摘要：2024年第三季度营收同比下降22%，净利润下滑27%，高档白酒销售疲软导致毛利率和净利率双降。2022年迎驾贡酒以55.05亿元营收首次超越口子窖（51.35亿元），此后差距进一步拉大。

口子窖近年因多重挑战导致市场份额被迎驾贡酒反超，能否重返徽酒“老二”需从以下维度分析：

一、当前困境的核心表现

1、业绩持续下滑

2024年第三季度营收同比下降22%，净利润下滑27%，高档白酒销售疲软导致毛利率和净利率双降。2022年迎驾贡酒以55.05亿元营收首次超越口子窖（51.35亿元），此后差距进一步拉大。

2、库存压力严峻

截至2024年第三季度，存货高达56.53亿元，存货周转天数达1314天（约4年），反映销售端承压与产能过剩风险。

3、市场拓展乏力

省外收入占比从2021年的18%降至2023年的16%，2024年前三季度省外营收同比下降8.14%，全国化进程受阻。

二、竞争劣势的关键因素

1、渠道策略僵化

依赖区域总代模式和“一地一策”，灵活性不足，而迎驾贡酒通过1385家经销商（远超口子窖的904家）实现更广覆盖。

2、产品结构单一

97%收入依赖高档白酒，但该品类需求萎缩，低端产品营收虽增44.47%但贡献微弱。迎驾贡酒则通过洞藏系列等高端化布局抢占市场。

3、地理位置制约

淮北地理位置限制省外辐射能力，而迎驾贡酒依托六安靠近合肥的地理优势，更易渗透长三角市场。

三、可能的突破路径

1、优化库存与产能

需压缩库存周期，聚焦核心产品线，避免产能盲目扩张。

2、调整产品策略

短期内需平衡高、中、低端产品占比，长期需强化“兼香型”工艺独特性以差异化竞争。

3、改革渠道模式

借鉴迎驾贡酒的厂商合作模式，增强渠道下沉能力和终端管控力。

4、品牌与文化赋能

加强品牌故事输出（如“兼香型”工艺），通过联名营销、数字化传播提升年轻消费群体认知。

四、挑战与不确定性

1、内部治理风险

实控人刘安省质押45.41%股份，股东朱成寅质押43.65%，股权稳定性存疑。

2、外部竞争加剧

省内面临古井贡酒压制与迎驾贡酒持续扩张，省外遭遇全国名酒品牌挤压。

结论：短期内口子窖重回“徽酒老二”难度较大，需系统性解决库存、产品结构及渠道问题，并在品牌重塑与市场拓展上实现突破。若未能快速调整策略，与迎驾贡酒的差距可能进一步扩大。

来源：黄镇煮酒