摘要：“新质生产力”定位。国家将医药行业列为“新经济增长点”，重点支持创新药械、中医药现代化及高端医疗设备国产化。

医药行业的核心驱动力与未来潜力分析。

一、行业增长的三大核心驱动因素

1. 政策红利持续释放

“新质生产力”定位。国家将医药行业列为“新经济增长点”，重点支持创新药械、中医药现代化及高端医疗设备国产化。

医保政策“腾笼换鸟”。通过集采压缩仿制药利润空间，腾出资金优先覆盖创新药械。2023年医保谈判新增23款创新药，价格降幅趋缓（平均50% vs 前几年60%+），鼓励企业研发投入。

2. 刚性需求与消费升级

人口老龄化加剧。中国60岁以上人口占比2030年将达25%，慢性病（如肿瘤、糖尿病）诊疗需求激增，带动创新药、慢病管理器械市场扩容。

人均医疗支出年增8%（2020-2025），消费升级推动自费医疗（如医美、高端疫苗、个性化诊疗）需求增长。

3. 技术突破与国产替代加速

中国在ADC（抗体偶联药物）、双抗、基因治疗等前沿领域与国际差距缩小。例如，荣昌生物RC48（HER2 ADC）获FDA突破性疗法认定，科伦博泰与默沙东达成超百亿美元授权合作。

影像设备（如联影医疗CT/MRI）、手术机器人（微创机器人）等进口替代率从2018年30%提升至2024年50%，政策优先采购国产设备加速行业洗牌。

二、细分领域的潜力与机遇

1. 创新药械：全球竞争力的突破口

ADC药物领跑全球：中国在研ADC管线占全球40%，工程师红利（低成本高技能人才）助力技术输出。例如，恒瑞医药SHR-A1811授权美国公司，首付款超10亿美元。

2. 高端医疗设备与耗材：国产替代加速

联影医疗2024年全球市占率达8%，打破GPS（GE、飞利浦、西门子）垄断；迈瑞医疗监护仪全球份额第二。

3. 商业健康险与支付创新

2025年参保人数预计超3亿，覆盖创新药械报销，缓解患者支付压力。

分期付款、疗效保险等模式降低高价疗法门槛，释放潜在需求。

三、国际化与产业链升级的长期逻辑

1. 出海战略：从“中国新”到“全球新”

License-out爆发：2024年中国创新药海外授权交易超200亿美元，百济神州、康方生物等通过授权合作打入欧美市场。

2. 产业链高附加值化

CXO行业全球主导：药明康德、泰格医药承接全球60%以上创新药研发外包，工程师红利支撑成本优势。

四、数据验证与对标国际经验

中国医保基金支出未来十年年化增长6%，显著高于GDP增速（4-5%），为行业提供稳定支付端支撑。

20世纪90年代日本创新药企（如武田、第一三共）通过技术输出实现全球化，当前中国药企在ADC、细胞治疗等领域的研发效率已接近日本黄金期水平。

2030年中国医药市场规模预计达2.5万亿美元（2024年1.2万亿美元），CAGR超10%，其中创新药占比将从20%提升至40%。

医药行业是确定性增量赛道！

医药行业凭借政策支持、刚性需求、技术突破三重驱动，叠加国际化与国产替代机遇，已成为兼具“科技属性”与“消费属性”的长期增长极。

创新药械（ADC、基因治疗）、高端设备国产化、中医药现代化。

优先布局研发能力强、国际化进展快的龙头（恒瑞医药、百济神州），及细分领域隐形冠军（微创机器人、荣昌生物）。

未来十年，医药行业有望复制日本“技术输出+内需升级”的双轮驱动模式，成为资本市场最具潜力的增量领域之一。

来源：价值投资典范