摘要：据《Finimize》披露，印尼浆纸业巨头金光集团APP （Asia Pulp & Paper）正筹划收购金佰利（Kimberly-Clark）旗下国际生活用纸业务，交易估值约40亿美元。为支持此次收购，APP已启动约20亿美元的贷款融资谈判，合作方包括多家国
据《Finimize》披露，印尼浆纸业巨头金光集团APP （Asia Pulp & Paper）正筹划收购金佰利（Kimberly-Clark）旗下国际生活用纸业务，交易估值约40亿美元。为支持此次收购，APP已启动约20亿美元的贷款融资谈判，合作方包括多家国际银行及信贷基金。
若交易达成，这将成为继2024年金鹰集团收购维达国际后，印尼华裔资本在生活用纸领域的又一重磅动作。这不仅是近年来全球生活用纸行业最大并购案之一，更可能成为改写行业格局的关键一步。
公司简介
金光集团（SinarMasGroup）由泉州籍印尼华人企业家黄奕聪先生于1938年创立，现已发展成为业务遍及全球的多元化跨国企业，涵盖制浆造纸、金融、农业及食品加工、房地产、能源与基础设施、移动通讯和健康医疗七大核心产业。旗下浆纸业务APP于1992年进入中国，目前已成为国内制浆造纸业的龙头，2022年，其在华销售额约943亿元。截至2023年底，APP中国总资产达2,427亿元人民币，年销售额约926亿元，员工约3.1万人。
金光集团董事长兼总裁黄志源，祖籍福建泉州，系黄奕聪长子，毕业于北京大学。
黄志源上世纪七十年代创立APP纸业集团。2021年9月5日，黄志源获得民政部授予的第十一届“中华慈善奖”。
01
巨头的转身：金佰利为何“割肉”？
作为拥有舒洁（Kleenex）、好奇（Huggies）等百年品牌的消费品巨头，金佰利近年来面临增长乏力。2024年财报显示，其营收下降1.8%，北美市场陷入停滞，而国际生活用纸业务虽贡献超30亿美元年收入，却因利润率低于纸尿裤等个人护理品类被划为“非核心资产”。
值得关注的是，金佰利近年持续调整业务结构，2024年已以6.4亿美元出售个人防护装备（PPE）业务予澳大利亚Ansell公司，并退出美国零售商自有品牌纸尿裤代工业务，以优化资源分配。此次剥离生活用纸业务，或为其进一步聚焦战略提供资金支持。
金佰利此次拟剥离的国际生活用纸业务覆盖欧洲、拉美及亚洲市场，主打卫生纸、面巾纸等品类。尽管该业务全球市场份额领先，但近年来受供应链成本上升及区域市场竞争加剧影响，盈利能力承压。剥离后，金佰利将更聚焦北美核心市场及高毛利业务，如#“好奇”（Huggies）纸尿裤 、“#舒洁”（Kleenex） 纸巾等高附加值个人护理品类。
行业纵深分析
1. APP的全球化野心与供应链协同
APP作为全球最大浆纸生产商之一，近年来通过并购加速布局中国市场，如收购博汇集团、投建淄博高档生活用纸基地等，强化“林浆纸一体化”产业链。收购金佰利国际业务可助其快速获取成熟品牌与渠道，补足欧美市场短板，并与现有产能形成协同。此外，APP在绿色转型与数智化生产上的经验（如零碳纸品技术）或为被收购业务注入可持续发展动能。
2. 行业竞争格局重塑
印尼两大华裔纸业巨头——APP与金鹰集团的竞争日趋白热化。金鹰集团通过收购可心柔、#维达国际 完善下游品牌矩阵，而APP则凭借“清风”“唯洁雅”等品牌占据中国市场份额。若此次收购落地，APP的国际市场份额及品牌溢价能力将显著提升，或引发新一轮行业整合潮。
3. 潜在挑战与风险
品牌整合难题：金佰利旗下生活用纸品牌与APP现有产品线（如“清风”）可能存在市场重叠，需差异化定位以避免内耗。
供应链成本压力：当前全球木浆价格波动及地缘政治风险（如关税政策）可能影响并购后盈利。
监管审查：跨国并购需通过反垄断审查，尤其需关注欧盟及拉美市场的合规风险。
02
APP的野心：从东南亚到全球的豪赌
APP背靠印尼金光集团，凭借低价策略稳居全球生活用纸第三大生产商，但其品牌影响力和渠道网络长期局限于东南亚、中东等新兴市场。收购金佰利业务意味着直接接管后者在欧洲、拉美等成熟市场的工厂、分销体系和高端品牌。这不仅能弥补APP在发达市场的短板，更可能使其产能翻倍，冲击爱生雅（Essity）、国际纸业（IP）等巨头的地位。然而，风险同样巨大：20亿美元贷款将推高负债率，高端品牌与APP原有中低端定位的冲突可能削弱协同效应，欧美严格的环保标准更考验其供应链改造能力。
03
行业暗流：红海竞争下的生存法则
全球生活用纸市场规模预计2025年达2340亿美元，但行业正经历残酷洗牌。一方面，头部企业通过并购扩张巩固垄断地位；另一方面，消费者对可持续产品的需求迫使企业投入重金研发环保技术，中小厂商生存空间被挤压。金佰利出售的业务恰是一块“肥肉”——覆盖20余国市场，在欧洲多国市占率领先，自然引发APP、私募基金及其他亚洲纸业集团争抢。值得关注的是，这场收购背后折射出两种生存逻辑：金佰利选择“做减法”聚焦利润高地，APP则试图“以规模换空间”，两者孰优孰劣尚无定论。
04
隐忧与机遇并存
对于APP而言，收购成功只是第一步。如何将金佰利的高端品牌融入自身体系？能否在欧美市场复制东南亚的成本优势？这些问题的答案将决定其能否真正晋级全球一线阵营。而金佰利看似轻装上阵，实则暗藏风险——放弃生活用纸国际业务可能使其错失新兴市场增长红利，尤其在拉美、东欧等地区消费升级的背景下。行业分析师指出，未来企业的竞争力将取决于“平衡术”：既要通过规模化压低成本，又需在细分市场建立技术壁垒。当通胀高企、消费分化成为常态，这场40亿美元的收购或许只是行业新一轮厮杀的开始。
来源：泉州商人