摘要：A股前十大最赚钱的医药股里，医疗器械和医药商业公司各1家、医疗服务公司2家、化药和中药各3家。最赚钱的2024年扣非净利润超过100亿，第十名利润刚跨过30亿。生物制品细分里没有公司上榜TOP10，最赚钱的是长春高新，排第12位。
A股前十大最赚钱的医药股里，医疗器械和医药商业公司各1家、医疗服务公司2家、化药和中药各3家。最赚钱的2024年扣非净利润超过100亿，第十名利润刚跨过30亿。生物制品细分里没有公司上榜TOP10，最赚钱的是长春高新，排第12位。
这些公司皆应归属为 A 股医药行业中的翘楚企业，不但综合实力雄厚，更是行业发展的指向标。倘若您对医药行业持乐观态度，那么您务必要关注这些名列前茅的公司。倘若遭遇估值偏高者，可以先将其纳入自选股，予以长期追踪，待到估值适宜之际，再斟酌是否投资。今日继续为您介绍 A 股十大最赚钱医药公司中位列第四的云南白药。云南白药堪称中药“一哥”。2024 年，在营收规模方面，最大的中药公司为白云山，而最盈利的中药公司却是云南白药。白云山的营收近乎 750 亿，利润为 23.6 亿，云南白药的收入仅 400 亿，然而利润却近乎白云山的一倍，达 45 亿。云南白药乃是拥有 120 多年历史的中华老字号中药企业，握有国家绝密配方，此乃公司独树一帜的护城河。2020 年乃是云南白药历史利润最为出色之时，利润达 55 亿，十年复合年均增长率达 16.4%。但此业绩存有不少水分，2020 年获取 22.4 亿的投资收入，陈发树当时被誉为“中国巴菲特”，但很快便遭反噬，2021 年“炒股”巨亏 19.3 亿，利润直接惨遭腰斩。这两年公司回归主业之后，利润亦逐渐得以恢复。
扣非利润连续2年新高
公司2024年交出了一份“稳健”的成绩单:营收400亿元，同比增长2.36%；归母利润47.49亿元，同比增长16%；扣非利润45.23亿元，同比增长20%。
公司扣非净利润和营收规模已经连续2年创下历史新高，经营性现金流净额达42.97亿元，同比增长22.68%，创近三年新高。
云南白药的盈利能力指标全都要比白云山高上一个档次，毛利率高十个点，净利率高接近2倍。
云南白药声名远扬，多数人皆有所耳闻，并且公司盈利颇丰，众多人士皆认为此公司甚佳，觉得投资这样的公司理应能够获取巨额收益。对于价值投资者而言，投资回报首要源自公司的成长，那么云南白药的成长性究竟如何，究竟能为投资者带来几何回报？让我们来加以计算，过往十年，公司扣非净利润年复合年均增长率为 7.1%，营收的复合增长率亦仅为 7.8%，如此增长速度想必会令不少人感到惊诧，只因他们乃是冲着“中药第一民族品牌”之类的光环而关注该公司，至于公司究竟能为自身赚取多少收益却未曾计算。而实际情况乃是云南白药已然开始趋向偏价值股的类型，对于价值股而言，估值处于 10 倍市盈率以下方具审视价值。那么白药当下的估值状况如何？公司当下约 1000 亿市值，对应 21 倍 PE，此估值水平显然偏高，即便考虑到公司的市场地位给予些许溢价，这一估值亦不算低。是否存在爆发式增长的契机？或许您会言，往昔未增长，并不代表日后亦不会增长。此言论诚然无误，那我们便审视公司的业务在往后数年有无重大的爆发潜能。云南白药的业务划分为药品、健康品、中药资源、云南省医药公司四大事业群，交易软件的 F10 里将其分为批发零售和工业产品（自制）两大板块业务，收入分别占比 64%、36%，批发业务尽管规模庞大，但毛利率仅为 6.2%，85%的主营利润仍是依靠自制产品所赚取。
（1）药品事业群：支柱业务于 2024 年的收入达 69.24 亿，同比增长 11.8%，单品销售过亿的产品计有 10 个。在核心产品之中，云南白药气雾剂的销售收入为 21 亿，同比增长超 26%，药膏为 9.5 亿、胶囊为 6.5 亿。在其他品牌中药里，蒲地蓝消炎片的收入近 2 亿，增长超 22%；血塞通胶囊、小儿宝泰康颗粒、参苓健脾胃颗粒等产品的收入均逾亿。
