安谋（ARM）公司：媲美英特尔的巨头，小米玄戒O1背后最大支持者

摘要：近日，关于小米玄戒O1芯片到底算不算自研的讨论颇为热烈。对此，本人不发表意见，这里主要给大家介绍一下小米玄戒O1背后的“主要供应商”安谋（Arm）公司。

近日，关于小米玄戒O1芯片到底算不算自研的讨论颇为热烈。对此，本人不发表意见，这里主要给大家介绍一下小米玄戒O1背后的“主要供应商”安谋（Arm）公司。

很多人听说过安谋（ARM）公司的名字，但并没有多少人把它当巨头公司看待。但实际上，这是一家在影响力上至少不逊色于英特尔和AMD的巨头公司，其和谷歌安卓系统组成的“A+A”联盟，已经不逊色于微软英特尔的WINTEL联盟，市场份额更在苹果和鸿蒙之上。

当然，安谋（ARM）公司目前的营收和利润还不太高，离巨头公司还有一点距离。

据安谋（ARM）发布的财报显示，2025财年第四季度，安谋（ARM）营收达到创纪录的12.41亿美元，同比增长34%。两大主要收入来源——版税和许可费用均创下历史新高，显示出市场对Arm技术的高度认可和需求。

从全年业绩来看，安谋（ARM）的2025财年营收达到40.07亿美元，同样刷新了历史记录。其中，版税部分贡献了21.68亿美元，许可和其他收入则共计18.39亿美元。这一成绩不仅彰显了安谋（ARM）在半导体IP领域的领先地位，也为其未来的发展奠定了坚实基础。

但是，从安谋（ARM）公司和小米联合推出的玄戒O1来看，其未来营收和利润必然会大增，未来追上英特尔和AMD也是有可能的。实际上，安谋目前的市值（1344.29亿美元）已经远超英特尔了（874.6亿美元）。

安谋（ARM）是一家总部位于英国的半导体公司，成立于1990年。当时其三大主要创始股东分别是艾康电脑（Acorn Computers）、苹果公司（股票代码：AAPL）和超大规模集成电路技术公司（VLSI Technology）。

不过·，到2025年4月，Arm架构已经诞生40周年了。这一最初在英国剑桥某个小角落开展的雄心勃勃的项目，如今已发展成为全球应用最广泛的计算架构，为数十亿台设备提供支持，这些设备涵盖传感器、智能手机、笔记本电脑，乃至汽车、数据中心等众多领域。

1978 年，克里斯・柯里和赫尔曼・豪泽在剑桥创办了阿克顿计算机公司。作为一家初创公司，它眼光超准，拿下了英国政府 “让每间教室都有电脑” 项目，负责生产 BBC 微电脑。这一单直接扭转公司命运，还在计算机行业掀起了大波澜。

一开始，BBC 微电脑用的是 6502 微处理器。但阿克顿不满足，想做更厉害的计算机，决定自己研发处理器。对小公司来说，这想法太敢了！

20 世纪 80 年代初，工程师索菲・威尔逊和史蒂夫・弗伯接到任务，要设计 32 位处理器。他俩在条件有限的情况下，捣鼓出了超厉害的处理器架构。1985 年，ARM1 处理器诞生，用三微米技术，才 25000 个晶体管，耗电少、速度快，性能超强。

这个项目意外催生了精简指令集计算（RISC）的概念。和当时复杂的指令集不同，RISC 让处理更简单高效，帮阿克顿突破了性能限制。

公司还提出 “让大众畅享每秒百万条指令处理速度” 的口号，和其他专注高端设备的处理器不一样，ARM 架构主打低功耗、高速度和可扩展性。1987 年，阿克顿阿基米德电脑发布，这可是世界上第一台基于 RISC 技术的家用电脑，超有纪念意义！

2020年9月，英伟达（股票代码：NVDA）试图以400亿美元收购ARM，但由于监管审查和阻碍，于2022年2月放弃了此次收购。自英伟达收购失败以来，软银遭受了损失；2023年第一季度，软银亏损33亿美元。

英伟达收购安谋（ARM）是半导体行业的一项重要举措。相关分析和讨论，请参阅我之前的帖子《英伟达如何盈利：英伟达正在改变游戏规则》。

2016年，软银（股票代码：SFBK）以320亿美元的价格收购了安谋（ARM），并将该公司私有化。

首次公开募股（IPO）

1998年，安谋（ARM）在伦敦证券交易所上市，并成为富时100指数的成分股；它还发行了美国存托凭证，并在纳斯达克上市。

重新上市

为了摆脱安谋（ARM）这一亏损产品，软银于2023年9月14日让Arm再次上市，这距离它被日本软银收购已过去七年。发行价为51美元，在人们对其营收下降、运营利润率收缩以及估值过高的担忧下，该公司股价曾经一度徘徊在首次公开募股（IPO）价格附近。

