本周操盘攻略：基本面拐点或已经出现

摘要：中国人民银行5月7日宣布，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。

// 市场要闻 //

中国人民银行5月7日宣布，自5月15日起，下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构），下调汽车金融公司和金融租赁公司存款准备金率5个百分点。

超30万亿元公募基金行业迎来系统性改革。证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，从优化主动权益类基金收费模式、完善行业考核机制、大力发展权益类基金等方面发力，引导公募基金真正从“重规模”向“重回报”转变。方案明确，推行基于业绩比较基准的浮动收费模式，全面建立以基金投资收益为核心的考核体系。

外交部发言人宣布，应瑞士政府邀请，中共中央政治局委员、国务院副总理何立峰将于5月9日至12日访问瑞士，与瑞士领导人及有关方面举行会谈。访瑞期间，何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将与美方牵头人美国财政部长贝森特举行会谈。5月12日至16日，何立峰副总理将赴法国与法方共同主持第十次中法高级别经济财金对话。

2025世界机器人大会将于8月8日至8月12日在北京举办，拟邀请宇树科技、众擎等国内领军企业，全力邀请特斯拉等国际企业。同期，还将举办2025世界人形机器人运动会，这是全球首个为人形机器人组织的综合性竞技赛事。

第二十届“中国光谷”国际光电子博览会将于5月15日至17日在中国光谷科技会展中心举行，本届主题为“光联万物、智引未来”。大会聚焦光电子技术与人工智能、低空经济、智能汽车、智能制造等新兴领域，在以往激光光学和光通信的基础上持续加码，并在外场首次设置“空天地海”无人驾控装备实景场，以“光+无人驾控装备”“光+机器人”“光+AI”等前沿应用为展示矩阵，展示光电子技术对新兴应用领域的支撑作用。

财政部公告，拟于5月14日发行2025年中央金融机构注资特别国债（二期），总额1450亿元。同时，拟第一次续发行2025年中央金融机构注资特别国债（一期），总额850亿元。

2025世界数字教育大会将于5月14日至16日在武汉举办。2025中国上海VR/AR产业博览会将于5月15日至16日召开。第十七届中国国际电池技术交流会/展览会将于5月15日至17日在深圳举行。第二十七届海峡两岸经贸交易会将于5月18日至22日在福州举办。

天猫、苏宁易购等电商平台宣布将于5月13日开启618预售活动，抖音商城则将开启618大促活动。另外，京东“心动购物季”活动也将于同日启幕，为其5月31日正式开启的京东618预热。

恒生指数公司此前发布通告称，将于5月16日（星期五）宣布2025年第一季度之恒生指数系列检讨结果。恒生指数系列的成份股变动将于6月9日（星期一）生效。

5月13日，京东将公布2025财年Q1业绩。5月14日，腾讯将公布2025财年Q1业绩。5月15日，阿里巴巴将公布2025财年Q4及全年业绩，网易也将于同日公布2025财年Q1业绩。

// 板块事项 //

房地产

四大一线城市均宣布下调公积金贷款利率。继上海5月7日宣布下调公积金贷款利率后，北京、广州、深圳8日也相继宣布下调个人住房公积金贷款利率。另外，成都公积金新政征求意见：购买保障性住房首付最低15%，最高贷款额度上浮50%。

汽车

乘联分会秘书长崔东树发文指出，由于市场增长好，近期汽车行业竞争压力大幅减少，降价车型大幅减少。随着国家报废更新的促销补贴的力度强化，市场回暖，对车市的拉动效果很明显，因此价格战的压力相对减缓，春季车市进入持续走强的良好状态。

// 个股大事 //

华为举办鸿蒙电脑技术与生态沟通会，搭载鸿蒙操作系统的“鸿蒙电脑”正式亮相，国产操作系统在PC领域实现重要突破。据介绍，鸿蒙电脑积累超过2700项核心专利，从内核开始重构操作系统，并引入AI和智慧交互等功能。华为终端BG平板与PC产品线总裁朱懂东透露，鸿蒙电脑产品将于5月19日正式发布。

小米汽车智驾更名为辅助驾驶。小米汽车App显示，小米SU7标准版搭载的Xiaomi Pilot Pro更名为“小米辅助驾驶Pro”，此前名为“小米智驾Pro”。同时，小米SU7 Pro、小米SU7 Max、小米SU7 Ultra搭载的Xiaomi HAD，更名为“小米端到端辅助驾驶”，此前名为“小米智驾Max”。小米汽车调整了SU7新车定购页面中的措辞，将“智驾”更名为“辅助驾驶”。

小米集团创始人、董事长兼CEO雷军在微博发文称，过去一个多月，是其创办小米以来最艰难的一段时间。他还表示这段时间静下心来，仔细思考，确实有一些收获。这是其自小米SU7事故后首次公开表态，也是其停止在社交媒体更新个人动态一个多月后的明牌回归。

阿里巴巴开始减持两家券商股份。港交所最新文件显示，继今年2月份减持7240万股中金公司H股股票后，阿里巴巴近日再次减持5750万股。与此同时，阿里也已从中金公司A股大股东序列中淡出。同样，在持有华泰证券6年后，阿里也已开始减持，目前已不在华泰证券A股前十大股东之列。

