业前三。不过在2024年，洋河的业绩和净利润双双被泸州老窖和山西汾酒反超，位居行业第五位。

2024年，山西汾酒的营收和净利润增速虽然出现了很大的放缓，但依旧实现两位数增长全年营收达到360.11亿元，同比增长12.79%；归母净利润122.43亿元，同比增长17.29%。

而泸州老窖则是略显乏力，公司全年实现营业收入311.96亿元，同比增长3.19%；实现净利润134.73亿元，同比增长1.71%。此次泸州老窖能超越洋河股份具有一定的侥幸，主要是因为洋河业绩下滑较为严重。

进入新世纪以来，在此次业绩下滑之前，洋河也曾遭遇过三次业绩下滑。第一次是在新世纪初，由于经营不善、体制落后、产品老化，导致洋河业绩每况愈下。不过在2002、2003年的改革之后，洋河迎来了连续十年的高速增长。

第二次是在2013年和2014年，主要是受到限制三公消费和塑化剂风波影响，洋河连续两年业绩累计下滑26亿左右，两年累计下滑15.08%。不过在2015年洋河走出阴影，营收和净利润恢复了两位数正增长。

第三次是在2019年、2020年，受公司战略调整、控货去库存以及市场竞争加剧影响，洋河的营收再次遭遇下滑。两年营收累计下降30.21亿元，累计下滑比率达到12.52%。在2012年之后的三年，洋河的营收持续增加120亿。

今年4月初，在南京召开的白酒行业T9峰会上，洋河的董事长张联东是站在第三个位置，前两位是茅台和五粮液的董事长。当时，洋河的站位能排在第三位，一方面是因为当时的业绩报告都未披露，还是按照2023年的营收来作为参考；另一方面就是，洋河是本次峰会的东道主，所以在站位上给予一定的尊重。

洋河的优势和挑战：

在面对白酒市场环境日益严峻的情况下，洋河在最近两年一直主张清理库存，帮助线下渠道出货，并没有往渠道上大幅度的压货。所以说，洋河业绩的下滑肯定也受到了这方面的影响。另外，对于业绩的下滑，洋河并没有逃避，而是很大方地承认了主要是受市场环境影响。

洋河股份的年报中显示，2024年合同负债超百亿，达103.44亿元，同比减少6.9%，减少幅度远低于营收和利润下滑的幅度。2025年一季度，洋河股份营收和净利润都同比减少，但合同负债却同比大增。一季度合同负债为70.24亿元，同比增长20.78%。合同负债的大幅度增加，也证明了洋河清理线下库存的成效开始显现。

当然，在洋河在2024年的年报中我们还能看到其他比较好的地方。比如，洋河原酒年产能超过16万吨、储酒能力100万吨，实现原酒存储70多万吨，其中高端陶坛储酒23万吨，这一点在行业中仍然名列前茅。

另外，为了稳定投资者对洋河的信心，即便是在净利润大幅度下滑的情况下，洋河依旧实施高分红的计划，股息率位居白酒行业第一。这里我不禁感叹一句，洋河还是那个慷慨大方的洋河！

洋河股份披露了2024年利润分配预案：拟每10股派23.17元，合计派发现金红利34.90亿元。叠加前次2024年中期分红35.1亿元，2024年年度分红总额达70亿元，分红率104.90%。

但是，从目前的情况来看，洋河还是面临着很多的危机。比如在洋河的财报中，公司2024年在江苏省内市场完成营收127.48亿元，同比下降11.43%；在省外市场完成营收155亿元，同比下降14.35%，华东、华北等传统优势区域呈现增速放缓趋势。原本的核心大单品海之蓝、天之蓝、梦3、梦6+等产品的竞争力在变弱。

简单地来说，洋河现在仍然面临着在行业中地位下降，以及省内市场萎缩的现状。首先，洋河后面的古井贡酒发展势头迅猛，这两年的表现堪称头部白酒企业中的最佳选手。如今，洋河和古井贡酒仅差53亿左右。

但一方面洋河业绩仍然在下滑，另一方面古井贡酒还在成长。按照2025年的情况来看，假设洋河全年下跌超过10%，古井贡酒全年业绩增长10%，那古井贡酒基本上就会在今年超过洋河。按照一季度的情况来看，两者的业绩增速已经符合了上面的假设。