（2）健康品事业群：2024 年的收入为 65.26 亿，同比增长 1.6%；利润达 21.91 亿，同比增长 8.36%。其核心产品为牙膏和洗发水。云南白药牙膏在国内全渠道的市场份额稳居首位。
（3）中药资源事业群：2024 年的收入为 17.51 亿，同比增长约 3.13%。
（4）省医药公司：2024 年省医药公司的收入为 246 亿，同比增长 0.48%。主要涵盖医疗器械、药妆、特医食品等非药业务，以及医药品牌运营服务等。此块业务规模庞大，但利润菲薄，未来的增长亦颇为有限。
云南白药早已非纯粹的中药公司，作为公司的两大核心，药品和健康品的收入分别达 69 亿和 65 亿，24 年的增速分别为 11.8%和 1.6%。牙膏和洗发水的收入已近乎追平老本行制药的收入，制药收入的增长显著高于健康品业务的增长。公司的这两个核心业务颇为出色，毕竟云南白药乃是国家的绝密配方，气雾剂的市场份额高达 91.8%，创可贴品类亦有 72.4%的市场份额，全然无对手可言。正因有了白药系列产品这一稳定获利的“印钞机”，公司方有底气跨界涉足其他产品。而且公司的健康品亦经营得甚佳，不经意间便做到了行业第一，并且白药的牙膏价格为其他品牌牙膏的两倍，一瓶 500ml 容量的养元青需 88 元，实言相告，着实不廉价。
这两个业务未来是否存在爆发式增长的可能性？似乎并不存在。白药能够开发的产品形态大致已开发完毕，此类产品的市场需求通常难以出现显著的增长。牙膏的市场份额已然超过 25%，近几年的增长明显颇为乏力，健康品的增长主要依赖养元青，2024 年销售额为 4.22 亿，增长 30.3%，但此细分市场原本规模就小，对公司整体的增长影响颇为有限。若言期待，或许中药资源事业群可能会成为一个超乎预期的亮点，公司宣称 2025 年的目标之一乃是全力以赴推动中药材产业发展更上一层楼，制药业务的原材料每降低些许，最终皆会化作公司的利润。2025 年，公司提出统筹兼顾做好内涵式与外延式发展，力求通过“外延式”发展，补齐增强现有业务结构。关于并购之事，我们难以预先知晓。在研发方面，短期内以气血康、宫血宁等上市品种的二次开发为主，当下涉及中药大品种 11 个，开展项目 25 个；中期布局创新中药的开发，全三七片项目完成Ⅱ期临床试验入组 362 例；长期项目以核药为方向，布局了众多创新药物，INR101 项目于去年 11 月完成 I/IIa 期临床总结报告，INR102 项目递交 pre-IND 沟通交流申请。综合公司现有的业务，未来数年大概率将保持较低速率的平稳增长。市场一致预期公司 2025 年利润为 51.88（中值），增长 9%；2026 年利润 56.86 亿（中值），增长 9.5%。小结而言，2024 年云南白药宣告公司不再“炒股”，此后炒股之事便不再成为公司的不确定因素。而一家能够持续增长二十多年的公司定然不会逊色。云南白药已连续三年分红率超 90%，2024 年分红 42.79 亿，假设 2025 至 2026 年继续维持这一分红水平，三年总计能够分红 140 亿，每股可分得 7.88 元。在股价不跌的情形下，当前股价折算约 14%的收益率，每年约 4.66%的分红收益。然而，倘若估值从 20 倍 PE 降至 15 倍 PE，当下持股则需承受 25%的本金下跌，同时每年股息分红将会提升至约 6.6%。倘若您期望寻觅一家稳定发展的公司，并且每年能够获取一笔可观的股息分红，那么可以关注云南白药，当公司估值出现向下修复之时，或许便是机遇来临之际。
来源：侃哥生意经
