摘要：2025年5月23日上午，第十二届富国论坛——主动权益投资分论坛在苏州隆重召开。富国基金权益研究部总经理陈杰、富国消费精选30基金经理周文波、富国基金海外权益投资部总经理张峰三位重量级嘉宾受邀出席，共同探讨A股投资“新模式”、消费动能转换与港股市场韧性等核心议

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探讨“新模式”下权益投资配置新思路 “第十二届富国论坛”权益分论坛成功举办

“第十二届富国论坛”权益分论坛召开 新模式、消费复苏与港股机遇成热议焦点

共话权益投资新机遇 “第十二届富国论坛”权益分论坛盛大召开

2025年5月23日上午，第十二届富国论坛——主动权益投资分论坛在苏州隆重召开。富国基金权益研究部总经理陈杰、富国消费精选30基金经理周文波、富国基金海外权益投资部总经理张峰三位重量级嘉宾受邀出席，共同探讨A股投资“新模式”、消费动能转换与港股市场韧性等核心议题，三位嘉宾从策略框架、行业配置与市场布局角度，为投资者提供前瞻性主动权益投资指引，为市场注入信心与活力。

本场分论坛通过线上+线下联动形式举办，线下吸引超300位机构投资者及行业专家参会，线上直播实时观看人次突破16万。与会嘉宾围绕A股投资策略‘新模式’、消费动能转换等议题的前瞻洞察，引发市场对主动权益投资趋势的深度探讨，彰显富国基金主动权益投研团队在权益投资领域的引领价值。

陈杰：迎接新模式，走出“悲观论”

富国基金权益研究部总经理陈杰在《迎接新模式，走出“悲观论”》主题演讲中指出，A股市场正经历从“存量经济”向“新模式”的转型，2025年一季度盈利增速由负转正，标志着持续四年的下行周期终结，“新模式”下的盈利回升周期已经启动。这一反转的核心驱动力包括：全行业库存低位触发的补库存周期、上市公司轻装上阵，以及二手房回暖带动的地产链修复。

陈杰强调，“新模式”下ROE底部已显著抬升。尽管毛利率承压，但企业通过费用率下降对冲经营压力，资产周转率与杠杆率触底回升，运营能力结构性改善为ROE修复提供支撑。此外，风险偏好自2024年四季度见顶回落，叠加中国产业转型“突围”的大故事，如AI研发与高端制造双突破、产业集群优势强化，市场情绪有望从“失败主义”转向乐观。

针对市场关注的美国关税风险问题，他强调，美国发起关税战存在逻辑硬伤，不构成A股中长期主要矛盾。最后，对于A股市场的行业配置，陈杰认为，需要找到具有向上弹性的品种，加大成长性方向的配置，重点关注AI赋能制造业、库存周期反转等相关行业的配置价值。

周文波：消费板块或迎价值重估，把握“新老交替”投资机遇

深耕消费领域14年的基金经理周文波，以《A股港股“大消费”大反击？》为题，剖析消费板块的低估值机遇与新兴赛道高成长潜力。他指出，经历多年调整的消费板块正显现出结构性投资机会，当前消费板块PE分位数处于近十年低位，机构持仓触底，悲观预期已充分定价。而居民储蓄率见顶、收入预期改善与财富效应再现，有望成为消费板块反转的催化剂。

A股、港股消费结构性投资机会如何把握？周文波指出，需要关注两类机会：一是布局估值处于历史底部、分红稳定的传统消费龙头，如白酒、家电等，其高ROE特性有望提供安全边际；二是顺应消费趋势变革的“新消费”领域，关注国货品牌崛起、情绪消费、性价比消费及服务消费升级等新兴消费赛道的高成长机遇。

展望后市，周文波表示，需关注居民收入预期改善和财富效应再现两大催化剂，投资者可以在消费板块布局中平衡“估值安全边际”与“成长确定性”。当前消费政策加码，叠加盈利基数效应，2025年下半年消费板块或迎来修复窗口。

