摘要：5月19日，AMD正式宣布，将成为台积电2nm制程工艺的首位客户，并计划于2026年推出基于此的新一代服务器处理器。

摩尔定律，失效了？

5月19日，AMD正式宣布，将成为台积电2nm制程工艺的首位客户，并计划于2026年推出基于此的新一代服务器处理器。

此前，台积电就表示，2025年下半年，2nm制程便可量产。未来，芯片制程工艺升级将越发困难，几乎已经到了物理极限。

形势如此紧迫，我们必须另寻出路。那么，有没有什么技术，能够超越摩尔定律，成为半导体的突破口呢？

答案，非先进封装莫属！

先进封装，可以将多个不同功能的芯片，集成在一个系统内，从而绕过制程工艺难以继续提升的难题，提升芯片整体性能。

而在大陆的先进封装领域中，长电科技、通富微电、华天科技等企业均有所布局。其中，长电科技实力相当强悍。

多元布局，技术领先

对于先进封装而言，2.5D、3D封装技术是潜力最大的细分领域。长电科技不仅推出了全球首个XDFOI®芯粒高密度多维异构集成系列工艺（2.5D封装的一种），更已实现稳定量产。

截至2024年，公司拥有五大核心技术，并在16层NAND flash堆叠、35um超薄芯片制程以及Hybrid异型堆叠等方面均有突破，技术实力行业领先。

除了技术方面，在长电科技的2024年财报中，还有一项十分独特的亮点：

公司持续深耕通讯、消费、运算和汽车电子四大核心应用领域，多元化布局，打入高增长产品领域。

并且，在5月7日的业绩说明会上，公司进一步明确，将运算和汽车电子作为2025年的重点发展领域。

这样的战略布局背后，是公司对产业趋势的精准把握。随着新能源汽车智能化进程加速，单车半导体含量持续提升：从智能座舱到自动驾驶，从电控系统到车联网，汽车正逐渐演变为“四个轮子上的数据中心”。

当下，全球汽车半导体市场规模正快速增长，2024年已达605亿美元。预计到2030年，这一数据有望突破1100亿美元大关。

目前，公司产品类型已覆盖智能座舱、智能网联、ADAS、传感器和功率器件等多个应用领域，且具备超大尺寸FCBGA产品工程与量产能力，正符合了汽车半导体规模扩张的趋势，需求放量足。

并购扩张，全球第三

在国产半导体设备领域，能够实现如长电科技这般多元化布局的企业属实不多。

长电科技，所靠为何？

这就不得不提公司的精彩收购了。

2024年，长电科技完成了对晟碟半导体80%股权的收购，收购对价约6.24亿美元，折合人民币约45亿。

如此“大口气”的资本支出，究竟为哪般？

晟碟半导体是全球第二大存储器企业——西部数据旗下的全资子公司，主要从事先进闪存存储产品的研发、封装和测试，是全球规模较大的封测工厂之一。

收购完成后，长电科技不仅能直接扩大其在闪存存储产品封测市场的份额，还将获得晟碟在iNAND闪存模块、SD卡和MicroSD存储器等关键技术领域的技术协同，提高市场竞争力。

无独有偶，早在2015年，长电科技其实就已经历过类似的成功。

当时，公司斥资7.8亿美元（约合人民币48.7亿元），收购了全球排名第四的封测企业——星科金朋。

要知道，在那时，长电科技的总资产不过是星科金朋的一半，这场收购无异于“蛇吞象”。好在，高昂代价带来的能量也是巨大的。借着星科金朋的实力，长电科技一跃而起，成功跻身世界前列。

据统计，2024年，长电科技在全球委外封测厂商中排名第三，更是在我国大陆稳坐头把交椅，仅次于国际巨头日月光投控和安靠科技。

不过，既然提到收购，那不免令人担心公司的商誉问题。

2020年-2023年间，长电科技商誉状况较为平稳，保持在约21亿的水平。2024年收购晟碟半导体后，商誉规模增至39亿，占总资产比例的7.26%。

一旦商誉计提减值，净利润就会随之受到影响。不过，目前来看，晟碟半导体的经营状况还是不错的，未来发生大规模商誉减值的可能性较小。

看到这里，你也许会以为，这就是长电科技目前的全部操作了。但事实并非如此！

长电科技，下了一盘大棋。

除了已完成的收购外，下一步，公司还将继续进行资本支出。2025年，公司计划投资85亿，主要用于产能扩充、基建和研发，并且其中的七成左右资金将投向运算和汽车领域。

这“花钱如流水”一般的操作，属实让人目不暇接！

“金主”在后，业绩向好

按理来说，连续产生如此巨额的支出，背后必定是公司利润丰沛、底气充足。

而当我们细究之时，却发现2024年公司净利润仅为16亿，并且不少半导体封测设备企业的净利率普遍不高。

2023年，由于半导体行业整体景气度下行，封测企业的净利率也存在一定波动。

2024年，随着行业复苏，净利率总体有所恢复，但进入2025年第一季度，长电科技净利率仅为2.18%。相对而言，长电科技仍然强于通富微电、华天科技，但封测企业利润承压，也是事实。

当然，这其实是受“淡季效应”的影响，属于短期趋势，并不意味着盈利能力的下降。

然而，压力之下，却还能逆势投资，究竟是谁在为长电科技“兜底”？

2024年11月，大基金、芯电半导体分别将持有的长电科技9.7%、12.79%股权转让给磐石香港——实际控制人为中国华润。

2023年，中国华润总资产便已突破2.6万亿，其业务涵盖大消费、综合能源、大健康等6大领域，旗下拥有雪花啤酒、怡宝等众多知名品牌，实力雄厚。

在华润集团的赋能下，公司不仅获得了充足的资金保障，更得以接入广阔的产业资源网络，为长电科技的发展壮大提供了坚实后盾。

如此一来，公司规模快速扩张，自然也反映到了业绩上。

2024年，长电科技营收、净利润双增长，扭转了2023年的下行趋势。公司总营收近360亿，同比增长21.24%，创历史新高；净利润超16亿，同比增长9.5%，尽管尚未回到2022年的高点，但趋势已然向好。

2025年第一季度，公司总营收达93亿，同比增长36.4%；净利润达2.03亿，同比增长50.4%。

下一步，长电科技将放手一搏，其表现值得期待。

结语

道阻且长，行则将至。

凭借资本布局，长电科技一步步走上“王座”。尽管当下竞争激烈，无法避免短期承压，但棋局已然加码，长电科技，并非没有破局的勇气。

来源：飞鲸投研