摘要：5 月 28 日，高盛发布《TechNet 中国 2025 回顾：半导体、AI 服务器、智能手机、Robotaxi 和 AI 软件的关键要点》，总结了 2025 年中国科技网络大会（TechNet China 2025，5月21日-22日在上海召开）的关键要点

5 月 28 日，高盛发布《TechNet 中国 2025 回顾：半导体、AI 服务器、智能手机、Robotaxi 和 AI 软件的关键要点》，总结了 2025 年中国科技网络大会（TechNet China 2025，5月21日-22日在上海召开）的关键要点，以及半导体、AI 服务器 / 智能手机 / PC 供应链、Robotaxi、智能驾驶和 AI 软件等关键主题。

总体而言，讨论集中在：

（1）AI 需求：基础模型增强推动 AI 推理需求上升；

（2）半导体国产化：中国在集成电路设计、晶圆代工、半导体封装测试（SPE）和封装领域的发展；

（3）智能驾驶和 Robotaxi：驾驶功能规格升级和 Robotaxi 商业化；

（4）AI 应用：面向消费者（ToC）/ 企业（ToB）的生成式 AI 工具的用户基数扩展和货币化；

（5）边缘设备：AI 智能手机、AI PC、AI 眼镜推动换机需求。

详情如下：

半导体小组讨论：

高盛邀请了光刻技术专家、Axera（私有）董事长和 SICC 首席技术官参加小组讨论。主要讨论内容为中国在半导体技术开发方面的努力，以及中国半导体资本支出和研发投资的前景。总体而言，专家和管理层认为技术进步方面的研发持续取得进展。在地缘政治不确定性下，供应链将继续投资于技术发展并维持本地产能扩张。

芯原股份（688521.SS，买入）：管理层对 AI 推理需求上升及边缘端大语言模型（LLM）驱动的 AI 设备（如 AI 智能手机、AI PC、AI 眼镜、自动驾驶等）的普及持积极态度。为满足不断增长的 AI 需求，芯原股份正在通过私募融资支持，扩展用于 AI 和自动驾驶的 GPU IP/AI IP 和 Chiplet 平台。

斯达半导（603290.SS，中性）：主要讨论围绕 2025 年展望、碳化硅金属氧化物半导体场效应晶体管（SiC MOSFET）在电动车（EV）市场的渗透率以及绝缘栅双极型晶体管（IGBT）的发展计划。总体而言，管理层对公司 2025 年的收入增长持积极态度，驱动力来自 SiC 器件渗透率提升、国产化趋势以及产品线向家电用智能功率模块（IPM）的扩展。

中微公司（688012.SS，买入）：管理层对中国半导体产能的持续投资持积极态度，原因在于本土生产的需求。本土半导体封装测试服务商（SPE）的贡献将逐步增加，支持稳定的增长机会。随着刻蚀、沉积、计量和检测领域的产品扩展和迁移，中微公司有望扩大目标市场并维持长期增长。阅读更多：中微公司 TechNet 要点。

ASMPT（0522.HK，中性）：管理层预计，AI 和高计算芯片将推动热压键合（TCB）工具的采用增加。主流工具的预订量已趋稳定，尽管关税可能带来一些间接不确定性，管理层预计需求将从低位逐步复苏。

天岳先进（688234.SS，买入）：管理层对市场需求持积极态度，因为更多 800V 电动车将推出，且电动车快充需求不断增加。管理层还预计增强现实（AR）眼镜需求的上升将推动碳化硅衬底的需求。

卓胜微（300782.SZ，中性）：主要讨论围绕其 2025 年业务展望、新卓项目的发展进展以及新的增长机会。总体而言，管理层对公司射频模块的扩展、内部产能利用率的提升以及长期新业务机会持乐观态度。

英诺赛科（2577.HK，未覆盖）：英诺赛科是一家位于苏州和厦门的氮化镓（GaN）垂直整合器件制造商（IDM），提供 8 英寸 GaN 芯片。管理层对 GaN 从传统适配器到消费电子、电动车和数据中心应用的需求增长持积极态度，因其能提供更高的功率效率。该公司目前在苏州和厦门拥有 1.3 万片 / 月的 GaN 产能，目标是扩展至 2 万片 / 月以抓住长期增长机会。

长电科技（600584.SS，未覆盖）：管理层观察到自 2024 年以来国内客户的需求复苏趋势，并预计 2025 年增长加速。看好进一步的业务扩展，长电科技将在 2025 年大幅增加资本支出，并预计今年两家新工厂（专注于先进封装的长电微电子和用于汽车级产品的上海新工厂）将释放更多产能。

晶盛机电（300316.SZ，未覆盖）：管理层对电动车应用增加所支撑的碳化硅衬底需求持积极态度，并正在增加 8 英寸产能。晶盛机电开发了多种新型半导体设备，包括用于硅晶圆的抛光 / 减薄 / 外延生长机以及碳化硅设备，持续增加产品种类。

