摘要：5月12日晚间，盐湖股份发布公告称，公司有意向以3亿美元（约合人民币21.6亿元）左右现金认购澳大利亚上市公司高地资源（Highfield Resources Limited）发行的普通股，并通过一系列治理安排，实现对兖煤加拿大资源有限公司（以下称“兖煤加拿大

易主中国五矿五个月后，盐湖股份加快推进钾资源“走出去”战略。

5月12日晚间，盐湖股份发布公告称，公司有意向以3亿美元（约合人民币21.6亿元）左右现金认购澳大利亚上市公司高地资源（Highfield Resources Limited）发行的普通股，并通过一系列治理安排，实现对兖煤加拿大资源有限公司（以下称“兖煤加拿大”）、高地资源及其下属Southey钾矿项目和Muga项目的实际控制。

根据公开信息，Southey钾矿项目和Muga项目设计产能合计将达到380万吨/年。

盐湖股份表示，此举旨在加快实现钾资源“走出去”，加强盐湖全产业链布局和资源整合。

扩充资源版图，向千万吨钾肥年产能目标进军

盐湖股份公告显示，5月12日，公司与高地资源、兖矿能源、EMR资本签署了《项目合作意向书》，有意向以3亿美元左右现金认购高地资源发行的普通股，成为高地资源的最大股东，并在交割时享有对高地资源的控制权。

盐湖股份并非第一个看中高地资源的公司，早在去年9月，兖矿能源就试图拿下高地资源控制权，加速其在加拿大钾盐项目的开发进程。但未等交易完成，便遇到盐湖股份的“加入申请”。

高地资源到底有什么魅力？

根据兖矿能源2024年9月公告，按照JORC规范，高地资源旗下的Muga项目探明及控制的原位矿石储量为1.04亿吨，氯化钾品位为16.1%；一期和二期设计产能均为50万吨/年，合计产能为100万吨/年。

加上本次交易对兖矿能源境外全资子公司兖煤加拿大所持有的Southey钾矿项目，按照NI43-101规范，其探明及控制的氯化钾储量为1.73亿吨，一期和二期设计产能分别为200万吨/年和80万吨/年，合计产能为280万吨/年。属于世界级特大型钾盐矿，具备品位高、矿层厚度大等特点。

目前，Southey钾矿项目和Muga项目尚处于开发阶段，若项目开发顺利，盐湖股份在此次交易完成后将有望新增380万吨的钾盐年产能。

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截至2024年底，盐湖股份钾盐年生产能力稳定在500万吨，产能位居全球第四。叠加本次交易获得的380万吨年产能，未来盐湖股份钾盐年产能有望突破880万吨。

自中国五矿入主后，加快“走出去”步伐、加强盐湖全产业链布局和资源整合，是中国五矿对盐湖股份的既定计划。

根据盐湖股份控股股东中国盐湖集团提出的“三步走”发展战略，到2030年，集团将形成1000万吨/年钾肥、20万吨/年锂盐、3万吨以上/年镁及镁基材料产能。

若本次收购能够顺利推进，Southey钾矿项目和Muga项目将成为中国盐湖集团实现千万吨钾肥年产能目标的重要一环。

中国矿企，海外淘钾

钾是个好东西。

有这样一种说法，中国用全球9%的耕地养活了20%的人口，同时用掉了33%的化肥。换种说法就是，正是化肥工业保证了我国能在有限的耕地上实现农业自给自足。

而钾盐，是化肥三大基础元素之一，作为一种战略资源，直接关系到我国的粮食安全。

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我国是全球最大的钾肥需求国，但钾资源相对短缺。95%以上钾肥由盐湖卤水生产，但盐湖中同时还包含镁、锂等各种元素，在品位、规模、开发成本上都处于不利地位。

因自主产能有限，我国钾肥进口依存度常年高于50%。据百川盈孚数据，2024年，我国氯化钾总进口量达到1263万吨，同比增加9%，进口依存度达67%。

放眼全球，钾肥的产能呈现出明显的寡头垄断格局。根据美国地质调查局（USGS）数据，2024年，全球钾肥年产能为6520万吨。从地域分布看，加拿大、俄罗斯和白俄罗斯的钾肥产量位居全球前三，合计占全球总产量65%；从生产商看，钾肥产能主要集中在加拿大Nutrien、白俄罗斯Belaruskali、俄罗斯Uralkali、美国Mosaic和德国K+S五家，共计控制着全球约70%的产能。

而在我国资源型钾肥企业中，仅有三家企业能够做到年生产规模大于100万吨，分别为盐湖股份、藏格矿业和国投罗钾。

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在这个形势下，加速并购海外钾矿资源成为国内钾肥企业的必然选择。

凭借钾资源起家的藏格矿业，氯化钾资源量合计超10亿吨，近年来实际产能约110万吨/年，未来钾板块增量将主要来自老挝钾盐项目规划的200万吨/年产能。步入2025年，藏格矿业携手紫金矿业完成新年A股并购第一单，通过发挥紫金矿业全流程自主技术、大规模系统工程研发实施能力，将加快释放藏格矿业钾资源潜力。

以煤炭为主业的兖矿能源通过在海外成立兖煤加拿大公司，持有在加拿大的六个钾盐采矿权，于去年试图成为高地资源的第一大股东并取得控制权，加注海外优质钾矿资源。

而盐湖股份早在2015年就曾与春和集团等接触，寻求对刚果（布）黑角市年产120万吨钾肥项目进行投资。自2020年完成重组工作后，盐湖股份连续五年盈利，为公司启动外部收购提供了必要的客观条件。一贯坚持的“走出钾”战略开始取得实质性进展。

今年1月，盐湖股份完成股份协议转让，控股股东变更为中国盐湖、实控人变更为中国五矿，为加快共建世界级盐湖产业基地、打造世界级盐湖产业集团奠定了基础。

兖矿能源让步：央地国企协同，国家利益优先

当下，全球资源竞争正进入白热化阶段，盐湖股份此次的收购行动，既是对国内资源短板的精准补位，也是中国矿企深度参与全球产业链重构的缩影。

值得注意的是，尽管盐湖股份半路“杀出”，“截胡”兖矿能源与高地资源的交易，但兖矿能源对此并不排斥。

根据兖矿能源发布的公告，如高地资源与盐湖股份后续基于合作意向书签署具有约束力的股份认购协议，公司将不再根据原交易安排成为高地资源第一大股东、取得高地资源控制权。

兖矿能源积极配合交易的态度，让此次交易展现出央地国企协同效应，反映出国企在战略资源布局上“全国一盘棋”的协作意识。这种“竞争性合作”模式，既避免重复投资，又最大化国家利益。

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在全球能源转型与地缘政治波动加剧的背景下，钾肥作为粮食安全的“隐形支柱”，其战略价值日益凸显。因此，此次并购不仅关乎企业利润，更涉及国家资源安全。

此外，由于该笔交易涉及外资、地方国企和央企，所需要履行的审批程序也较为复杂。标的公司旗下所拥有的钾矿项目尚处于开发阶段，绿地投资开发周期长、投资大，在海外运营需要应对更多来自文化、政策等方面的挑战。盐湖股份需借助公司实控人中国五矿的跨国并购经验，平衡短期投入与长期收益，真正将资源储备转化为市场竞争力。

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