摘要：“在正式通过交易所上市委会议审核后不久，IPO审核政策开始生变，这便直接影响到了广东建科IPO的下一步推进。”有中介机构人士告诉叩叩财经，如今，以“时间”换来满足上市新政“空间”后，广东建科所要面对的又是在当下市场环境下其业绩持续性的拷问。

导读：“在正式通过交易所上市委会议审核后不久，IPO审核政策开始生变，这便直接影响到了广东建科IPO的下一步推进。”有中介机构人士告诉叩叩财经，如今，以“时间”换来满足上市新政“空间”后，广东建科所要面对的又是在当下市场环境下其业绩持续性的拷问。

作者：方知跃@北京

IPO加速去库存的趋势早已不言而喻。

与此前大批量撤回申报材料终止上市不同，自2025年以来，原本在发行上市审核阶段停留久矣的“钉子户”们纷纷“胎动”，顺利进入到了注册流程之中，并迅速获得证监会首肯。

甚至连计划融资高达180亿规模的华电新能源集团股份有限公司（下称“华电新能”）IPO上市审核阶段停滞了近两年后都在两个月前突然“解封”获得提交注册申请的机会，并在2025年5月16日获得了证监会的注册生效。

2025年5月26日，同样在通过交易所上市委会议审核后停滞近两年时间的江西艾芬达暖通科技股份有限公司（下称“艾芬达”）又成为了新的幸运儿，在当日，其IPO的注册申请也顺利获得证监会的受理，不出意外，其也将在近期获得监管层的注册。

在艾芬达成功“脱颖而出”后，长期停留在深交所“已过会”阶段迟迟未有后续进展的数家“钉子户”也在等待着“幸运”之神的青睐。

广东省建筑科学研究院集团股份有限公司（下称“广东建科”）便是其中之一。

早在2023年8月17日召开的深交所上市委2023年第63次会议上，广东建科的此次创业板IPO申请即获得了“符合发行条件、上市条件和信息披露要求”的结果，且“无”需进一步落实事项。

但如今时间已过去了近20余月，但广东建科IPO的推进却再未前进一步。

除了被挡在“注册”门前已算经年累月外，广东建科已算是目前所有申报深交所IPO且尚未进入注册流程的企业里上市审核耗时最长的了。

公开信息显示，此次广东建科向深交所提起创业板上市的申报还要追溯到2021年，当年年底，在招商证券的保驾护航之下，深交所正式受理了广东建科的IPO申请。

目前，在深市主板和创业板IPO排队待审的队伍中，还有36家企业在或等待着交易所上市委会议的审核，或等待着向注册大关迈进。

但这些企业中，也仅有广东建科IPO为2021年内申报，其余的则最早也是在2022年4月后才向深交所递交上市申请的。

起了个早，却赶了个晚集，广东建科IPO到底遭遇了什么，随着时间的流逝，其上市还有成功的希望吗？

作为一家主营从事建设工程领域的检验检测技术服务的企业，广东建科的来头并不小。

广东建科由事业单位广东省建筑科学研究院改制而来，目前其控股股东为广东省建筑工程集团控股有限公司（下称“建工控股”）。

公开信息显示，建工控股持有广东建科股份2.311亿股，持股比例为 73.62%。而建工控股的股东为广东省人民政府和广东省财政厅，其中广东省人民政府持股 90%，广东省财政厅持股 10%。广东省人民政府授权广东省国资委行使国资监管职责，也即是说，广东建科的实际控制人为广东省国资委。

按照广东建科的此次IPO计划，其欲通过此次创业板上市发行不超过10466万股新股以募集4.81亿资金投向“创新技术研究院总部建设”和“检测及营销服务网络建设”两大项目。

根据目前广东建科在深交所官网于2023年8月中旬更新披露的最后一份IPO招股书（上会稿）显示，其基本面在2022年之前的三年IPO报告期内也算是符合创业板上市的条件的。

数据显示，2020年至2022年中，广东建科的营业收入11.15亿、11.5亿和10.7亿，虽然2022年略有下滑，但基本保持了稳定。三年中，对应的扣非净利润分别为1.15亿、8830.26万元和9199.25万。

在创业板审核较为看重的创新能力指标上，广东建科更是不遑多让。

同样在2020年至2022年中，广东建科的研发投入分别为7378.12万、8166.69万和9053.76万元，占当年营收比重分别达6.61%、7.08%和8.44%。

当年在深交所上市委会议上，面对股东背景和基本面都可谓实力雄厚的广东建科，严苛的上市委员们也对其认可有加。

据公布的相关审议结果显示，在对广东建科IPO进行的上市委审议会议现场，上市委员们仅对其提出了一个主要问题，就让其顺利通行。

而这一被上市委委员们在会议现场问询的“质疑”，则是关于广东建科“应收账款和合同资产”的问题，上市委委员们要求广东建科说明“应收账款和合同资产余额大幅增长的原 因及合理性”以及“明应收账款和合同资产是否存在无法收回的情形，坏账准备计提是否充分，是否对发行人经营业绩产生重大不利影响”。