AI 服务器、智能手机、PC 供应链

舜宇光学（2382.HK，中性）：主要讨论围绕车载镜头增长、摄像头模组结构升级以及 AI/AR 眼镜。管理层对车载镜头的出货量同比增长持积极态度，驱动力来自 15 万元以下更多车型具备智能驾驶功能所带来的规格升级。尽管 2025 年 4 月摄像头模组出货量增长放缓，管理层指出公司正在转向具有多种创新解决方案的高端项目（如潜望式模组）。

领益智造（002600.SZ，买入）：主要讨论围绕公司在折叠屏手机组件、AI 服务器散热组件和 AI 眼镜方面的发展。总体而言，管理层对公司的增长持积极态度，鉴于领益智造在市场上与主要消费电子品牌厂商的成功合作记录，以及其多元化产品线的技术含量升级。

华勤技术（603296.SS，买入）：主要讨论围绕华勤的数据中心业务（AI 服务器、通用服务器、交换机）、消费电子产品和新业务（汽车电子、机器人）。总体而言，管理层预计 2025 年收入将实现两位数增长。

华丰电子（688629.SS，未覆盖）：华丰为服务器、工业和汽车领域提供连接器和互连解决方案。管理层对需求增长持积极态度，并预计在 2025 年第二季度持续提升产能。除了一期的六条生产线，公司正在推进二期 / 三期扩建，并将客户群扩展至更多中国服务器品牌和云服务提供商。

蓝思科技（300433.SZ，未覆盖）：管理层对其产品从智能手机组件扩展至新兴市场（人形机器人、AI 眼镜、智能汽车等）持积极态度，并预计蓝思科技的盈利能力将通过更高的利用率和规格升级推动技术含量增加而提升。

Robotaxi、智能驾驶和电动垂直起降飞行器（eVTOL）

地平线机器人（9660.HK，买入（ conviction list）：管理层预计其最新的 HSD 系统将于 2025 年开始大规模生产，该系统将支持城市导航辅助驾驶（NOA）功能。该公司已积累超过 310 个车型定点，展示了与中国汽车原始设备制造商（OEM）的强大合作关系。在高功率 ADAS/AD 芯片需求不断增加的推动下，地平线机器人未来将继续推出计算能力更强的芯片，以享受销量和技术含量的增长。

亿航智能（EH，买入）：管理层对 EH216-S 在量产和商业化的生产认证（PC）和运营认证（OC）支持下加速交付客户持积极态度，并在广东云浮和合肥生产基地进行产能扩张。管理层指出，公司近期将以 EH216-S 的观光市场运营起步，然后逐步扩展至城市观光和空中出租车服务市场。

亿咖通（ECX，未覆盖）：管理层对中国智能驾驶趋势持积极态度，并强调其在 SoC、中央计算平台和软件方面的整体解决方案可以赋能汽车 OEM 快速采用智能座舱或智能驾驶（ADAS/AD），推出有竞争力的智能汽车以吸引买家。由于计算平台的强劲增长，公司 2025 年第一季度收入同比增长 30%。

知行科技（1274.HK，未覆盖）：前视一体化系统和域控制器取得了稳健增长，并对客户开发进展持积极态度。除了海外芯片组解决方案，公司将推出基于地平线机器人 J6 系列芯片组的域控制器，以满足不同客户的需求。

黑芝麻智能（2533.HK，未覆盖）：管理层对 2025 年持积极态度，预计在中国移动态驾驶 / 高级驾驶辅助系统（AD/ADAS）趋势的推动下，2025 年收入实现两位数增长，并且公司继续预计汽车 OEM 将依赖比内部开发芯片组更高效和具成本效益的供应链。

AI 软件

金山办公（688111.SS，买入）：管理层对公司在 AI、办公软件和云协作方面的综合能力持积极态度，支持 WPS 365 企业客户渗透率的增长。在面向消费者（ToC）客户方面，公司提供具备 AI 写作 / 设计 / 数据分析能力的 WPS AI，并优先在今年为更多用户提供 AI 功能试用以扩大用户基础。

美图公司（1357.HK，未覆盖）：管理层对 AI 生产力工具的扩展持积极态度，这些工具可提高效率并在数秒内生成高质量内容（图像、虚拟人视频等）。订阅用户数量持续增长，管理层认为与海外 AI 生产力软件相比，付费率有显著提升空间。

商汤科技（0020.HK，未覆盖）：管理层对中国生成式 AI 趋势持积极态度，并强调其新推出的基础模型 SenseNova V6，在训练和推理方面具有升级功能和有竞争力的成本。公司还与香港中文大学法学院新签署了合作备忘录，以进一步探索 AI 驱动的用户案例。

北森控股（9669.HK，未覆盖）：北森是本土人力资源 SaaS 领导者，提供基于云的一体化人力资本管理（HCM）解决方案。管理层对今年 AI 人力资源应用的逐步推广持积极态度，并预计在 AI 基础模型能力增强以及与行业客户深度合作提供定制化 AI 解决方案的支持下，从 2026 年起实现 AI 货币化加速。

来源：智通财经APP