摘要：美债又崩了，三十年美债暴跌，收益率突破5%。看来中美谈判成功并没有缓和美债危机，因为美国的问题从不是我们，而是自己。我们的问题一样从来不是美国，而是自己。

美债又崩了，三十年美债暴跌，收益率突破5%。看来中美谈判成功并没有缓和美债危机，因为美国的问题从不是我们，而是自己。我们的问题一样从来不是美国，而是自己。

美国最大的问题是什么呢？表面上是欠债太多。穆迪出于对财政赤字的担忧，剥夺了美国的最高信用评级。甚至巴菲特在股东大会上都表示，如果让他去干削减美债的工作，他不去干，因为这是一件无法完成的工作。

深层上美国有两大问题，一个是经济理论层面，一个是社会层面。

理论上的问题，在于特里芬难题。美元霸权和贸易顺差无法同时存在，维持美国世界货币地位，需要通过某种形式向全世界不断提供美元，主要形式就是贸易逆差，通过购买货物输送美元。全世界都在发展，对美元的需求量越来越大，注定美国要背负越来越高的债务，印钱去补充美元。本质上是出口美国国债，换取其他商品，贸易逆差换取金融顺差。

但总有一天债务累积到一定程度，会让美元的信用受损，其他国家担心美国还不起债务，美元信用破产，世界货币地位终结。到这个时候必须有一次金融或者其他形式的战争，通过掠夺其他国家的财富充实债务抵押品，延缓特里芬悖论的结局。

如果不选择博弈对抗，而是和其他国家共赢，通过科技带来生产力提高积累财富，同样能解决问题。但因为美国的体系问题，受益于全球化积累的大量财富，受益于科技积累的大量财富，无法用于偿还债务，而是落入了几个科技巨头手中。直白点说，如果美国七巨头不是完全私营的，而是国有的，或者国有资本参与持股的，美国的债务不会如此脆弱。

但美国的体系就这样，所以从经济角度，特里芬难题接近无解。只有在货币层面或者所有权层面大力改革，美国才有机会彻底化解债务。

此外之前直播聊过一个主题叫美国的肥胖病。美国有很多社会层面的问题，包括肥胖、药物滥用、常识缺乏、治安差等等。背后是财富的极度分化、文化的极度匮乏。相比特里芬悖论，这才是美国更根本的问题，可能同样要一场大级别改革去解决。

那我们呢？同样存在需要面对的经济理论难题，搭便车难题。也就是我们常听到的智猪博弈。喂猪的食槽旁边有个按钮，有一个大猪，一个小猪。如果小猪去按按钮，大猪就会先吃上饭，等小猪跑过来的时候没吃几口饭就没了。总共10口饭，小猪只能吃上一口。所以小猪的策略就是等大猪按按钮，一按就开始吃，虽然没人家吃得快，但等大猪来的时候已经吃半天了，最后总共10口饭能吃上4口。而大猪必须得去按，如果不按都没得吃，如果去按自己还是吃的多，怎么都有利，所以必须要按，

我们发展太快了，从无到有，也不过几十年的时间。我们一直扮演着追赶者的角色，大猪负责摸索技术，摸索路径，我们负责产业化。但不知不觉，我们也从小猪也变成大猪了。甚至在新能源，无人机等等新兴产业上，从追赶者变成了领先者。

随着规模扩大，我们行动开始迟缓，胃口也更大了，经济增速放缓，对产业利润的要求却越来越高，我们需要慢慢去适应大猪的角色，变成那个按按钮的人。以前很多路径都行不通了，所以央行才在货币政策报告上专门做了个主题，要从反垄断变成反内卷，从管高价变成低价，从追求规模增长，变成追求高质量增长。宏观上意味着我们要承担引领创新，服务升级，产品品质升级这些责任，不能再像以前一样只盯在产业化，不停低价内卷，忽略硬核品质。这个新角色同样需要很大力度的改革。

而社会层面，我们的积累不足。还是因为发展太快了。同一个屋檐下，爷爷奶奶还在用烧水壶烧水洗脸，我们已经用上了燃气热水器，爷爷奶奶还在用收音机，我们已经用上了手机电脑。近在咫尺，却远在天涯。这种科技上的代差，物质财富上的代差，在整个历史上都绝无仅有。

一切都发生在眨眼之间，我们还没来得及积累足够财富去应对世界的不断变化。老一辈留下来的很多观念，在当前的市场经济中也不再适用。在人才方面，虽然培养了一大批优质工程师，甚至全球顶尖的AI研究员中，一半都是中国面孔。但相对于14亿人的基数，我们的人才积累还显著不足。几乎各行各业高技术劳动力的缺口都很大，而基础劳动力的供应又过剩。虽然基本完成全面脱贫，但仍有10亿人口收入不高，没有余力专注培养人才。教育法治的发展也太快了，一边发展一边不断修复问题。金融市场也很不成熟，现在仍然是散户主导，甚至还是t+1。很多上市公司不以发展为目的，以圈钱为目的，很多投资者不以投资为目的，以投机为目的。资本市场的供应端和需求端互相错配。每个成熟市场都经历过这个阶段，但最终都走上了正轨。

如果说美国差的是放下傲慢刮骨疗毒，那我们差的是什么呢？我们最差的还是时间。很多措施的导向都是以空间换时间，只要有足够的时间，中华民族一定能重新站在世界顶端。这也给了我们对市场的长期态度，保持信心，也保持耐心。

来源：财经掌门人一点号1