显然，从审核的结果来看，广东建科轻易就打消了监管层的相关“质疑”。

发审委会议顺利通关后，广东建科此次上市的好运也似乎在此用尽。

于是便有了之后漫长的等待。

“广东建科在此次IPO此前的审核推进中就曾连续两次踩中‘中介爆雷’，但幸运的是都未对其IPO造成较大的延误，相关阻碍很快就得以清扫。”一位接近于广东建科的中介机构人士向叩叩财经透露。

广东建科此次IPO可谓开门不顺。

2022年1月下旬，证监会宣布因涉乐视网造假定增等相关事件宣布对北京市金杜律师事务所（下称“金杜律所”）立案调查。

金杜律所正是负责广东建科此次IPO的律师事务所。

按照相关规定，广东建科IPO被首次叫“停”而“中止”审核。

幸运的是，2022年2月17日，广东建科仅仅用了不到一个月就拿出了金杜律所已出具复核报告，重启IPO审核。

2022年8月，正当广东建科IPO进入到如火如荼的阶段，刚刚完成深交所第二轮审核问询的回复，其保荐机构招商证券又被证监会立案调查。

于是乎，广东建科IPO再一次陷入了“中止”中。

同样幸运的是，这一次，广东建科也仅用了一个多月时间也顺利走出了中介“爆雷”的阴霾。

“在正式通过交易所上市委会议审核后不久，IPO审核政策开始生变，这便直接影响到了广东建科IPO的下一步推进。”上述中介机构人士告诉叩叩财经，如今，以“时间”换来满足上市新政“空间”后，广东建科所要面对的又是在当下市场环境下其业绩持续性的拷问。

1）“清仓式”分红监管横空出世阻碍广东建科IPO

在广东建科IPO通过审核后，A股IPO审核环节到底发生了何种变化直接让“无需进一步落实事项”的它长期困于“会后事项”中呢？

这便要从2023年10月，IPO审核环节刮起的一场舆论风波开始说起。

2023年6月，一家名为福华通达化学股份公司(下称“福华化学”)的企业正式提交拟深交所主板上市申请并获得受理。

同年7月，早在深交所对福华化学发出第一轮审核问询函中，就公司大额分红的合理性、控股股东将分红所得用于归还所欠公司款项、拟将相当比例募集资金用于补充流动资金及偿还银行贷款等事项，进行了重点审核问询。

2023年10月，因福华化学在此次IPO报告期内先突击分红高达26亿元后再募资27亿元补充流动资金及偿债的事实，在经过相关媒体报道后。在市场形成了广泛的争议。

对此，深交所在彼时也主动站出来回应称“将对公司发行上市申请进行严格审核，依法依规进行处理”。

一时间，一大批在IPO申报报告期内出现了大比例现金分红的企业其上市审核速度便肉眼可见地缓慢了下来。

2024年3月15日，证监会发布《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》，要求严密关注拟上市企业是否存在上市前突击“清仓式分红”等情形，严防严查，并实行负面清单式管理。

2024年4月12日，国务院发布《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称“新国九条”），其中也明确指出“上市时要披露分红政策。将上市前突击‘清仓式’分红等情形纳入发行上市负面清单。”

2024年4月30日，深交所修订发布了《股票发行上市审核规则》等一系列新规文件，其中明确规定对拟上市企业突击“清仓式”分红的具体把握标准：“报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过80%；或者报告期三年累计分红金额占同期净利润比例超过50%且累计分红金额超过3亿元，同时募集资金中补充流动资金和偿还银行贷款金额合计比例高于20%”。

此时的广东建科IPO便是典型的突击“清仓式”分红的拟上市企业。

公开数据显示，在广东建科IPO的报告期2020年至2022年的三年中，其现金分红分别为8443.91万、7847.5万和7847.5万元，总计2.414亿。

同样，在对应的2020年至2022年的三年中，广东建科的扣非净利润总计约为2.953亿。

也即是说，在2020年至2022年的IPO报告期三年中，广东建科累计分红金额占同期净利润比例达到了81.74%，明显超过了监管层对突击“清仓式”分红的界定标准。

不过，监管层对突击“清仓式”分红监管政策的出炉，还是给广东建科IPO留有了一线生机。

“按照监管政策，只要广东建科能在2023年中不再进行分红，就可以大概率摆脱‘清仓式’分红负面清单的监管，这也是在大批企业因清仓式分红而终止上市后，目前广东建科IPO还在坚持待推进的原因。”上述接近于广东建科的中介机构人士向叩叩财经坦言。

