摘要：全球私募巨头黑石集团（Blackstone）正式启动对CMAX的出售程序，这家澳大利亚历史最悠久的一期临床试验提供商正吸引众多私募基金的关注。据悉，黑石已选定Lazard Australia作为此次交易的财务顾问。

全球私募巨头黑石集团（Blackstone）正式启动对CMAX的出售程序，这家澳大利亚历史最悠久的一期临床试验提供商正吸引众多私募基金的关注。据悉，黑石已选定Lazard Australia作为此次交易的财务顾问。

黑石此次出售CMAX，源于去年澳大利亚竞争与消费者委员会（ACCC）的要求。为获得东京上市公司I’rom Group的收购批准，黑石需剥离CMAX。原因在于，黑石已通过2021年从Crescent Capital收购的Nucleus Network，在澳洲拥有154个一期临床试验床位，加上CMAX的78个床位，市场份额过大，触发反垄断审查。

CMAX has been offering phase-1 clinical trials since 1993.

CMAX成立于1993年，是澳大利亚运营时间最长的一期临床试验机构，目前在南澳大利亚首府阿德莱德皇家医院对面运营，拥有78个床位，占据20%的市场份额。公司年收入约6500万澳元，息税折旧及摊销前利润（EBITDA）超过1000万澳元，预计到2026年3月的财年结束时维持这一水平。

消息人士透露，悉尼医疗投资公司Genesis Capital和新西兰临床试验领导者New Zealand Clinical Research (NZCR)已完成CMAX的初步尽职调查，预计将提交非约束性报价。目前，黑石尚未对此置评，而NZCR和Genesis Capital暂未回应。

黑石希望通过此次交易为CMAX寻求2亿澳元的估值，基于20倍EBITDA的行业交易倍数（例如Novotech和George Clinical近期交易）。然而，这一估值高度依赖买家能否接受其增长预期。

Lazard已向潜在买家发送了一份6页推介材料（项目代号Catalyst），声称CMAX预计在2023至2026财年间，营收将以年复合增长率20%增长。澳大利亚合同研究组织（CRO）市场也预计从2023财年的9亿澳元增长至2030财年的17.8亿澳元。

CMAX凭借43.5%的研发税收返还政策，在速度、质量和成本效益上具有竞争优势。这项政策鼓励全球药物研发资助方在澳洲开展临床试验，提升了CMAX的市场吸引力。

CMAX三十年间完成了800多项临床试验，其中包括200多项首次人体研究。客户主要来自北美（近三分之二）和亚洲（30%），其国际化客户基础使其在全球临床试验市场中具有独特优势。

CMAX设施包括：

私募行业观察人士认为，黑石的2亿澳元估值要求较高，需看潜在买家是否认可CMAX的增长潜力。当前，全球一期临床试验市场竞争激烈，但CMAX凭借其丰富的行业积累和税收政策红利，依然具备较高吸引力。

然而，CMAX是否能如愿获得20倍EBITDA的高估值，取决于潜在买家能否接受其增长假设。此外，全球私募基金和战略买家在是否入局上仍持观望态度。

来源：澳洲商业观察ABR