摘要：5 月 15 日，吉林化纤以 4.51 元 / 股收盘，实现连续两日涨停，成交额达 11.88 亿元，总市值突破 110 亿元。这一走势与公司一季度财报形成鲜明对比 —— 营收同比增长 32.39% 至 12.14 亿元，但归母净利润却暴跌 60.59% 至

5 月 15 日，吉林化纤以 4.51 元 / 股收盘，实现连续两日涨停，成交额达 11.88 亿元，总市值突破 110 亿元。这一走势与公司一季度财报形成鲜明对比 —— 营收同比增长 32.39% 至 12.14 亿元，但归母净利润却暴跌 60.59% 至 826.98 万元。是什么让资本市场在基本面承压下依然选择用脚投票？这背后既有碳纤维行业的供需重构，也暗藏国企改革与技术突破的深层逻辑。

尽管利润承压，公司经营活动现金流净额同比增长 18.6% 至 6723 万元，主要得益于采购端议价能力提升 —— 购买商品支付现金减少 27.45%，显示供应链管理能力增强。此外，合同负债 1.21 亿元的高企，预示二季度营收有望延续增长态势。

5 月 13 日，吉林化纤向客户下发调价函，各牌号湿法 3K 碳纤维每吨上调 1 万元，这是三个月内的第二次调价。此次涨价直接原因是低空经济爆发带来的需求激增 —— 其 3K 碳纤维作为无人机机身核心材料，在头部企业供应链中的份额已超 60%，订单排期至 2025 年底。更关键的是，公司生产成本控制能力领先行业：16.8 元 / 公斤的生产成本比行业平均低 29%，即使涨价后仍保持 40% 以上的毛利率。

作为吉林市国资委控股的上市平台，吉林化纤正推进混合所有制改革：上海方大投资持股 7.95%，中石化资本近期以 6.52 亿元受让 5.09% 股份，成为重要战略投资者。市场普遍预期，公司将通过引入产业资本加速碳纤维业务分拆上市，这一预期推动估值重构。

截至 2025 年 3 月，公司控股股东吉林化纤集团质押股份 1.58 亿股，占其持股比例的 49.68%，预警线 3.72 元 / 股与当前股价仅一步之遥。更严峻的是，公司短期债务 38.39 亿元，而货币资金仅 9.90 亿元，流动性压力凸显。若股价继续下探，可能触发质押平仓风险，加剧市场波动。

尽管公司在 3K 碳纤维领域领先，但 T800 级以上高端产品仍依赖进口。日本东丽近期削减对华 T800 级碳纤维出口，倒逼国内企业加速替代。吉林化纤正在推进的干喷湿法 T800 级碳纤维量产项目预计 2026 年投产，能否如期突破将决定其在高端市场的竞争力。

在建工程从 9.09 亿元增至 14.82 亿元，主要用于碳纤维零碳产业园建设，预计 2027 年总产能将达 8 万吨。大规模资本开支虽能巩固市场地位，但也会加重财务负担 —— 一季度筹资活动现金流净额为 - 2115 万元，显示融资压力增大。

全球碳纤维市场规模预计 2025 年突破 300 亿美元，中国占比将达 40%。吉林化纤在无人机、风电、汽车轻量化三大场景的深度布局，使其有望分享行业红利。特别是低空经济被纳入 “十五五” 国家战略，公司作为低空飞行器材料核心供应商，成长空间巨大。

与华为的合作已从技术对接进入实质性研发阶段，双方计划将碳纤维应用于通信基站、手机背板等领域，目标替代现有金属材料 30% 的市场份额。此外，公司生物基纤维项目获得欧盟认证，成为 ZARA 等国际品牌的优选原料，打开高端消费市场。

市场普遍预期，吉林化纤将以碳纤维业务为主体启动分拆上市，参照中复神鹰 80 倍市盈率估值，若分拆成功可带来百亿级市值增量。同时，国企改革深化可能引入战投优化治理结构，进一步释放增长潜力。

吉林化纤的股价异动本质上是资本市场对其 “传统业务稳基本盘、碳纤维业务开新局” 战略的重新定价。尽管短期面临利润下滑和债务压力，但碳纤维行业的高景气度、国企改革的政策红利以及技术突破的确定性，使其成为万亿材料革命中的关键卡位者。对于投资者而言，需在股价狂欢中保持清醒 —— 关注碳纤维涨价的持续性、T800 级产品量产进度以及债务风险化解进展，这些因素将最终决定公司价值回归的路径。

来源：财经浩然