事实上，据叩叩财经获悉，近些年来，不仅是2020年至2022年中，广东建科几乎每年都有大额分红的“习惯”。

如2018年时，广东建科便现金分红6278万元，在2019年时，其又继续分红7847.5万元。

2）新一轮业绩将成为其上市走向的决定因素

如果说以“时间”为代价能让广东建科较轻易地走出因突击“清仓式”分红而给其带来的上市困扰，那么，经过长期等待后，其基本面的变化又对其上市带来了新一轮的挑战。

在广东建科IPO还在深交所前期问询之时，外界便对广东建科在IPO报告期内的业绩颇有微词。

虽然广东建科在2020年至2022年中，保持了营收和利润的基本稳定，并未出现过大起大落的“异动”，但相较于2020年之前的自己，广东建科的差距可不止一星半点。

数据显示，早在2018年，广东建科的营业收入就已经达到了14.9亿，远超其2022年时的10亿出头规模，同样在2018年中，其扣非净利润更是高企至1.45亿，也是其在之后的几年中望尘莫及的存在。

2019年，广东建科的营业更是继续突破至16.5亿附近，但也正是从此后开始，其营业便开启了一路下滑的模式。

一个细节也侧面反映了广东建科在2019年之后的经营现状。

据广东建科此次IPO招股书披露，在2018年至2020年末，其员工总数分别为2225人、2257人和2880人。

然而在2021年，即广东建科营收同比出现较大降幅后一年，其员工人数骤然缩减至1521人，“减员”数量达到了1300余人，近40%的员工从在职人员的名单中“消失”。

虽然目前广东建科尚未披露其2023年和2024年的经营数据，但从其同行可比企业的营收现状来看，情势不容乐观。

广东建科主营业务主要包括检验检测业务和监理咨询业务两块。

同广东建科向深交所提交的上市申报材料中，其承认，可比上市公司中，与从事类似的工程检验检测的上市公司主要有国检集团、建研院、垒知集团、建科院，与公司从事类似的工程监理的上市公司主要有中达安、建研院、中衡设计、中设股份。

但在过去一年中，国检集团、建研院、垒知集团、建科院、中达安、中衡设计、中设股份的业绩皆出现了同比大幅的下滑。

如国检集团在2025年4月25日发布的2024年年报显示，在过去一年中，其实现营业总收入26.17亿元，同比下降1.63%;扣非净利润为1.63亿元，同比下降26.99%。

国检集团已经是这批广东建科的同行业可比企业中最新一期业绩下滑幅度最小的了。

垒知集团2024年财务数据显示，当期实现营业总收入26.17亿元，同比下降14.43%；归属净利润为0.49亿元，同比大幅下降68.99%；扣非净利润更是暴跌77.95%，仅为2684.51万元。

建研院在2024年的营收虽基本保持了稳定，同比增长了1.71%，但归母净利润仍出现了大幅下跌趋势，录得6029.22万元，同比下滑超过46.23%。

而来自于深圳的建科院，其2024年归母净利润仅240.14万元，同比下降达到了89.86%，更需指出的是，建科院在2024年当期应收账款占当期归母净利润的比值更是达到了164倍之高。

剩下的几家主营监理咨询业务业务的广东建科同行业可比企业——中达安、中衡设计、中设股份，在刚刚过去的2024年中的业绩表现更是一家比一家惨不忍睹。

其中，中衡设计2024年扣非净利润2038.25万元，同比下降71.32%，中设股份同期归母净利润仅为1016万元，同比下降76.2%，而中达安在2024年归母净利润更是亏损4934.96万，同比下滑达到惊人的1975.29%。

时间进入2025年，这些被广东建科认定为同行业可比企业的上市公司，仍旧没有从经营“泥潭”中脱身的迹象。

国检集团2025年第一季度营收虽同比上涨了7.6%,但归母净利润亏损额度却扩大至3056.27万元。

同样在2025年一季度中出现巨额亏损的还有建科院，其当期规模净利润亏损额达到了3551.53万元，同比下滑59.32%。

垒知集团在2025年前三个月，归母净利润也继续下滑了11.6%，

而建研院在2025年一季度，净利润下滑幅度更是达到了同比降347.97%。

中达安、中衡设计、中设股份几家也在2025年1-3月中继续延续着其2024年年报中的业绩巨幅下滑模式。

同行业可比企业经营集体陷入困顿之中，覆巢之下，广东建科能成为“完卵”？

答案恐怕也是凶多吉少。

不过，在广东建科正式披露其最新财务数据之前，一切“奇迹”似乎都可能发生。

广东建科经过多年的“坚持”后，最终是否能在近期迎来上市进程的“翻盘”？还是默默认栽屈从于资本市场和行业的变化而主动撤回上市申请？拭目以待！

来源：叩叩财讯