机构调研密集出动，这条投资线索或值得关注→

摘要：立夏已至，经历了上一个月外部不确定因素冲击的“洗礼”，咱们大A愈发展现出韧性，步入五月，行情仍延续着震荡回暖的态势，今日上证指数收涨0.17%，全天成交超13000亿。

立夏已至，经历了上一个月外部不确定因素冲击的“洗礼”，咱们大A愈发展现出韧性，步入五月，行情仍延续着震荡回暖的态势，今日上证指数收涨0.17%，全天成交超13000亿。

后市行情将如何演绎？经历了“四月决断”，围绕五月的股市表现，一直以来也有着不少说法，客官想必听过“五穷六绝七翻身”这句股谚，即五月股市容易陷入“穷途”，六月则逼近“绝路”，往往到七月才能迎来翻身的机会。无独有偶，西方股市也盛行一句“Sell in May and go away”，核心观点是建议投资者在五月卖出股票，避开传统上交易清淡且波动加大的夏季。

五月行情当真如此“跌宕”？富二拉了下过去十年A股主要指数五月的表现，发现倒也未必如此——

数据来源：Wind

从近十年的数据来看，沪深300指数五月涨幅为正的情况为60%，上证指数和创业板指的胜率则相对偏低一些。通过观察近年市场表现可以发现，五月其实并没有特别明显的“日历效应”。

不过话说回来，富二觉得，大家对于五月的信心不足倒也不无理由：从时间节点上来看，四月底是上市公司年报和一季报的密集披露期，五月市场则进入了业绩的真空期，市场缺乏新的盈利数据指引方向，由此可能导致投资者的观望情绪变浓。

同时从资金面上来讲，通常一季度是央行投放流动性的高峰时段，步入五、六月，伴随季末考核的临近，机构往往需要调整仓位，且年中流动性通常较紧，也可能导致市场整体风险偏好下降，大家变得更谨慎也就不足为奇了。

不过俗话也说，变化之中往往蕴藏着机会，鉴于七、八月上市公司中报才会落地，这段时间的业绩真空期也成为了机构忙着调研换股的时间段：这不，四月以来，机构频繁出动调研，创下年内调研活跃度新高。

基金公司调研次数超50次的

行业（申万一级）分布情况

数据来源：Wind，截至2025年5月13日

步入五月，公募基金更是密集展开调研，电子和医药生物等成长性行业备受青睐，与此同时，电力设备、计算机、汽车等行业也成为机构密集调研的方向。

从机构热衷调研的主线，咱们能窥得哪些后市布局的线索？年初DeepSeek引发AI浪潮，电子行业由于AI技术突破、算力需求增加以及消费电子不断迭代等因素而受到不少关注，半导体产业链和新兴领域更是成为了投资者的焦点。关于科技成长板块的投资机会，富二已与客官分享过不少，今日便不赘述了。

借着今儿的话题，富二倒想和客官聊聊以创新药为代表的医药生物。今年以来，创新药板块悄然走牛，DeepSeek指数自4月以来累计跌幅达2.47%（数据来源：Wind，截至2025年5月13日），沉寂多时的医药主题基金则迎来复苏，其中创新药领域表现尤为亮眼，上个月不少行业受关税扰动出现回调，创新药相对而言受影响较小。

为啥创新药得以一定程度“豁免”关税的影响，并获得越来越多投资者重视？除了医药行业自身的刚需坚实，叠加AI利好催化创新药研发，以及近年政策的松绑，富二认为，推助创新药行情的还有两点因素。首先，创新药出海主要依赖技术授权(License-out)而非实物出口，咱们国内企业主要通过知识产权授权的方式输出，而生产销售过程在海外完成，其收入主要来源于首付款+里程碑付款+药品销售的分成，并不怎么涉及到进出口商品的贸易，因而不易受关税影响，未来潜在空间巨大。另一方面来讲，2022年以来，创新药国际化交易总额显著增加，国产创新药企在多个细分领域具备竞争力和创新储备，国产创新药出海已逐步进入了兑现期，今年也有望成为中国创新药海外爆发的元年。在此背景下，创新药板块或将迎来“戴维斯双击”的说法便也不足为奇。

行文至此，富二已准备好了自家多款医药基金，助力客官借“基”布局医药行情，在不久前出炉的一季报中，几位基金经理也纷纷表达了对于创新药板块的乐观看法。

富国精准医疗

基金经理：赵伟

A类：005176，C类：018209

“从未来的判断上看，当前创新药板块估值（PE/PS）仍低于历史中枢，随着2025年多个重磅临床数据读出和海外授权催化，板块有望延续上升趋势。”

——富国精准医疗一季报

富国医药创新

A类：019916，C类：019917

基金经理：赵伟、王超

“我们认为，创新药的强势表现主要源于两方面驱动：

科技属性认知提升：市场逐渐摆脱对创新药“高投入、长周期”的传统偏见，转而认可其“前沿技术驱动、全球市场空间”的科技成长逻辑。例如，ADC（抗体偶联药物）、双抗、自免等领域的突破性进展，叠加海外授权（License-out）案例持续增加，强化了创新药的国际化科技产业属性。

政策环境企稳：医保谈判规则进一步明晰、创新药“简易续约”机制落地，以及 DRG 豁免等政策优化，显著缓解了市场对支付端的担忧。政策预期从“悲观压制”转向“中性偏暖”，为板块估值修复奠定基础。”