再谈A股红利资产的价值和魅力

摘要：近期，为支持稳市场稳预期，央行正式宣布降准0.5个百分点、降息0.1个百分点。随着市场利率中枢进一步下行，稳健类理财产品的预期回报也随之走低，红利资产再受关注——5月7日国新办新闻发布会后，红利低波100指数（指数代码：930955）连续多个交易日上涨。

近期，为支持稳市场稳预期，央行正式宣布降准0.5个百分点、降息0.1个百分点。随着市场利率中枢进一步下行，稳健类理财产品的预期回报也随之走低，红利资产再受关注——5月7日国新办新闻发布会后，红利低波100指数（指数代码：930955）连续多个交易日上涨。

事实上，去年四季度以来至今，“科技+红利”的哑铃策略，一直是市场较强的主线逻辑。在红利低波100指数股息率超过6%之际，不妨再来看看，红利资产的价值和魅力。

红利资产或是当前布局优选

对红利资产投资价值的分析，离不开与国债收益率的对比。

通常，我们以10年期国债收益率代表市场无风险收益率，Wind数据显示，截至5月14日，10年期国债收益率在1.68%左右，而红利低波100指数股息率已超过6%，明显更高。

回顾过往走势，不难发现，在近年来经济温和复苏、利率持续低位的宏观环境下，红利资产股息率与市场无风险收益率之间的差值持续扩大，红利资产正变得“越来越香”。

中证红利低波动100指数

与10年期国债收益率2018年以来走势

（数据来源：WIND，统计区间：2018/1/1-2025/5/14，指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，投资须谨慎。）

而从资产配置角度来看，红利资产的价值也不容忽视。随着近期中美贸易摩擦局势缓和，A股市场情绪明显改善，科技叙事逻辑进一步强化，但其波动性仍然较大，在这样的市场环境中，采取“科技+红利”的哑铃策略或是当下资产配置的较优选择。

具体来看：在大力发展新质生产力的背景下，科技赛道上蕴藏着丰富的投资机会，可将其作为“进攻端”，以期获得更高的收益弹性；而红利资产因具有高股息、低估值的防御属性，可作为“防守端”，有助于降低整个资产配置组合的波动，提升投资体验。

从实际表现来看，近年来在牛熊切换、风格轮动的不同市场环境下，红利资产均表现出较强的适应能力和防御属性。以中证红利低波100全收益指数（指数代码：H20955）为例，据Wind统计，近10个完整年度中，除2018年A股出现单边下跌之外，该指数在其余9个年份都实现了正回报。此外，由于红利与科技资产的相关性较低，在2016年、2017年、2022年科技下跌的年份里，中证红利低波100全收益指数仍保持“飘红”，因此红利与科技互补搭配，或能为投资增添更多底气。

中证红利低波100全收益指数与中证TMT全收益指数

近10个年度涨跌幅

（数据来源：WIND，统计区间：2015/1/1-2024/12/31，指数过往业绩不代表其未来表现，不等于产品实际收益，投资须谨慎。）

往后看，在全球宏观不确定性增加、市场利率持续下台阶、市场分红生态改善等多重因素共振下，红利投资行情值得持续期待。

场内红利投资工具“上新”

继推出长城中证红利低波100指数基金后，长城基金再度发行同款场内产品——红利低波ETF长城（代码：159228），为投资者提供更多样化的配置选择，满足场内红利投资需求。

那么，这款红利投资新工具长啥样？

从跟踪标的指数来看，红利低波ETF长城以中证红利低波100指数为跟踪标的，与其它红利指数相比，中证红利低波100指数对样本股的选择更为严格，从流动性、高分红、低波动三方面层层筛选，在着眼于企业分红质量的同时，尽量过滤高波动股票的尾部风险，有望兼具长期收益和风险控制，为投资者一“指”打包真正的高股息、低波动企业。

且该指数每季度调样1次，能够更及时地吐旧纳新，跟上市场环境和行情的变化。Wind数据显示，在3月17日最新一次调样中，中证红利低波100指数新纳入了13只成份股，其平均股息率为5.53%，平均波动率为26.11%，均优于剔除的13只成份股。

从行业分布来看，中证红利低波100指数呈现明显的“金融+周期+消费”布局特点，涉及银行、交通运输、基础化工、煤炭、食品饮料等23个申万一级行业，有望挖掘多个领域的红利机会。（数据来源：WIND，截至2025/5/14）

从中长期历史表现看，相较于其他红利指数和主流宽基指数，中证红利低波100指数在收益、波动、夏普比率几个指标上均表现更优，有望创造更好的持有体验。

中证红利低波100全收益指数近10年各指标表现