摘要：B公司创始人突然离世，家族继承了股份和投票权，但由于家族和企业的枢纽只有创始人（创始人：绝对大股东和绝对投票权），且创始人生前，并没有让家族成员逐步参与企业的经营和管理，导致家族在企业经营决策方面，没有获得和股权相应的话语权。

B公司创始人突然离世，家族继承了股份和投票权，但由于家族和企业的枢纽只有创始人（创始人：绝对大股东和绝对投票权），且创始人生前，并没有让家族成员逐步参与企业的经营和管理，导致家族在企业经营决策方面，没有获得和股权相应的话语权。

公司管理层可以按照自己的意愿，采用符合自己利益的方式对企业进行日常运营，这就是所谓的代理人难题，更糟的状况是“掌勺的私分了大锅饭”。

B公司家族财富的案例，给中国的企业家和家族，提出了很多警示。放眼全球，成功的案例比比皆是，但失败的教训也是历历在目，我们只需学习和分析，就可以找到应对不确定的未来的方法。

一、公司治理：从“个人光环”到“制度护航”

（一）案例聚焦：B公司创始人突然离世后的治理危机

B公司创始人的突然离世，暴露了企业过度依赖创始人个人能力的治理缺陷。

尽管B公司家族继承股权和投票权，但因缺乏制度化的权力制衡机制，管理层形成“代理人难题”，导致市值缩水超过75%。

这一现象警示：企业需以制度对冲“明星效应”的风险。

（二）案例对比：制度建设的必要性

P公司（全球市值前五公司之一）：创始人通过核心团队与制度设计，确保企业长期稳定。

H公司（全球市值前五公司之一）：扁平化项目制管理，规避权力集中。

HW公司：轮值CEO制度打破派系垄断。

由此可见，缺乏制度的企业易陷入管理层自利陷阱，损害股东权益，故需要强化董事会职能。

可以借鉴的国际经验：I公司（全球知名半导体公司）任命董事会成员陈先生为CEO，股价应声上涨10%，体现董事会的战略价值。

需要注意的本土短板：多数中国家族企业董事会形同虚设，需引入家族代表与独立董事，形成监督合力。

二、股权结构：所有权与控制权的平衡术

（一）海外企业与本土企业董事会：职能对比

相较于中国企业，海外企业都非常重视董事会的功能，无论从人选和职能上，都兼顾股东和管理层的意见，董事会也是企业外部信息和咨询顾问的重要来源。

刚刚当选I公司执行长的陈先生，就是一位半导体创业家。

2004年2月10日，陈先生被Cadence（世界三大EDA公司之一）董事会选举为董事会成员。四年后，因为原CEO辞职，陈先生临危受命，成为临时CEO，一年后成为总裁兼CEO。

在本次出任I公司执行长之前，陈先生也曾是董事会成员，以陈先生两次出任CEO的经历来看，他都是在出任CEO之前，就已经是该企业的董事会成员。这样，无论是行业经验还是企业熟悉度，陈先生都可以轻松上任，丝滑过渡。

现代企业规模巨大，带来了所有者和管理者的分离，也产生了所谓的代理人问题。中国企业成长，始于改革开放，壮大基本在21世纪，不过短短四十余年，大部分企业所有者就是企业的管理者，基本处于年富力强的阶段，忽略了对企业董事会的建立，董事会基本处于花瓶状态。但一个合格的董事会，能确保家族对企业经营的监督，对企业管理层的选聘，这样能保证家族在企业家不能管理企业的情况下（意外、疾病、法律风险），家族能有一个制约管理层的权力。

企业家在建立董事会的时候，可以让家族成员或家族代表进入董事会，从而对企业管理层进行监督，万一出现风险，董事会成员因为对企业的一定距离的关注和参与，也可以帮助企业渡过危机时刻。

