摘要：前一天，特朗普还在密歇根吼着要“给所有国家征税”，口气跟选前没两样；结果第二天一早，白宫新闻官改口：全球加税，暂停90天，唯一例外，中国。

这事儿来的太突然。

前一天，特朗普还在密歇根吼着要“给所有国家征税”，口气跟选前没两样；结果第二天一早，白宫新闻官改口：全球加税，暂停90天，唯一例外，中国。

政策来了个一百八十度大转弯，市场一时摸不着头脑。可有经验的老金融人，一眼就看出来了：不是政策变了，是债市出问题了。

全球加税，暂停90天

CNN那天的评论写得挺直白：“特朗普不是怕全球乱，是怕债市先倒。”你可以对所有国家征税，但你不能对债券市场发火。一旦资金开始跑，就不是调整政策这么简单了。

根据路透社4月9日晚间的盘中报告，美国10年期国债收益率暴涨至4.82%，创下2023年银行危机以来的单日最大升幅。这种涨法，连美联储都要看一眼，因为它意味着市场不再愿意继续“接盘”。

更敏感的是，带头抛债的不是中国。

不是北京，是东京。

4月8日，路透社刊出一份资本流向月报，日本资金在3月最后一周净卖出9027亿日元的美国长期国债，这是2025年以来首次转为净抛售状态。同一时期，日本对海外股票的买入力度创新高，仅一周就买入超过2万亿日元的权益资产。

很多人以为这只是调仓动作，但金融圈都知道，日本这些大型机构不是靠新闻决定仓位，而是靠“判断风险”。

这些风险，不在东京，而在华盛顿。

一位东京资深交易员对彭博社表示：“我们看到的是美债风险开始不成比例地上升，而收益率并未补偿风险。”

这话说得很有分寸——不是政治抗议，是风险避险。可背后信号，却能震碎整个白宫的神经。

日本长期是美国国债最大的海外持有国之一，2025年初的持仓高达1.2万亿美元。它从不发声，从不高调，但每次关键节点的操作，总是能精准踩住美国财政部的脖子。

日本抛售美债迫使特朗普暂停关税政策？发帖者系福克斯商业频道资深记者。

福克斯商业台主播查尔斯·加斯帕里诺在4月10日节目中转述华尔街消息人士的说法时提到，这次抛售美债的并非国家行为，而是某家日系大型金融机构，“他们并不想发出什么信号，只是为了补亏损。”那天，这家机构持仓的美股遭遇连续暴跌，平仓不及，只能抛出美债拆补。

可问题是，一旦有人开始跑，其他人就会跟进。

彭博社分析团队在随后的报告中称，债市这波波动不是短期情绪，而是“风险偏好系统性转变”。所有做固定收益的人都明白一个逻辑：如果一个国家的政策可以一夜之间翻转，那它的债券，就不再是“避风港”。

特朗普也明白这一点。

美国目前债务总额36.2万亿美元，2025年预计财政赤字将突破1.7万亿，仅利息支出一项就可能达到1.2万亿。财政部需要不断借新债填旧债，平均每45天就要发一轮中长期债。如果这时候市场利率突然飙高，哪怕一个百分点，美国财政的利息支出就要多出几千亿，别说搞“制造业回流”，连社保都要推迟发工资。

所以，这次暂停关税政策的本质，并不是策略调整，而是被市场倒逼。

他嘴上当然不会承认。他对记者说：“我是个灵活的人，我不跟墙硬碰硬。我会从墙下钻过去，或者从旁边绕过去。”

【美债被大量抛售】

听起来像战术，实际就是认怂。

而更让华尔街傻眼的是，特朗普刚暂停完关税几个小时，财政部更新的文件显示：部分产品的关税税率，其实是超过125%。你以为他踩了刹车，结果是换了档位。

于是，纳指当天先涨400点，再倒跌350点。不是交易员反应慢，是政客政策太快。

有人说，是中国在背后拉了什么动静？其实这次，北京很安静。没有新回应、没有制裁、没有外交动作。但东京却“用脚投票”了。

这就是特朗普没想到的。

日本，这个几十年来对美国最“言听计从”的盟友，这次既没有公开反对，也没有联合声明，只是通过几笔交易，打穿了特朗普的底线。

这就好像一个家庭聚会里，最守规矩的亲戚，突然把你信用卡刷爆了。你不能怪他不懂事，因为他只是觉得你不安全了。

资本不是亲戚，它没有忠诚，只有信心。

【日本昨天否认，今天拿出来吹牛了】

2025年4月10日，特朗普暂停全球加税，不是因为政策成熟了，不是因为团队理性了，而是因为债市开始说“不”。

你可以把全世界的商品都加上税，但你不能把资本市场的信心加到你账户上。

特朗普这回，是被债券市场拽着衣领往后拉了一步。谁动的手？不是中国，不是欧盟，而是日本——用最静默的方式，砍了一刀最致命的位置。

这，就是现在的国际规则：嘴上说得再响，不如市场上少买一笔。

来源：自在明月7X一点号