摘要：2025年4月，国际海事组织（IMO）正式通过《全球航运净零框架》，宣布自2028年起对5000总吨以上国际航行船舶实施碳税制度，未达标船舶需按每吨二氧化碳排放缴纳100至380美元罚款，预计未来十年全球航运业将面临高达1万亿美元的碳税冲击。这一政策标志着占全
2025年4月，国际海事组织（IMO）正式通过《全球航运净零框架》，宣布自2028年起对5000总吨以上国际航行船舶实施碳税制度，未达标船舶需按每吨二氧化碳排放缴纳100至380美元罚款，预计未来十年全球航运业将面临高达1万亿美元的碳税冲击。这一政策标志着占全球碳排放3%的航运业正式进入强制脱碳时代。根据Maritime Strategies International（MSI）测算，到2035年，一艘VLCC油轮每天的碳税成本将从4700美元激增至21400美元，散货船也将面临每天2500美元到11200美元的成本攀升。
该政策不仅直接增加企业运营成本，更通过“合规富余配额”机制催生碳信用交易市场，推动航运企业重新评估资产价值。克拉克森证券(Clarksons Securities)指出，继续依赖传统燃料的船东将陷入“花钱达标”的困境，而提前布局清洁燃料的企业将获得市场溢价。
克拉克森证券分析师Frode Morkedal团队预测，航运企业估值将因脱碳策略差异形成两极分化。拥有明确低碳技术路径的企业将吸引ESG导向资本，而依赖传统燃料的船队可能面临估值折损甚至融资障碍。这种分化已在资本市场显现：2025年第一季度，专注于氨动力船舶的比利时航运公司CMB.TECH在并购Golden Ocean Group后，其船队估值突破110亿美元，而部分未披露脱碳计划的中小船东股价跌幅超过15%。
这种趋势背后是投资者逻辑的根本转变。中信证券研究显示，全球船队平均船龄已达14年，绿色燃料船舶占比不足10%，而IMO碳强度指标（CII）和欧盟Fuel-EU政策的叠加压力，迫使船东加速更替船队。预计2024-2032年间，新造船市场将出现2.27万亿美元需求缺口，其中60%由脱碳驱动的更替需求推动。
比利时航运巨头CMB.TECH通过“技术+资本”双轮驱动，成为估值分化的受益者典型。其核心战略包括：氨燃料船舶规模化部署：与中国青岛北海造船合作建造21万吨氨动力散货船，并与日本商船三井（MOL）签订9艘氨燃料船协议，计划2026-2029年交付；多元化船队对冲风险：通过并购Golden Ocean Group形成超250艘船舶的多元化组合，涵盖干散货、油轮、化学品船等多板块，降低单一市场波动影响；供应链深度绑定：与澳大利亚Fortescue签订长期租约，将脱碳承诺转化为稳定收益，同时与中国企业探讨绿氨联合生产，锁定未来燃料成本。这种战略使其获得资本市场的正向反馈：2025年4月，CMB.TECH股价较行业平均溢价率达23%，反映出投资者对“可验证脱碳行动”的溢价认可。
IMO碳税仅是航运业脱碳进程的起点。分析师预测三项关键趋势：
政策持续收紧：2027年前碳税覆盖范围可能扩大至内河船舶，欧盟或率先将航运纳入排放交易体系（EU-ETS）；技术竞赛加速：绿色氨产能需增长200倍才能满足2030年需求，中国电解技术突破可能将绿氨成本降至50美元/兆焦耳以下；金融工具创新：以SCFIS指数为标的的航运期货、碳信用衍生品将重塑行业定价模式，上海航运交易所已推出相关交易平台。克拉克森证券建议投资者采用“双重筛选标准”：既关注短期现金流稳健性（如高租约覆盖率），更重视长期技术路线清晰度（如绿色燃料船舶订单占比）。那些能够将脱碳成本转化为竞争优势的企业，将在新一轮资本市场估值体系中占据主导地位。航运业的资本故事，正从“规模竞赛”转向“低碳竞速”，这场变革将重塑全球贸易网络的底层逻辑。
来源：海员气象