张峰：解码港股投资防守反击，掘金高确定性成长机遇

富国基金海外权益投资部总经理张峰在《港股投资，如何防守反击》报告中指出，尽管港股面临外资流出压力，但南向资金持续流入与上市公司回购加码为市场提供韧性支撑。恒生指数近三年人民币计价年化收益率达12%，AH溢价指数升至134，港股性价比凸显。

张峰提出以GARP策略为核心，从三大维度精选标的：第一，业绩成长性：聚焦消费、科技等盈利确定性高的行业，如国产替代芯片、智能驾驶；第二，现金流与派息：筛选经营稳定、股息率高于4%的红利资产，如电信、能源；第三，估值与治理：规避“高杠杆、低透明度”公司，优先配置治理规范、PB分位数低于30%的标的。

张峰强调，富国基金港股海外权益投资始终坚持以基本面为核心，自下而上精选个股，做中长期投资布局，为投资者创造持续稳定增长的长期投资收益。在投资组合构建方面，通过选取盈利水平显著高于基准指数同时处于持续的良好景气周期的行业，以获取中长期可持续的超额收益。

本届富国论坛主动权益投资分论坛，不仅为投资者厘清了“新模式”下的市场主线，更展现了富国基金在主动权益投资领域的核心竞争力。陈杰对盈利周期的前瞻判断、周文波对消费板块的阿尔法挖掘、张峰对港股结构性机会的把握，均体现了其“深入研究、自下而上、尊重个性、长期回报”的投资理念。

在市场波动加剧与产业变革并行的背景下，深度研究能力成为主动权益投资制胜关键。富国基金凭借26年深耕，长期业绩表现优异，银河证券数据显示，截至3月31日，富国基金旗下主动权益产品近二十年累计收益率达953.86%，稳居行业前列。未来，富国基金将继续聚焦专业投资能力的提升，助力投资者在全球变局中捕捉确定性机遇，为中国资本市场高质量发展注入专业力量。

探讨低利率时代固收投资新路径 第十二届富国论坛固收分论坛召开

富国论坛固收分论坛盛大召开 解码2025年债市投资新趋势

低利率时代固收投资破局之道 第十二届富国论坛固收分论坛召开

债市下半场如何布局？富国论坛固收分论坛最新观点出炉

2025年5月23日，第十二届富国论坛在苏州盛大召开。在上午场的固定收益投资分论坛中，300余位来自银行、券商、保险、互金等机构投资者和财富管理者齐聚园林之城苏州，与富国基金固定收益资深基金经理，共同探讨低利率时代的固收投资破局之道。

面对全球低利率与高波动的市场环境，富国基金旗下资深固收基金经理张育浩、吴旅忠、李金柳、刘兴旺、王仁增，围绕宏观经济展望、短债策略优化、“债牛”下半场布局、“固收+”制胜策略及债券指数工具化配置等议题展开深度探讨，为投资者解析低利率环境下的固收投资新路径，为后市固定收益投资布局提供前瞻视角。本场分论坛以线上+线下形式展开，现场吸引了近200位嘉宾参会，线上实时观看人数超11万。

张育浩：内需与政策对冲成关键，大类资产配置择势而行

富国双利增强基金经理张育浩以《2025年下半年宏观经济和大类资产展望》为主题，作了主题演讲。他指出，2025年上半年宏观经济整体表现良好，全年实际GDP增速达到两会设定目标的难度不大，风险主要来自海外，特别是美国经济在4月对等关税后出现抢消费和抢进口现象，需关注后续是否反转。对于大类资产的配置机会，张育浩认为，债券市场实际利率偏高，下半年降准降息仍可期待；A股市场存在结构性机会，港股市场整体估值偏低，权益投资方面可延续“科技+红利”主线；在美元信用和地缘风险预期的支撑下，相对看好黄金长期配置价值，但需关注短期震荡风险。

吴旅忠：短债策略的“最优解”——灵活久期与择券并重

2025年，央行继续保持适度宽松的货币政策，低利率环境为短债基金提供了较为有利的市场条件，同时也压缩了其收益空间。在此背景下，富国基金固定收益策略研究部副总经理、富国安慧短债基金经理吴旅忠在《短债策略的“最优解”》主题演讲中强调，在央行支持性货币政策下，短债投资需兼顾灵活性与收益挖掘。

