关税冲击后的铝市场：需求稳守与溢价格局重塑

摘要：近期，铝市场呈现出复杂的格局。铝的月度金属指数（MMI）从4月到5月下跌3.08%，看跌信号愈发明显。不过，值得关注的是，尽管铝价波动不断，其需求却保持稳定。

近期，铝市场呈现出复杂的格局。铝的月度金属指数（MMI）从4月到5月下跌3.08%，看跌信号愈发明显。不过，值得关注的是，尽管铝价波动不断，其需求却保持稳定。

铝价在4月初迎来短期底部。此前，铝关税实施后价格暴跌，跌至8月以来最低水平。但到4月9日，市场在每吨2400美元左右企稳。这一变化与整个基本金属类别的走势相呼应，4月初美元指数下跌，为基本金属价格稳定或反弹提供助力。美国政策的不确定性，如特朗普对美联储主席的抨击，使投资者撤离美元指数，该指数跌破长期横向区间；5月初美联储不降息及美英贸易协议，又让美元指数有所回升。

在铝价波动之时，美国中西部地区的铝溢价表现独特。关税实施后，其溢价虽有小幅下降，但仍保持了年初以来关税带来的涨幅，目前比去年12月底高出约74%，达每磅0.3875美元。关税落地前，买家抢购原料；落地后采购短暂暂停，不过很快恢复，这使得溢价下降幅度有限。同时，美国国内需求未大幅下滑，服务中心采购活动在第二季度依旧活跃，瑞尔森公司第一季度铝销售额增长，且预计第二季度金属出货总量稳定。

然而，全球铝溢价情况却不容乐观，与美国中西部溢价形成鲜明对比。日本主要港口溢价从第一季度到第二季度降20%，欧洲未付关税溢价较2024年收盘跌超41%。尽管地区间溢价存在相互支撑机制，但全球需求疲软，仅靠套利难以推高溢价。不过，美国进口量保持相对稳定，关税虽给本土企业缓冲，但高能源和劳动力成本影响生产盈利。