如同陈先生被宣布为I公司新CEO时，I公司的股价立即大涨10%。

（二）家族股权如何转化为治理话语权？

B公司家族持股90%，却失去企业经营主导权，这一矛盾揭示了家族企业的核心问题——股权与控制权的脱钩。

单纯依靠股权比例无法自动转化为治理话语权，若缺乏结构性设计，家族财富将面临“纸面权利”与“实际控制”的割裂风险。

在制衡机制的设计上，成熟企业已探索出多种解决方案。例如，阿里、京东等企业通过AB股双轨股权结构，实现创始团队以少量股权掌握多数投票权，从而保障战略决策的稳定性。又如，龙湖地产创始人吴亚军则借助家族信托架构，将股权锁定于信托计划中，既规避了代际传承中的资产分散风险，又通过法律工具明确了控制权归属。

此类机制的核心在于，通过规则设计将股权的经济收益与治理权力分离，确保家族在股权稀释或意外事件中，仍能主导企业方向。

其次，风险分散策略同样是股权结构优化的重要环节。

乔布斯遗孀劳伦娜·鲍威尔·乔布斯，通过家族基金会艾默生（Emerson Collective），将遗产转化为多元化投资组合，涵盖科技、公益等领域，既实现财富增值，又构建了社会影响力护城河。

反观B公司案例，若B家族在市值峰值期逐步减持股权，并将资金配置于不同行业与资产类别，便可大幅降低因单一企业股票暴跌导致的财富缩水风险。

这些实践表明，家族财富的长期安全，不仅依赖企业控制权的稳固，更需要通过前瞻性布局对冲系统性风险。

三、财富传承：从“资产保值”到“价值永续”

（一）家族财富传承借鉴：乔布斯案例

乔布斯的遗孀劳伦娜·鲍威尔·乔布斯在继承乔布斯的遗产后，成立了家族基金会艾默生，它不是单纯的家族办公室，更像是风投和社会公益组织，乔布斯离世后，2014到2019年期间，艾默生已经支持了30多家初创公司，从浮动数据中心到超音速飞机，应有尽有，其投资组合甚至包括数字公告板网站Pinterest。通过投资，劳伦娜·鲍威尔·乔布斯已将乔布斯遗产总额增加了数倍。据彭博亿万富翁指数显示，乔布斯遗孀2021年身家为185亿美元，全球排名110名，被称为硅谷女首富。

劳伦娜·鲍威尔·乔布斯通过基金会，常常和硅谷的其他风投，如红杉等一同进退，也参与多个社会公益项目，这样，劳伦娜·鲍威尔·乔布斯和乔布斯的孩子们就有了一定的硅谷人脉和社会声望，这对于保护家族利益也至关重要。

在中国，这样的人脉关系和社会声望，对于家族财富的传承和家族成员的未来，更为重要。在B公司管理层“自肥”的案例中，如果B家族要是有这样的人脉和社会声望，就能拥有掌控规范管理层行为的最好武器，能最大程度地保护家族利益。

（二）关键路径：制度、人脉与长期规划

制度保障：建立家族宪法与治理章程，明确决策流程与接班人培养机制（如李锦记家族）。

社会资本积累：通过公益投资与跨界合作，构建人脉网络（如劳伦娜·乔布斯联动硅谷风投），增强家族抗风险能力。

多元化配置：避免财富过度绑定主业，通过私募股权、不动产、科技投资对冲行业周期风险。

四、结论与建议：家族企业长青的三重基石

治理制度化：以董事会为核心制衡管理层，弱化个人依赖。

股权结构化：通过法律与金融工具保障控制权，实现风险隔离。

传承系统化：以多元投资与社会资本构建“财富护城河”。

企业家的远见不应止于创造财富，更需为财富设计抵御时间的铠甲。

●参考文献：

[1]周小明,杨祥.传承视角下家族信托结构与治理[J].中国金融,2021,(18):41-42.

[2]李博,袁吉伟.家庭服务信托的特点及模式[J].中国金融,2024,(07):63-64.

[3]夏潇然,张锐.家族信托的国内市场潜力与商业机制构建[J].对外经贸实务,2020,(06):93-96.

[4]唐诗.中国特色家族信托高质量发展思考[J].中国金融,2024,(22):89-91.

[5]吴炯,黄紫嫣.家族企业社会情感财富对品牌传承的影响——基于坦洋工夫红茶的多案例研究[J].经济与管理研究,2020,41(05):125-144.

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