2024年受Q4财报推动大幅上涨。2024年Q4营收12.4亿美元（同比增长34%），净利润2.1亿美元，推动股价在2025年5月突破127美元（52周最高曾达到188.75美元），市值达1344亿美元。

自2023年上市以来，ARM股价受业绩增长、行业竞争、法律风险等多重因素影响，呈现剧烈波动。尽管短期面临盈利压力和估值争议，但其在AI和数据中心领域的布局仍具长期潜力。

商业模式

安谋（ARM）并不生产在市场上销售的芯片。相反，它将自己设计的芯片架构授权给其他芯片制造商，而不是自己制造芯片。这就是该公司赚取主要收入的方式。

安谋（ARM）提供两种商业模式，即授权模式和版税模式：

授权模式根据知识产权授权的数量付费，这是一次性的产品授权费。

版税模式根据制造的晶圆数量付费，费用与销售量挂钩。

多年来，版税收入一直是安谋（ARM）的主要收入来源。

关键运营指标

根据安谋（ARM）的上市招股说明书内容：

截至2023年第一季度，安谋（ARM）在全球拥有260家客户。

自成立以来，该公司已出货基于安谋技术架构的2500亿颗芯片。

其在全球拥有1500万名开发者。

全球70%的人口使用基于安谋技术架构的芯片。

安谋的主要客户

苹果几乎所有的设备产品都采用ARM架构，包括移动设备的A系列芯片以及Mac和高端iPad的M系列芯片。这使得苹果成为安谋最大的客户之一。

2023年9月，苹果和安谋签署了一项新协议，将双方之间的当前合作关系延长至“2040年之后”。

据美国媒体《信息报》（The Information）2023年1月29日的一份报告显示，安谋来自苹果的收入占比不到5%，约为其最大客户高通（Qualcomm）和联发科（MediaTek）的一半。苹果为在数亿部iPhone、iPad、Mac和苹果手表中使用安谋芯片的权利，每年向安谋支付的专利费每台设备不到0.30美元。这是安谋智能手机芯片客户中最低的专利使用费之一。

曾有一段时间，孙正义致电苹果首席执行官库克，告知他安谋（ARM）将提高对其所有主要智能手机和芯片客户的收费。但库克的团队向他保证，安谋不能提高费用，因为当时公司的合同有效期至2028年，这促使孙正义放弃了（提价想法）。从那以后，苹果和安谋进行了多轮谈判，但苹果协议的财务条款基本保持不变。

苹果创立安谋

没有苹果，安谋可能就不会存在。早在1990年，艾康电脑公司（Acorn Computers）、超大规模集成电路技术公司（VLSI Technology）和苹果成立了一家合资企业来组建安谋（ARM）。

最初的使命

当时的目标是凭借节能芯片技术挑战英特尔的x86架构，这种技术易于编程和扩展。通过优先考虑电池续航和技术灵活性而非计算能力，这使得基于安谋的芯片对许多移动芯片制造商比x86芯片更具吸引力。目前，全球超过95%的智能手机使用基于安谋的芯片。这就是苹果在1993年推出的首款移动计算机牛顿（Newton）中使用基于安谋芯片的原因。

再次参与首次公开募股（IPO）融资

苹果也成为与超威半导体（股票代码：AMD）、字母表公司（股票代码：GOOGL 和 GOOG）旗下的谷歌以及三星并列的10家“基石投资者”之一，在其首次公开募股（IPO）中总计投资7.35亿美元。苹果公司前iPod业务高级副总裁托尼·法德尔也是安谋国际科技股份有限公司（ARM）董事会成员。

安谋的起源

安谋最初是“Acorn RISC Machine”（Acorn精简指令集计算机）的缩写，因为其首款产品是为Acorn计算机设计的精简指令集计算机（RISC）芯片。但当Acorn成立于1990年时，它将缩写改为“Advanced RISC Machine”（高级精简指令集计算机），以便将业务重点拓展到Acorn以外的更广阔市场。

利用知识产权创收

在接下来的三十年里，安谋的精简指令集计算机设计不断演进，以满足不同芯片制造商的需求。安谋还将其指令集架构（ISA）打造成了一个专有且经过专门定制的平台，这使其能够从所有基于安谋的芯片制造商处收取版税和许可费。