阿里巴巴创始人马云现身阿里总部“湖畔小屋”，鼓励员工坚持创业精神，持续创新。阿里巴巴集团CEO吴泳铭在内网论坛发帖强调，阿里的基因里没有“守成”，只有“创造”。吴泳铭在发文中指出，接下来集团将以饱和式投入的打法，聚焦于几大核心战役。

知情人士透露，宁德时代计划通过香港IPO筹集至少40亿美元，这将使其成为今年以来全球规模最大的上市交易。如果交易规模扩大并行使超额配售权，最终募集金额可能增至53亿美元。

中芯国际发布财报，一季度营业收入163.01亿元，同比增长29.44%；净利润13.56亿元，同比增长166.5%。二季度，公司给出的收入指引为环比下降4%到6%，毛利率指引为18%到20%。

华虹半导体第一季度营收增长18.66%至39.13亿元，净利润大幅下滑89.73%至2276.34万元。公司预计二季度主营业务收入5.5亿美元至5.7亿美元，毛利率约7%至9%。

京东宣布启动顶尖青年技术天才计划，薪酬不设上限。研究方向上，涉及多模态大模型与应用、机器学习、空间与具身智能、搜索推荐广告、高性能与云计算、大数据、AI Infra、安全等领域。

// 限售股解禁 //

Wind数据统计显示，本周（5月12日-5月16日）共有28家公司限售股陆续解禁，合计解禁10.66亿股，按5月9日收盘价计算，解禁总市值为186.3亿元。

从解禁市值来看，5月12日是解禁高峰期，15家公司解禁市值合计144.69亿元，占本周解禁规模的77.66%。按5月9日收盘价计算，解禁市值居前三位的是：国金证券（41.66亿元）、强瑞技术（32.43亿元）、江苏华辰（26.44亿元）。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：国金证券（5.13亿股）、江苏华辰（1.2亿股）、巨一科技（0.75亿股）。

从解禁股份类型来看，首发原股东限售股份有8家，股权激励限售股份有7家，定向增发机构配售股份有6家，股权激励一般股份有4家，首发战略配售股份有3家。

// 新股日历 //

Wind数据显示，本周（5月12日-5月16日）沪深两市无新股申购。由于北交所新股申购信息为提前一个交易日披露，因此，本周北交所可申购的新股数量或会略有变化。

天工股份将于5月13日在北交所上市，公司主要从事钛及钛合金材料的研发、生产与销售。

// 机构看后市 //

东吴证券：基于全球流动性视角看A股当前性价比

全球流动性的宽松将对全球风险资产形成利好，尤其是过去几年强美元压制下相对承压的非美资产。从所构建的中美名义增速差和“基于美债的股债收益差”两大模型可以观察到，当前A股在全球视角下具备较优的配置性价比。一是基于国际比较视角，中美间“名义增速差收敛—利差收敛—股市相对走势均值回归”的推演有望实现。二是从全球资金流视角来看，“股债收益差”模型同样提示当前A股具备吸引力。

中泰证券：一季报落地后市场或如何演绎？

政策面上，国新办会议延续“预期管理”思路，更加重视资本市场。在此次会议中，央行推出包括数量型政策、价格型政策和结构型政策共三大类十项货币政策措施，三类政策呈现由大到小，从总量到结构的特征。基本面方面，2025年一季报完成披露，总体而言A股业绩企稳回升，全A两非改善相对明显。分版块看，新兴成长板块表现较优。分市值看，中小盘股表现亮眼。全A股ROE降幅边际收窄，销售利润率有所回升。

从行业配置角度看，当前有三条主线值得关注：第一，TMT景气度有望贯穿全年，估值业绩性价比视角下港股或更具优势。第二，稳增长政策下，关注低位周期股“困境反转”。从估值-盈利角度看，石油石化、有色金属市净率存在一定修复空间。第三，中期经济压力持续，关注稳健类板块。公用事业、交通运输板块盈利能力稳定，且估值偏低，具备较强的安全边际。

天风证券：市场后续主线的进一步思考

市场在磨底期筛选出的行业或可以作为新一轮主线的前瞻信号，而市场主线往往是一个长期逻辑。在特朗普2.0时期，判断政策驱动、地缘博弈格局驱动、产业驱动的逻辑可以构成长期逻辑。消费的长期逻辑为政策加码预期下的重估预期，基本面拐点或已经出现，宏观数据呈现诸多积极信号。

选股思路分为两类，财报拐点出现+政策支持力度与确定性大+纯内需板块，财报拐点出现+政策与产业逻辑通畅+排除基数效应&外需影响。自主可控的长期逻辑为国家政策多年布局下的积累和顶层设计的重视，以及国内供给替代原先对美进口的供给的国产替代逻辑。板块筛选上，一是关注国内供给能力的提升维度，即国产化率能够加速提升的领域；二是产能周期视角看产能投放提速领域。

// 大事前瞻 //