摘要：“这里大约有价值25万英镑的黄金。”艾玛·西本伯恩（Emma Siebenborn）指着一个褪色的塑料箱说道。箱子里装满了陈旧黯淡的珠宝——戒指、串饰手链、项链和单只耳环。
“这里大约有价值25万英镑的黄金。”艾玛·西本伯恩（Emma Siebenborn）指着一个褪色的塑料箱说道。箱子里装满了陈旧黯淡的珠宝——戒指、串饰手链、项链和单只耳环。
艾玛是伦敦哈顿花园珠宝区家族经营的黄金交易公司Hatton Garden Metals的战略总监。这个不起眼的杂物箱只是他们每日柜台收购的黄金样本。这些“黄金废料”最终会被熔炼回收。
桌上还有一个铺着麂皮衬垫的托盘，陈列着金条和金币。最大的金条尺寸与手机相仿，重达1公斤，价值约8万英镑。金币包括饼干大小的“不列颠女神”（Britannia）——每枚含1盎司24克拉纯金——以及更小的“索维林”（Sovereign）金币。这些均可直接购买，而近期金价飙升推动了需求激增。
艾玛的妹妹、公司董事总经理佐伊·莱昂斯（Zoe Lyons）表示，从业以来从未见过如此景象：街头常有人排队等待出售黄金。“市场充满兴奋与躁动，但也弥漫着紧张和不安，“她说，“人们担忧市场下一步走向，这种情绪往往会催生大规模交易。”
附近街道的MNR珠宝店销售员也认同这一趋势：“黄金需求确实在增长。”
黄金正处于强劲涨势。过去一年金价涨幅超40%。4月下旬，金价突破每金衡盎司3,500美元（2,630英镑），创下经通胀调整后的历史新高，超过1980年1月的前纪录（当时850美元相当于如今的3,493美元）。
经济学家认为多重因素推动此轮涨势：特朗普政府不可预测的贸易政策冲击市场，而黄金被视为避险资产；地缘政治不确定性加剧其吸引力。尽管亿万富翁沃伦·巴菲特曾称黄金“无生命力”“既无实际用途也不会繁衍”，但越来越多投资者开始重视其稳定性。
世界黄金协会（由矿业资助的行业组织）高级市场分析师路易丝·斯特里特（Louise Street）指出：“当前环境堪称黄金的完美风暴——通胀压力隐现、国际货币基金组织（IMF）下调经济预测、衰退风险上升……”
但涨势可能逆转。尽管黄金以稳定著称，其价格仍会波动。历史上，黄金大涨后常伴随大幅回调。
那么，现在是否可能再次发生这种情况，让许多热情的投资者蒙受巨大损失呢？
当前风险何在？
黄金的稀缺性（全球已开采总量约216,265吨，年增约3,500吨）使其被视为“避险资产“。但作为投资品，黄金无股息、无固定收益，工业用途有限。其核心吸引力在于实物属性与抗通胀能力。
AJ Bell投资总监拉斯·莫尔德（Russ Mould）强调：“央行无法凭空印黄金，在量化宽松时代，黄金被视为保值手段。”
交易所交易基金（ETF）的需求激增也推高金价。大型机构投资者通过ETF持有黄金，散户则买卖基金份额。
当黄金在1980年1月创下前纪录时，苏联刚刚入侵阿富汗。油价飙升推高了发达国家的通胀，投资者纷纷寻求财富保值。在全球金融危机后，金价也大幅上涨，2011年达到另一个峰值。
最近的涨势似乎在很大程度上归因于市场对特朗普政府引发混乱的反应。
最近一次飙升发生在美国总统唐纳德·特朗普对美联储主席杰罗姆·鲍威尔发起网络攻击之后。他呼吁立即降息，称鲍威尔未能足够快地降低借贷成本是“重大失误”。他的言论被一些人解读为对美联储独立性的攻击。股市下跌，美元兑其他主要货币贬值，金价随之创下新高。
但黄金近期的强势并非完全由特朗普因素解释。
地缘政治与“去美元化”
2022年以来，央行购金量剧增。Louise Street解释说：“过去15年，各国央行一直是黄金的净买家，但过去三年这种趋势明显加速。”
2022年至今，全球央行年均购金超1,000吨（2010-2021年均481吨）。波兰、土耳其、印度、阿塞拜疆和中国是2024年主要买家。高盛大宗商品研究联席主管达安·斯特鲁伊文（Daan Struyven）分析，俄乌冲突后，俄罗斯央行外汇储备被冻结，促使各国央行转向黄金：“若将黄金存放在本国金库，就不必担心被敌对势力控制。”
Panmure Liberum首席经济学家西蒙·弗伦奇（Simon French）指出，中、俄、土等国购金动机包括“规避美元体系武器化风险”。
但关键问题是接下来会发生什么。一些专家认为，在美国政策不可预测、通胀压力和央行购买等因素推动下，上涨趋势将持续。高盛预测，到2025年底金价将达到每盎司3700美元（2800英镑），到2026年中将达到4000美元（3000英镑）。
报告补充说，如果美国经济陷入衰退或贸易战升级，今年晚些时候金价甚至可能飙升至4500美元（3400英镑）。
“美国股市规模是黄金市场的200倍，因此即使从股市或债市流出少量资金，也会导致规模小得多的黄金市场出现大幅上涨，”Daan Struyven解释道。
换句话说，无需大型投资市场出现剧烈动荡，就足以推动金价上涨。然而，也有人担心金价涨势过快过猛，可能正在形成市场泡沫——而泡沫终将破裂。
以1980年的情况为例，金价在飙升后出现了同样显著的回调，从1月底的850美元（640英镑）跌至4月初的485美元（365英镑）。到次年6月中旬，金价仅剩297美元（224英镑），较峰值下跌65%。
2011年的峰值之后也出现了急剧下跌，随后经历了一段波动期。四个月内下跌了18%。经过一段时间盘整后继续下跌，到2013年中期较最高点下跌了35%。现在是否会重蹈覆辙？
泡沫会破裂吗？
部分分析师警告金价已过热。晨星（Morningstar）专家乔恩·米尔斯（Jon Mills）2024年3月预测，未来几年金价或跌至1,820美元/盎司，理由包括矿产增加、央行购金放缓等。但近期矿企成本上升使其略微上调预测。
高盛的斯特鲁伊文则认为短期可能回调，但中期仍看涨：“若俄乌停火或贸易紧张缓和，资金或撤离黄金转向股市，但地缘不确定性将支撑央行需求。”
AJ Bell的莫尔德预计涨势将“暂停喘息”，但若经济衰退引发降息，长期仍可能走高。Panmure Liberum的弗伦奇则警告当前接近峰值，跟风投资者或面临亏损。
Hargreaves Lansdown市场主管苏珊娜·斯特里特（Susannah Streeter）建议：“投资者应将黄金作为多元化组合的一部分，而非孤注一掷。”
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来源：新浪财经