摘要：2025年5月8日，全球医疗健康巨头麦克森（McKesson）近日宣布重大战略调整，计划将其医疗外科解决方案部门拆分为独立实体，以集中资源拓展利润率更高的专科药物分销领域。这一决策伴随其发布的2026财年超预期盈利预期，引发行业广泛关注。
2025年5月8日，全球医疗健康巨头麦克森（McKesson）近日宣布重大战略调整，计划将其医疗外科解决方案部门拆分为独立实体，以集中资源拓展利润率更高的专科药物分销领域。这一决策伴随其发布的2026财年超预期盈利预期，引发行业广泛关注。
01
3000亿营收的医药巨头要拆分
作为拥有192年历史的行业先驱，麦克森自1833年以纽约药店起家，通过并购与战略转型，已构建起覆盖药品分销、医疗技术、外科服务及国际业务的多元化版图。
1833 年，John McKesson 和 Charles Olcott 在纽约市的金融区开设了一家小的药店经营进口药物的批发业务，名为奥科特麦克森商业公司。19 世纪后期，公司逐渐扩展业务范围，涵盖更多药品和医疗产品。20 世纪初期，通过并购和合并，成为全国性的药品分销商。
1950 年代，开始多元化经营，进入医疗器械和设备领域。1970 年代，进行国际扩张，进入加拿大和欧洲市场。1990 年代，进一步扩大业务范围，涵盖医院、药房和诊所的综合解决方案。
公司主要分为四大部门，即美国制药、处方技术解决方案、医疗外科解决方案和国际业务。美国制药部门主要负责销售品牌药、仿制药、特种药、生物类似药和非处方药等；处方技术解决方案部门为制药商和生命科学合作伙伴以及患者服务，提供从药物研发到患者支持的全方位解决方案；医疗外科解决方案部门为医疗机构提供医疗外科用品分销、物流等服务；国际业务部门为欧洲和加拿大的批发、机构和零售客户提供分销和服务。
作为美国最大的药品批发商之一，与Cencora 和嘉德诺健康一起，占美国药品批发行业 90% 以上市场份额。在2024 年《财富》全球 500 强榜单中，以 3089.51 亿美元的营收位列第 16 位。其为全球半数以上的大医院提供软硬件支持，在北美设有38 个配送中心和拥有北美最大的卡车运送团队，并引进了先进的供应链管理方案和技术，配送中心拣货效率提高 15%，配送出错率大幅下降，在医疗保健供应链管理领域具有显著优势。
然而，此次拆分医疗外科解决方案部门（约占集团营收3%）的决策，标志着其从“广覆盖”向“高价值”的转型决心。McKesson 外科部门即医疗外科解决方案部门，主要为医生办公室、手术中心、护理院、医院参考实验室和家庭健康护理机构等各类医疗机构提供全面的医疗外科用品分销、物流及其他相关服务。其产品种类繁多，超过 28.5 万种，涵盖手术器械、耗材等，如注射器、输液器材、手术缝合用品、伤口护理敷料、医用防护用品等，确保医疗机构能够获取所需的高质量外科产品，以支持日常的医疗操作和各种手术的顺利进行。
该部门的服务覆盖范围广泛，为美国约27.5 万家医疗健康服务商提供服务，客户包括各种规模的医院、诊所、手术中心、护理机构等。通过与这些医疗机构的长期合作，McKesson 外科部门深入了解其需求和挑战，能够为其提供定制化的解决方案，满足不同客户在医疗外科用品供应和管理方面的个性化需求。
该部门虽然目前为全球27.5万家医疗机构提供超过28.5万种手术器械及耗材，年营收规模约27亿美元，但其利润率与增速均落后于专科药物领域。公司高层指出，拆分后麦克森将更专注于癌症、类风湿关节炎等复杂疾病治疗药物的分销网络优化，以应对全球专科药市场年均8%的预期增长率。
02
财务表现亮眼，专科药物驱动增长
根据麦克森最新财报，2025 财年总收入为 3591 亿美元，同比增长 16%，2026财年每股收益（EPS）预计达36.75至37.55美元，超出路孚特（LSEG）分析师平均预期的36.76美元。
公司核心业务——美国药品分销部门收入3277亿美元，同比增长18%。这一增长主要得益于癌症药物等专科药品的强劲需求。据财报披露，专科药物分销因其高附加值特性，已成为麦克森优化业务结构的关键抓手。
以下是麦克森最新财报的一些要点：
收入：2025 财年总收入为 3591 亿美元，同比增长 16%。净收入：每股摊薄收益为25.72 美元，较上年的 22.39 美元增加了 3.33 美元；调整后的每股摊薄收益为 33.05 美元，较上年的 27.44 美元增长了 20%。现金流：经营活动产生的现金流量净额为61 亿美元，自由现金流为 52 亿美元。业务板块业绩：
美国制药业务板块业绩 ：2025 财年收入为 3277 亿美元，同比增长 18%。营业利润为 40 亿美元，调整后的营业利润为 37 亿美元，同比增长 12%。处方技术解决方案业务板块业绩：2025 财年收入为 52 亿美元，同比增长 9%。营业利润为 8.75 亿美元，调整后的营业利润为 10 亿美元，同比增长 15%。医疗外科解决方案业务板块业绩 ：2025 财年收入为 114 亿美元，同比增长 1%。营业利润为 7.73 亿美元，调整后的营业利润为 10 亿美元，与上年持平。国际业务板块：2025 财年收入为 147 亿美元，同比增长 4%。营业亏损为 2.13 亿美元，调整后的营业利润为 4.28 亿美元，同比增长 13%。2026 财年展望 ：
预计调整后的每股摊薄收益范围为 36.75 美元至 37.55 美元，同比增长 11% 至 14%。重申了长期调整后的每股摊薄收益增长目标为 12% 至 14%，并将美国制药业务的长期调整后段营业利润增长目标从 5%-7% 更新为 6%-8%。
全球医疗供应链正经历深刻变革。随着生物制药技术突破，专科药物市场规模预计2030年将突破5000亿美元，其高定价、强专利壁垒特性，促使分销商加速布局。麦克森的调整与此趋势高度契合：通过剥离低利润率板块比如外科业务板块，释放资源强化冷链物流、合规分销等核心能力，以巩固其作为全美最大癌症药物分销商的地位。
尽管麦克森在《财富》2024全球500强中以3089.51亿美元营收位列第16位，但其药品分销业务仍面临供应链成本上升、监管趋严等挑战。此次拆分能否实现“轻装上阵”，器械之家将持续关注。
来源：器械之家