摘要：无线通讯类产品：公司是手机&平板SiP无线模块领域龙头企业。主要产品包括无线通讯系统级封装模组(SiP)、系统级物联网模块及无线路由器等。

摘要：AI眼镜+算力服务器+机器人

看点一、环旭电子：SiP龙头企业，消费电子/汽车电子/AI业务全面布局。

看点二、主业SiP：深度受益AI眼镜及折叠屏。

看点三、公司算力业务布局有望成为增长新引擎。

看点四、机器人：车电累积深厚，寻求机器人产业链新突破。

今天和大家讲解一只AI眼镜+算力服务器+机器人龙头-环旭电子。

正文

环旭电子是全球电子设计制造领先厂商，在SiP模组领域居行业领先地位。

下游应用广泛，覆盖无线通讯、消费电子、云端及存储、汽车电子、工业、医疗电子六大领域。

无线通讯类产品：公司是手机&平板SiP无线模块领域龙头企业。主要产品包括无线通讯系统级封装模组(SiP)、系统级物联网模块及无线路由器等。

消费电子产品：公司是业界领先的智能穿戴SiP模组制造服务厂商。

云端及存储类产品：公司以领先的新技术开发能力，提供多样化产品服务。

SiP（SysteminPackage）即系统级封装，根据国际半导体路线组织（ITRS）的定义，SiP是将多个具有不同功能的有源电子元件与可选无源器件，以及诸如MEMS、光学器件，根据应用场景、封装基板层数等因素，组装到一起，实现一定功能的单个标准封装件，从而形成一个基本完整功能的封装方案。

SiP在电子产品应用广阔，市场规模成长空间较大。目前，SiP技术在电子产品中越来越受欢迎，尤其是在对小型化要求较高的消费电子领域，如TWS耳机、智能手表和UWB，最大的比例仍然在智能手机中，占70%。

苹果引领SiP封装趋势，AppleWatch产品线率先引入SiP模组。

环旭电子与供货商、客户紧密合作，一站式方案优势明显。从市场份额来看，根据TrendForce数据统计，其母公司日月光在2024年全球封测厂商排名中稳居第一，在TOP10厂商营收占比近45%。

目前，国内有环旭电子、通富微电、长电科技、华天科技等公司具备SiP技术。环旭电子长期投入SiP模块业务。一方面，公司与全球知名头部客户长期密切合作，与高端封测及平台供货商深度交流。截至2024年，公司在手机&平板、手表&手环等领域SiP模块出货量稳居全球第一，

智能眼镜市场快速爆发，SiP轻薄化有望助力智能眼镜普及，

2023年Meta发布Ray-BanMeta智能眼镜，行业进入产品爆发期。相较于传统眼镜，Ray-BanMeta智能眼镜增加了摄像头、麦克风、存储、SoC等电子零组件，可以实现语音交互、拍照等功能，另外，新增的AI功能接入了Llama3大模型，用户可以通过语音操控其各项功能进一步提升用户体验。

根据WellsennXR的报告，2024年全球AI智能眼镜销量预计为234万台，Ray-BanMeta累计销量达到225万台。

WellsennXR同时预测，2025年全球AI智能眼镜销量可达550万台，同比增加135%。

智能眼镜需集成摄像头、传感器、通信模块和AI芯片，传统分立元件难以满足空间限制，而SiP可实现多模块一体化封装。据环旭电子2024H1业绩说明会，其SiP模组产品已应用于类似产品，满足其功能整合的需求。在XR(VR/AR/MR)智能头戴式设备上，其产品包括WiFi模组、多功能集成或特定功能的SiP模组。SiP在智能眼镜上的应用优势包括其可以集成多样组件，实现定制化并选择每个功能的最佳性能组件，为头戴式设备提供了灵活性和外形可塑性，同时节省下的空间可用来增加电池续航力或缩小终端尺寸。

看点三、公司算力业务布局有望成为增长新引擎。

与行业龙头合作紧密，加速卡与服务器成为未来重要增长引擎。服务器方面，环旭长期专注于服务器主板的设计与制造，是Intel/AMD工作伙伴，可直接获得技术支持，主要产品可分为机架服务器和边缘服务器，

公司提供JDM（JoinDesignManufacture，联合设计制造）服务模式，已应用DDR5、PCIe-G5等新一代技术。机架式服务器是一种设计用于安装在标准19英寸机柜中的服务器，可用于云中心、企业IT等应用。环旭电子拥有超过15年的机架式服务器设计经验，可与客户合作进行板阶和系统阶的客制化设计。

看点四、机器人：车电累积深厚，寻求机器人产业链新突破。

环旭电子车电累积深厚，寻求机器人产业链新突破。

环旭电子不断增强车电领域的设计能力，产品主要包括功率模组、驱动牵引逆变器、BMS、OBC、电子泵、智能座舱产品、ADAS相关控制器、域控制器、车载NAD模块、车载天线、LED车灯、其他车身控制器产品等，在汽车产品制造领域已具备超过40年的经验，服务功率芯片厂商、Tier1及整车厂客户。

公司合作伙伴英飞凌在机器人领域已有深入布局，英飞凌提供用于服务机器人的全电子化系统，产品范围涵盖可靠的充电器、高效的电源和电池管理、紧凑型电机控制、必不可少的传感器以及基于硬件的安全解决方案等，还与FrankaEmika、KEWAZO、Wandelbots等初创企业合作开发各类协作机器人项目，推动了机器人技术的实际应用。机器人作为有高度发展潜力的领域，公司有望依靠车电领域累积的经验为基础，再运用微小化、模块化的技术优势与良好的客户关系，寻找在机器人产业链的潜在机会。

风险提示：

下游需求不及预期；大客户业务拓展不及预期；行业竞争加剧。

参考资料：

20250524-华创证券-环旭电子-601231-AI眼镜助力SIP龙头企业再启航，ASIC进一步打开成长空间

来源：九方金融研究所