摘要：新苏商注意到，孩子王这两份财报中主要业绩指标都颇为亮眼，其中净利润更是大增。但两份财报也呈现出相似隐忧，比如，2024年，孩子王高达93.4亿元的营收，只换来了1.8亿元的归母净利润。在其他消息面上，孩子王还因为产品质量问题屡遭投诉。
文/新苏商记者徐培琪
近日，国内母婴巨头孩子王交出2024年报和2025一季度报。据悉，孩子王是南京创业老兵汪建国的“另立山头”之作，此前，他曾一手打造出五星电器。
新苏商注意到，孩子王这两份财报中主要业绩指标都颇为亮眼，其中净利润更是大增。但两份财报也呈现出相似隐忧，比如，2024年，孩子王高达93.4亿元的营收，只换来了1.8亿元的归母净利润。在其他消息面上，孩子王还因为产品质量问题屡遭投诉。
此外，去年底孩子王曾高调宣布，要与网红主播辛巴强强联手，汪建国亲自接待。但眼下来看，这项合作似乎并没有给孩子王带来符合预期的效果。
业绩高度依赖被收购企业
这一次，孩子王交出了两份“报喜”财报。其中：
2024年，孩子王全年录得营收93.4亿元，同比增长6.68%，实现归母净利润1.81亿元，同比大增72.44%；2025年一季度，孩子王实现营收24.03亿元，同比增长9.53%，实现归属于上市公司股东的净利润3100.81万元，同比增长165.96%。
从数据上看，孩子王的主要业绩指标增幅十分亮眼，结束了此前的下滑态势。但行业分析人士指出，这份业绩实质上“质量不高”。
比如，盈利能力堪忧。2024年，孩子王营收高达93.4亿元，但净利润仅1.81亿元。换言之，孩子王赚的多，但花的也多。从净利率这一指标上看，孩子王近年来始终徘徊在盈亏平衡点。
再比如，孩子王的业绩高度依赖被收购企业。两年前，孩子王提出“三扩”战略，后斥资共计16亿元拿下另一家母婴巨头乐友国际的全部股权。数据显示，2024年孩子王总共1.81亿元的净利润中，乐友国际贡献了1.05亿元。也就是说，孩子王自有品牌并未对企业的盈利贡献太多。
另有分析人士指出，乐友国际2024年的业绩存在“前低后高”的态势，值得关注。具体来看，根据收购时的业绩对赌信息，乐友国际需要在2024年完成1亿元的净利润，实际完成1.045亿元，其中有69%都是在下半年完成。有投资者认为，这种靠短期冲刺完成目标业绩的模式，其可持续性尚待观察。
旗下子公司股权纷纷被质押
孩子王的年报中，数条股权质押信息吸引了新苏商的关注。
据其年报，于2024年12月31日，孩子王母公司孩子王儿童用品股份有限公司以及多家子公司，分别通过股权质押、土地使用权抵押、房屋建筑物抵押等方式，从银行取得贷款。汪建国和五星控股、孩子王母公司共同为多起借款质押、借款抵押提供连带担保责任。
截图自孩子王2024年报
其中，2024年报显示，孩子王将乐友国际的65%股权抵押出去，用以取得银行5.6亿元借款。但新苏商查阅天眼查发现，孩子王在今年1月将乐友国际的全部股权分三次，分别抵押给了工商银行南京城中支行和民生银行南京分行。今年2月，孩子王又将旗下子公司上海幸研生物科技的1800万元股权数额，出质给了建设银行南京鼓楼支行。种种动态表明，孩子王的资金链可能正在承压。
此外，作为一家直接面向消费者的连锁企业，孩子王的产品口碑也屡遭危机。其全资子公司安徽童联孩子王儿童用品有限公司，因销售不合格的儿童产品，在去年9月、10月，连续两次被当地市场监管部门处罚。截至新苏商发稿，全国12135消费者投诉信息公示平台上，有关孩子王的投诉达1106条。
截图自全国12135消费者投诉信息公示平台
冒险和辛巴联手，但效果不及预期？
孩子王近来一次出圈，是在2024年10月高调宣布，与快手头部主播辛巴联手设立公司。二者各自需求很明了：孩子王希望借辛巴开展电商直播零售业务，辛巴则想靠孩子王探索线下新零售。
但当年11月，辛巴就因涉嫌在直播带货中虚假宣传，被广州市白云区市场监督管理局立案调查。这一消息引发投资者担忧，孩子王和一个争议颇多的网红进行捆绑，“福祸未知”。
这个插曲没有太影响双方合作节奏。2024年12月4日，辛巴带领辛选团队到南京参观孩子王，董事长汪建国和CEO徐伟宏共同接待。
截图自：微信视频号“孩子王好物集”
辛巴作出承诺：将亲自指挥、亲自操刀双方合作项目，拿出实际成果。当时，双方达成愿景，在链启未来多个平台账号的运营过程中，计划要打造梯队型的主播矩阵，通过传帮带的方式，包括泛母婴类目的人设型主播、知识型主播、沉浸式主播、氛围类主播等多种类型主播，并着力培养新生代主播。
2024年12月18日，辛选和孩子王开启了合作后的首次母婴专场直播带货，由团队“直播一姐”蛋蛋带队，辛巴本人在直播期间现身，这次直播单场销售额突破2亿元。辛巴还透露，春节后，辛巴可以单独给孩子王的所有合作伙伴，单独开一次招商会。
但需要注意的是，有媒体指出，这场“孩子王专场”中，还涵盖了其他品牌的产品。相较而言，孩子王自营的产品销量并未展现出预期中的热销表现。截至直播当天17:20，直播热卖榜单前十名中，仅有一款孩子王自营的儿童牙刷名列其中，且销量仅为3.9万件，低于其他品类的热销产品。
今日（5月12日），新苏商查阅孩子王在快手APP的官方账号“孩子王宝贝计划”看到，其发布的29个作品中，仅有辛选团队主播出现的几个视频点赞量较高，达到千赞，其他视频互动效果并不理想。截至新苏商发稿，该账号于5月11日发布的最新一则视频仅9个点赞。至于辛巴在直播时提到的“孩子王招商会”，目前并无任何官方消息释出。
截图自：“孩子王宝贝计划”账号主页
编辑：徐培琪
来源：新苏商