摘要：这个Open AI来头不小。两年前，正是它第一个扔出内容生成式AIGC——ChatGPT，惊艳世人。其脱胎于微软，把马斯克赶出董事会，还曾传出解雇CEO等抓马剧情。就在10月份，Open AI刚刚官宣新获得英伟达在内的66亿美元融资，估值超1500亿美元。

人工智能是这两年资本市场持续的热点。从软件（游戏传媒）蔓延至硬件（人形机器人），再从硬件折返软件，热度居高不下。

海外方面，全球AI巨头OpenAI重磅宣布：接下来将会举行12场直播，平均每个工作日开1场，持续发布新功能。

这个Open AI来头不小。两年前，正是它第一个扔出内容生成式AIGC——ChatGPT，惊艳世人。其脱胎于微软，把马斯克赶出董事会，还曾传出解雇CEO等抓马剧情。就在10月份，Open AI刚刚官宣新获得英伟达在内的66亿美元融资，估值超1500亿美元。

科技巨头们不仅在砸钱扶持独角兽，也在数据算法建设上加紧跑马圈地。上周，先有亚马逊扬言要建全球最大AI计算集群，紧接着Meta宣布建立百亿美元AI数据中心，马斯克旗下的xAI也传来要将其超级计算机项目扩建十倍。

从2022年11月，GPT为代表的AIGC横空出世；再到Sora文生视频开辟流媒体新纪元，人工智能在内容生成领域率先找到突破。尽管Open AI仍然是一家未上市未盈利的初创型公司，但资本市场已经迫不及待为人工智能用“股价”投票。

其中最重要的佐证就是，GPU芯片生产商英伟达，深度受益于人工智能训练算法需求的井喷，股价已翻两倍，市值超3.6万亿美元，成为全球市值最高的公司。

不仅仅是内容生成、算法芯片的迭代，结合软件、机器人、自动驾驶应用升级的加速，人工智能应用迎来爆发期，资本市场正在加注人工智能。

产品服务商赛富时、自动驾驶和机器人制造商特斯拉，其股价在2024年底也迎来加速上涨。

一方面，人工智能是继互联网革命后，科技领域的又一巨大变革，产业趋势明确，商业模式也比较清晰，影响力和想象空间足够大；另一方面，全球人工智能仍然处于从0到1，往各行各业渗透的萌芽期，正在向爆发期过渡。

图表：全球人工智能市场规模高增长趋势

尽管美国在人工智能领域已经处于领先地位，中国发力时间晚了一步，但对于我国经济产业转型升级至关重要，或成为新的经济增长引擎。原因在于，人工智能不仅涉及高端技术革新和信息数据安全，同时赛道容量足够大，上下游产业链的联动效应显著。

既能带动上游，半导体材料及高端芯片的国产替代；也能发挥中游制造业的全产业链协同优势，提高传统产业各行各业效能；再到下游应用端，也能发挥国内消费市场的规模优势，带动软硬件设备需求新一轮复苏潮。

图表：人工智能产业链，深度渗透各行各业

近一年，各地人工智能相关的产业政策也高频输出。前有《北京经济技术开发区关于加快打造AI原生产业创新高地的若干政策》提出，到2026年，实现人工智能产业规模超过1000亿元；后有《上海市关于推动人工智能“模塑申城”工程的实施方案》12月2日发布。

相比海外市场，AI芯片制造商英伟达股价的高歌猛进，国内游戏、机器人为首的应用端股价表现在两波AI行情中更具弹性。

这一方面跟本土市场市值下沉，资金爱好“炒小炒新”有关，另一方面，长期维度看，本身两个细分行业也具备一定的投资价值。

游戏传媒板块之所以在第一轮AI行情中率先走出，除了行业本身周期因素，主要是作为AI+娱乐、教育的应用领域，游戏传媒与AI内容生成的关联最直接。不管是从用户体验，还是企业降本增效的维度，都具备最快落地的条件。

目前国内AI+视频、AI+陪聊、AI+玩具等等场景均已有一些起量起收入的产品出现（MinimaxTalkie&海螺AI、字节PixelDance&Dreamia等等），这些领域的商业化闭环已在逐步形成，在传媒板块具有诸多映射。

当前的机器人（具身智能），正在成为资金围猎的新目标。

此前走势不佳，受到特斯拉等头部企业量产进展的影响。而现在特斯拉人形机器人进入量产前夕，对减速器、传感器、伺服、丝杠在内的核心零部件供应商来说，业绩有望回到高景气。

2024年2月，高盛对人形机器人出货量的测算增加了4倍，达140万台，同时由于人形机器人材料成本已较2022年下降约了40%，预计人形机器人将可更快实现盈利。国内机构也认为，“人形机器人进入商业化元年”。

图表：全球人形机器人规模趋势（亿美元）

最新催化因素还增加了整机国产化——华为（深圳）全球具身智能产业创新中心正式运营。

有机构认为，国产机器人的发展前景可以参照国产手机，从产业端到端模型、芯片，自主可控势在必行。

图表：机器人产业链

总而言之，在经济基本面整体仍在磨底、流动性面临扩张的大周期，人工智能应用领域有资本开支扩张和产业政策的加持，逆周期属性较强，具备高景气+估值溢价的优势。

但在操作过程中，需要注意量能的配合，如果成交额未能有效配合，相比追涨，逢低吸纳的胜率更高。最后在选股方面，切忌盲目追人气票，可以通过行业主题ETF，间接持有一揽子股票，分散风险。

附相关ETF：人工智能AIETF、游戏ETF、机器人ETF。

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来源：华夏基金