摘要：多个主题围绕人工智能的崛起、其改变消费者和企业计算习惯的潜力，以及由此产生的投资需求展开。在高盛的覆盖范围内，高盛仍认为人工智能目前影响最显著的是：1）云服务提供商（投入资金支持人工智能应用，且人工智能工作负载带来的收入贡献不断增加 ）；2）数字广告平台（随着

在美股结束 2025 年第一季度财报季，且时间已接近 2025 年年中之际，高盛借此机会更新覆盖范围内的十大主题（最初于去年 12 月发布）。

高盛的投资主题主要聚焦于三个主要领域：

1）识别整个行业中最大的长期增长机遇（不断演变的数字广告行业、大规模广告与商务的界限模糊化、云计算、本地商务）；

2）探讨关键子行业争议（自动驾驶汽车对出行网络的影响、在线旅游格局的常态化、互动娱乐公司业务范围的扩大）；

3）梳理行业重要风险因素（持续的监管、政治和司法审查，以及人工智能可能带来的颠覆 ）。

多个主题围绕人工智能的崛起、其改变消费者和企业计算习惯的潜力，以及由此产生的投资需求展开。在高盛的覆盖范围内，高盛仍认为人工智能目前影响最显著的是：1）云服务提供商（投入资金支持人工智能应用，且人工智能工作负载带来的收入贡献不断增加 ）；2）数字广告平台（随着行业持续向更多人工智能 / 机器学习 / 自动化方向发展 ）

高盛认为人工智能将继续渗透到更多面向消费者的产品和应用场景中，但这些转变需假以时日，高盛并不认为人工智能会全面取代现有的计算习惯或造成去中介化。

高盛始终将 2025 年视为各大平台愈发需要证明其人工智能投资的应用情况、实际效用及应用场景的一年，毕竟高盛正处于运营支出 / 资本支出高周期的第三年（且投资者越来越要求看到最终投资回报的实证 ）。投资水平、对更明确回报模式的可见度，以及围绕此类工具日益增强的类实用属性之间的相互作用，可能仍将是今年美国大型互联网股的主要主题。

十大主题概览：按主题划分的相关覆盖公司

1、消费者人工智能格局的演变：覆盖范围内的大多数公司。

2、人工智能对云计算和资本支出的影响：受影响最大的公司为亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOGL） 。

3、广告与电子商务模式之间的界限持续模糊：亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOGL）、Meta（META）、Pinterest（PINS）、优步（UBER）、Carter's（CART）、来福车（LYFT）、Iberia（IBTA） 。

4、数字广告向人工智能自动化和直接响应转变：谷歌（GOOGL）、Meta（META）、亚马逊（AMZN）、Pinterest（PINS）、Rocket Companies（RDDT）、AppLovin（APP）、Snap（SNAP）、The Trade Desk（DV）、Kindred Group（KIND）、Yelp（YELP）、Iberia（IBTA） 。

5、自动驾驶汽车的未来与出行网络路径：优步（UBER）、来福车（LYFT）、谷歌（GOOGL） 。

6、当日 / 次日本地电子商务之争：亚马逊（AMZN）、优步（UBER）、Carter's（CART）、来福车（LYFT） 。

7、在线旅游需求的常态化（及营销漏斗的演变）： Expedia（EXPE）、Booking Holdings（BKNG）、爱彼迎（ABNB）、YouTrip（YOU）、Trip.com（TRIP） 。

8、互动娱乐平台的演变：网飞（NFLX）、Spotify（SPOT）、艺电（EA）、Take - Two Interactive（TTWO）、育碧（UBI）、Peloton（PTLK）、Roblox（RBLX）、DraftKings（DKNG）、Genius Sports（GENI）、Wayfair（WBTN） 。

9、从空间计算到移动计算的长期转变： Meta（META）、谷歌（GOOGL）、亚马逊（AMZN）、Snap（SNAP）、Roblox（RBLX）、艺电（EA）、Take - Two Interactive（TTWO）、育碧（UBI）、DraftKings（DKNG）、Genius Sports（GENI） 。

10、监管问题和生态系统默认设置的变化仍是行业的主要风险因素：受影响最大的公司有亚马逊（AMZN）、谷歌（GOOGL）、Meta（META）、来福车（LYFT）、优步（UBER）、爱彼迎（ABNB）、Booking Holdings（BKNG）、Expedia（EXPE） 。

数据来源：公司数据，高盛全球投资研究

来源：智通财经APP一点号