摘要：行业盈利增长动能明显减弱，分化格局进一步凸显。其中，贵州茅台和古井贡酒今年一季度的业绩实现了双位数增长，五粮液、山西汾酒和泸州老窖的业绩也保持了稳定增长态势；

2025年一季度，20家白酒上市企业合计实现营业收入1525.75亿元，同比增长1.61%；归母净利润633.92亿元，同比增长2.27%。

尽管整体营收与利润规模延续扩张趋势，但增速较2024年同期明显放缓——2024年归母净利润同比增幅达13.61%，2025年降至2.27%。

行业盈利增长动能明显减弱，分化格局进一步凸显。其中，贵州茅台和古井贡酒今年一季度的业绩实现了双位数增长，五粮液、山西汾酒和泸州老窖的业绩也保持了稳定增长态势；

同时，洋河股份、迎驾贡酒、口子窖、舍得酒业等8家酒企的营业收入和净利润出现明显下滑。

从行业大环境来看，白酒市场正在经历深度调整，消费需求更加多元且理性。酒类分析师肖竹青认为，白酒行业正在经历从“渠道导向”向“消费者导向”的转型。同时，通过体验营销、直播互动、数字化创新和高性价比产品抢占市场。未来，名酒企业的竞争优势将进一步扩大，而中小酒企将面临更大的生存压力。

又专家分析认为，分价格带来看，今年一季度，高端白酒整体稳中有增，次高端酒营收增速接近零值区间，地产酒及其他白酒分化加剧。

进入5月份，白酒行业由传统淡季转向五一、端午小旺季，在需求回暖的情况下，主流产品价格有望企稳。展望2025年全年，龙头酒企“稳”字当头，渠道静待库存消化，动销预计保持平稳。

从目前发布的业绩看，整体业绩都没有往年好，分化明显。茅台一如既往稳健，仍有两位数增长；五粮液和泸州老窖个位数增长，其它区域酒企则是负增长；其中，古井贡业绩比较意外，值得研究关注下。

结合来看，当下行业业绩增速连续三个季度在小个位数区间，验证了我们此前判断，酒企的主动控制以及经销商态度愈发审慎，行业从渠道煎熬期进入企业煎熬期，报表阶段性承压。

经济下行期间，商务活动减少，消费者的消费能力和意愿也会受到一定影响，对高端白酒的需求可能会出现明显下降。但毕竟产量有限，需求再弱，影响也是行业里相对较小的。尤其是茅台，虽然终端价格有所下跌，但批零空间依然巨大。

来源：茅酒管家一点号