尽管低利率环境短期不会改变，吴旅忠认为短债投资仍有超额收益机会。他表示，“关于短债策略的‘最优解’，信用债的投资策略依旧是重中之重，中长期来看，信用利差维持较低水平或成为常态，意味着需求增加的同时，整个货币环境相对比较宽松。因此在短端策略上，应重点挖掘短久期城投等信用资产；在有效控制回撤的基础上，保持短债组合业绩平稳增长，同时警惕货币政策观望期波动风险，保持组合的灵活性。”

李金柳：“债牛”下半场 在不确定中寻找确定性

富国政金债ETF基金经理李金柳以《棋至中盘，“债牛”行至何方?》作了主题分享，他认为，当前债市面临“熟悉又陌生”的宏观环境，经济弱复苏与外部冲击并存，而期限利差和信用利差已收窄至历史极值。

落实到具体的应对之道，李金柳提出“与不确定共处，在波动中择时”的观点，强调久期策略需转向多元灵活，兼顾好“两个平衡”，一个是把握安全边界，做好回撤与流动性管理；另一个是积极把握住收益率波动带来的资本利得机会。当前市场环境不稳定性提升，2024年的久期策略在2025年或难继续一招通吃，需要寻找更灵活、更多元的应对思路。此外，随着期限利差、信用利差压缩到历史偏窄的位置，组合策略也需要在安全边际和择时博弈之间做好平衡，力求将收益率曲线管理得更符合投资者的需求。

刘兴旺：“固收+”制胜之道 哑铃策略与估值修复双驱动

富国优化增强、富国久利基金经理刘兴旺在本场论坛中，以《“固收+”的制胜之道》为主题，针对在低利率环境下的“固收+”配置策略作了深入剖析。他指出，随着纯债收益空间的不断收窄，传统的固收投资策略已难以满足投资者对于收益的期望，在此背景下，“哑铃型”配置成为破局关键。

对于债券、可转债、权益这三类资产，刘兴旺分别作了展望，债市方面，政策利率下行预期明确，10年期国债收益率或再探低位；可转债方面，低价转债在低利率环境下是比较好的底仓资产，而高价转债则属于较好的正股弹性选择，相对而言平衡型品种性价比较低；权益方面，估值修复逻辑下，关注AI、半导体等自主可控领域及库存周期见底的制造业。

王仁增：债券指数产品，资产配置优化“利器”

随着各界投资者对工具化配置需求的提升，中国债券指数基金步入快速发展期。富国基金固定收益投资部王仁增作了题为《债券指数产品优化资产配置》的主题演讲，他表示，债券指数以及债券ETF未来的发展空间非常广阔。随着资本新规以及各类相关政策的出台，越来越多的机构、个人投资者关注到债券指数在资产配置中的作用，相信未来几年会继续延续高速增长的状态。

从配置的角度出发，王仁增重点提到了政金债。政金债指数产品兼具低波动与分散风险的价值，对普通投资者而言，适当配置政金债指数产品可以有效分散风险，提升投资组合的收益风险比。王仁增表示，低利率时代，需要利用工具“多向交易要收益”，并从交易、配置、套利等角度分享多个债券指数投资策略。未来随着债券市场互联互通进一步落地，债券ETF的工具属性将进一步凸显，长期看，债券ETF在很多细分债券领域布局空间巨大。

低利率环境下，固收投资需从单一持有转向多元策略协同。近期，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确提出将重点支持含权中低波动型产品及资产配置型产品的发展，并大幅优化其注册审批流程。固收、“固收+”等中低波动策略产品有望迎来发展机遇。

富国基金基于26年固收投研积淀，构建了涵盖现金管理、利率债、信用债、“固收+”及指数工具的全产品线，长期业绩稳居行业前列。银河证券数据显示，截至2025年3月31日，富国基金近12年债券投资收益率达71.87%。展望未来，富国基金将持续强化工具创新与投研深度，为投资者在低利率时代提供多样化的配置选择，持续提升投资者的获得感。

来源：一地基毛666