别相信iPhone会成功

英特尔的投资者记得，由于英特尔傲慢且固执地认为其基于x86架构的凌动（Atom）芯片能够充分支持智能手机、平板电脑和物联网设备，它将移动芯片市场输给了安谋（ARM）。英特尔还拒绝为苹果的第一代iPhone生产基于ARM架构的CPU，因为英特尔不相信iPhone会取得成功。

放弃XScale

英特尔还在2006年将其基于ARM架构的XScale部门出售给了美满电子科技（股票代码：MRVL）。当时这看起来是个好主意，因为它为英特尔自家凌动芯片的研发释放了更多资源，但事实证明这是英特尔历史上最大的战略失误之一，并且导致英特尔在从个人电脑向移动设备的巨大转型中错失良机。

如果英特尔当时扩大其XScale业务部门，并利用其在个人电脑和服务器市场的主导地位来推广该业务，如今的半导体市场将会大不相同。

主要竞争对手

x86

以英特尔（股票代码：INTC）和AMD为代表的x86芯片平台是安谋（ARM）的头号竞争对手。与安谋（ARM）的精简指令集计算（RISC）架构不同，x86是少数仍被广泛使用的复杂指令集计算（CISC）芯片架构之一。尤其是在个人电脑和服务器领域，x86仍然是主导力量。

尽管在过去几十年里，制造商们不断推动Arm平台技术在个人电脑领域的应用，并推出了大量个人电脑，但除了苹果之外，使用安谋（ARM）平台技术的此类个人电脑从未引起消费者的兴趣。

毫不夸张地说，安谋（ARM）在移动设备领域的成功是由英特尔的傲慢导致的。然而，在移动设备以外的领域，Arm仍远远落后于x86芯片平台。在可预见的未来，比如5年内，这种情况似乎不太可能改变；但若考虑十年后的情况就不一定了。十年前，AMD还完全看不出能与英特尔一战的可能，但现在其市值已经超过英特尔了。

RISC - V

不过，Arm的授权费用促使一些芯片制造商重新审视开源的RISC架构，以开发新的节能设计。最大的基于RISC的项目是RISC - V，这是过去十年由加利福尼亚大学伯克利分校开发的平台。

近年来，包括Alphabet、英伟达（NVIDIA）和西部数据（股票代码：WDC）在内的几家科技巨头已开始开发RISC - V芯片。Arm在其首次公开募股（IPO）招股说明书中承认，其许多客户“也是RISC - V架构及相关技术的主要支持者”，并且Arm警告称，他们“可能会选择使用这种免费的开放源代码架构，而不是我们的产品”。

新的开源芯片设计平台可能会破坏Arm的长期增长，而RISC - V是最关键的力量。此外，作为一种新的开源芯片设计平台，RISC - V已在诸多领域成为Arm的主要竞争对手。尤其是在中国，美国以各种理由阻碍中国的半导体发展，迫使中国成为RISC - V发展最成功的市场。这是让Arm深感不安的首要因素。

最近，ARM 架构在 PC 和服务器市场的发展势头特别猛。在个人电脑这块，主要是苹果、高通、微软等几家公司引领潮流；服务器领域呢，则是华为、AWS、英伟达这些大厂在推动。以后 AMD、英特尔这些老牌厂商要是也加入进来，竞争肯定会变得更激烈、更多样。

个人电脑领域

苹果（Apple）

产品：MacBook Air M3、MacBook Pro M3 系列

特点：苹果给自己的电脑装上了自家研发的 ARM 架构 M 系列芯片，这些芯片性能强、耗电少，电脑用起来续航时间特别长。而且它们和 macOS 系统配合得特别好，搞设计、做开发的人用着可顺手了。

华为（Huawei）

产品：MateBook E ARM 版

特点：这是一款基于 ARM 架构、装着 Windows 11 系统的电脑，还支持 5G 网络。平时出门带着方便，混合办公的时候用着超合适。

高通（Qualcomm）

产品：Snapdragon X Elite/X Plus 系列（装在 Surface Laptop 7、联想 Yoga Slim 7x 等电脑里）

特点：能运行 Windows on ARM 系统，芯片里集成了 Oryon CPU 核心和 Adreno GPU，性能一点儿不输 Intel 和 AMD 的旗舰芯片，日常轻办公、移动办公都没问题。

