摘要：国际热核聚变实验堆（ITER）完成全球最大脉冲超导电磁体系统建造，标志着可控核聚变工程化进程进入实质性阶段。该系统由中心螺线管（13特斯拉磁场，地球磁场28万倍）和环形极向场磁体组成，总重3000吨，可约束1.5亿℃等离子体，为2035年实现500MW聚变能输

一、技术突破与产业意义

国际热核聚变实验堆（ITER）完成全球最大脉冲超导电磁体系统建造，标志着可控核聚变工程化进程进入实质性阶段。该系统由中心螺线管（13特斯拉磁场，地球磁场28万倍）和环形极向场磁体组成，总重3000吨，可约束1.5亿℃等离子体，为2035年实现500MW聚变能输出奠定基础。

核心意义：

1、商业化临界点临近：若ITER在2035年实现能量增益Q>10（输出能量为输入10倍），将触发全球示范堆（DEMO）建设潮，带动万亿级设备投资。

2、技术验证突破：超导磁体在极端低温（-269℃）下的稳定运行验证了磁约束聚变可行性，低温系统（如氦制冷机）、超导材料等环节技术壁垒显著。

3、政策与资本共振：中国“十四五”规划将核聚变列为重点，美国、欧盟等同步加速商业化布局，全球市场规模预计2035年突破10万亿美元。

二、产业链核心赛道与标的梳理

可控核聚变产业链分为上游材料/设备、中游集成/工程、下游能源运营三环节，以下为关键赛道及标的：

1、超导材料：技术壁垒最高环节

西部超导：全球唯一实现铌钛（NbTi）超导线材全流程自主可控，年产能2000吨，ITER磁体核心供应商，技术参数国际领先。

永鼎股份：全球唯一量产第二代高温超导带材（临界电流密度500A/mm²），成本较国际低60%，与ITER签订10年供货协议，2024年超导业务营收增长80%。

2、磁体与真空系统：聚变堆核心组件

融发核电：国内唯一核一级设备制造商，独创“磁体-真空室”一体化焊接技术，ITER真空室模块订单18亿元，2025Q1净利润同比增307.8%。

海陆重工：ITER认证的D型双层真空室制造商，耐热负荷达30MW/m²（超国际标准20%），订单总额18亿元，军工领域延伸打开百亿市场。

3、特种设备与能源转换

雪人股份：氦气压缩机核心供应商（-271℃百瓦级制冷技术），参与ITER及国内BEST项目，市占率超70%，2025年订单预期5-7.5亿元。

国光电气：ITER偏滤器及包层系统供应商，耐温性能达2000℃，技术参数国际领先，2025Q1新增订单占比提升至5%。

4、电力传输与热管理

鑫宏业：ITER全球电缆招标唯一中标企业，核级电缆耐辐射性能超切尔诺贝利事故环境100倍，技术壁垒稀缺。

东方钽业：聚变堆中子反射层用铍材料核心供应商，技术稀缺性强，订单随ITER建设放量。

三、市场空间与投资策略

短期催化：ITER设备招标（2024年合肥BEST项目超70项招标）、国内聚变工程实验堆（CFETR）建设加速。

长期空间：单座实验堆投资超百亿，商业化堆衍生燃料循环、废热利用等需求，2030-2035年全球市场规模或达3万亿美元。

配置建议：

优先技术领先标的：超导材料（西部超导）、真空系统（融发核电）、低温设备（雪人股份）。

关注订单确定性：ITER供应链企业（海陆重工、国光电气）及国内实验堆核心供应商（哈焊华通）。

风险对冲：同步布局惯性约束聚变（炬光科技）等替代技术路径。

四、风险提示

1、技术不确定性：ITER需突破Q>10阈值，研发周期长，失败风险高。

2、政策波动：多国合作项目易受地缘政治影响，成本已超支50亿欧元。

3、估值泡沫：当前产业链公司平均PS超20倍，需警惕订单落地不及预期引发的回调。

数据来源：财联社、华泰证券、光大证券等研报，A股行情数据截至2025年5月23日。

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来源：看见价值一点号