微软（Microsoft）

产品：Surface Laptop 7（搭载 Snapdragon X Elite）

特点：微软专门给 Windows on ARM 系统做了优化，这台电脑没有风扇，续航久，还能连 5G，用着特别省心。

戴尔（Dell）

产品：XPS 13、Inspiron 14 Plus（ARM 版）

特点：电脑做得又轻又薄，装上骁龙 X 系列芯片后，在企业办公和云服务这些场景下用着很顺手。

惠普（HP）

产品：OmniBook 系列（ARM 版）

特点：搭配高通芯片，主打低功耗，在边缘计算这块表现很不错。

联想（Lenovo）

产品：Yoga Slim 7x、ThinkPad X1 ARM 版

特点：不管是商务人士还是普通消费者都能用，完美适配 Windows on ARM 生态。

三星（Samsung）

产品：Galaxy Book 4 Edge

特点：装了骁龙 X Elite 芯片，AI 性能超厉害，和其他设备多屏协作也很方便。

华硕（ASUS）

产品：Vivobook S15 OLED、Zenbook A14（ARM 版）

特点：和 NVIDIA 合作开发的 ARM 芯片，特别适合对 AI 和图形处理有需求的用户。

亚马逊（Amazon）

产品：Kindle Fire 系列（基于 ARM 架构）

特点：主要针对教育和轻量级应用，和定制化的 Android 系统搭配得很好。

服务器领域

华为（Huawei）

产品：鲲鹏（Kunpeng）系列服务器（比如 Kunpeng 920 处理器）

特点：基于 ARMv8 架构，在云计算、大数据和 AI 这些领域都能派上用场，数据中心和边缘计算都离不开它。

亚马逊 AWS（Amazon Web Services）

产品：Graviton 系列云服务器（像 Graviton2/3）

特点：用的是自家研发的 ARM 芯片，提供的云实例成本低、性能高，很适合容器化和微服务这些应用。

英伟达（NVIDIA）

产品：GB10 Grace Blackwell 超级芯片（和联发科合作开发）

特点：集成了 20 个 Cortex-X925 核心，算力高达 200TOPS，专门为 AI 训练和推理打造。

超微（Supermicro）

产品：ARM 架构服务器解决方案（比如基于 Ampere Altra 的机型）

特点：设计上追求高密度、低功耗，在云计算和数据存储方面表现出色。

惠普（HPE）

产品：Moonshot 服务器

特点：采用模块化设计，能装 ARM 处理器，大规模的数据中心用着很合适。

阿里云（Alibaba Cloud）

产品：基于鲲鹏处理器的 ECS 实例

特点：在高并发和容器化场景下表现优秀，还支持国产化生态。

产品：E2s v3 ARM 实例

特点：主要面向边缘计算和 IoT，在低延迟场景下做了优化。

产品：Sound Wave ARM SoC（预计 2026 年发布）

特点：采用 3nm 工艺，集成 RDNA 3.5 GPU，目标是高性能的 PC 和服务器市场。

新兴与垂直领域品牌

树莓派（Raspberry Pi）：这是个基于 ARM 架构的开源硬件平台，在教育和嵌入式开发领域很受欢迎。

瑞芯微（Rockchip）：提供 ARM 服务器开发板，在 AIoT 和边缘计算方面很有优势。

联发科（MediaTek）：和英伟达合作开发了 N1 系列 ARM 芯片，准备在消费级 PC 市场大展拳脚。

业内人士都知道，安谋（Arm）曾在美股市场上市。在被软件银行集团（Software Bank）收购并退市之前（那时安谋（Arm）已经拥有相当大的市场份额），安谋（Arm）此前在美国股市的表现实际上并不出色，除非你是专业人士或专业的半导体行业人士，否则一般投资者甚至都不知道这只股票的存在。

毫无疑问，与x86架构相比，Arm架构的采用率正在上升；但它的股价是否合理则是另一回事。其今天股价为$127.18，总股本10.57亿，总市值1344.29亿美元，市盈率(TTM)169.73。其市盈率远远高于英伟达（43.93）——如今美国股市上几只最受欢迎的半导体公司股票之一——实际上，它几乎是英伟达远期市盈率的四倍！

尽管英伟达在其Grace CPU芯片中使用了Arm技术，但Arm并不是英伟达核心GPU产品的一部分，而GPU产品贡献了英伟达绝大多数惊人的营收数据。所以，虽然安谋（Arm）无疑是一家引人注目的轻资产成长型公司，但它的股票仍然非常昂贵。当然，是否合理则要看个人的判断。