摘要：答：1)2024年公司营业收入41.03亿元，同比增长51.70%，且各季度营业收入同比增长不断加速，主要系公司不断拓展产品布局，加速产品更新迭代，同时持续推出具有竞争力的新产品、新工艺在客户端验证进展顺利，已逐步放量，各系列产品量产规模不断扩大；2)2024

拓荆科技

重点机构：高毅资产、景顺长城基金、中欧基金、易方达基金、华夏基金、交银施罗德基金

调研摘要：

1. 请公司详细介绍一下2024年全年收入、利润和现金流情况及增长原因？

答：1)2024年公司营业收入41.03亿元，同比增长51.70%，且各季度营业收入同比增长不断加速，主要系公司不断拓展产品布局，加速产品更新迭代，同时持续推出具有竞争力的新产品、新工艺在客户端验证进展顺利，已逐步放量，各系列产品量产规模不断扩大；2)2024年公司归母净利润同比增速为3.86%，扣非后归母净利润同比增速为14.10%，利润增速低于收入增速，主要系新产品和新工艺的收入占比大幅增长，这些新品在客户端的验收成本较高，导致毛利率同比下降5.43%，2024年度毛利率为41.69%。同时，公司销售费用、财务费用同比增加比较多，主要系出货量增加；3)2024年公司经营性现金流净额为-2.83亿，较2023年-16.57亿元大幅收窄，其中2024年公司销售商品、提供劳务收到现金高达54.16亿元，同比增长94.44%，并且呈现逐季度环比改善态势，2024年四季度公司经营性现金流净额转正，高达7.16亿元。

2. 请公司从产品结构维度拆分一下2024年营业收入？

答：2022年以来公司营业收入中的产品结构从单一逐步向均衡发展，多款新产品加速放量。在薄膜沉积设备方面，公司2024年实现产品销售收入38.63亿元，同比增长50.29%。其中，PECVD Common Layer(通用介质工艺设备)多年来持续增长；PECVD Advanced Layer(先进介质薄膜工艺设备)、Gapill产品加速放量，2024年收入占比超过45%；ALD产品处于加速增长中，2024年ALD产品出货金额同比增长37%。在三维集成领域的先进键合设备及配套量检测设备方面，实现产品销售收入0.96亿元，同比增长48.78%。

3. 请公司介绍一下产品研发及产业化的最新进展？

答：1)PECVD：PECVD Stack(ONO 叠层)、ACHM、LoK-Ⅱ等多款先进工艺设备通过客户验证，累计超过220个反应腔出货至客户端；2)ALD：PE-ALD SiCO、SiN工艺设备均通过客户验证，实现了产业化应用，此外，公司研发了新型设备平台(VS-300T)，该平台具有业界领先的坪效比和最低的拥有成本(COO)，满足客户高性能需求的同时，为客户节约成本。Thermal-ALD设备持续出货并拓展金属及金属化合物薄膜材料应用；3)SACVD：量产规模不断扩大，累计出货反应腔超过100个；4)HDPCVD：2024年处于快速放量阶段，目前累计出货反应腔超过100个；4)Flowable CVD是针对超高深宽比沟槽填充应用推出的产品，2024年已经通过客户验证，累计出货15个反应腔；5)三维集成领域产品：晶圆对晶圆混合键合设备、芯片对晶圆键合前表面预处理设备获得重复订单并扩大产业化应用，芯片对晶圆混合键合产品已获得客户订单并出货，晶圆对晶圆的熔融键合设备获得客户订单，此外，公司开发了配套使用的量检测设备已通过客户验证，包括键合套准精度量测设备、键合强度检测设备。

4. 请公司介绍一下2025年第一季度营业收入大幅增长，但利润亏损、毛利率下降的主要原因？

答：公司2025年第一季度营业同比增长50.22%，主要由于国内下游客户半导体设备需求增加，公司新产品在客户端实现批量验证，收入保持高增长态势。2025第一季度归母净利润为-1.47亿，扣非后归母净利润为-1.80亿，相较于上年同期有比较大幅度下降，主要由于：1)2025年第一季度新产品、新工艺的设备收入占比近70%，这些新产品、新工艺大部分因客户要求紧急出货，在公司内部没有完成完整的验证流程就出货至客户端，并在客户端进行研发验证及设计优化，因此，在客户验证过程产生的成本较高，导致毛利率同比下降；2)截至2025年第一季度末发出商品同比增长94%，为增强客户端响应速度并强化产品质量管控，期间费用投入同比增加0.60亿元。

5. 请问公司对2025年未来几个季度新产品占比情况和毛利率改善情况的预期？

答：公司预计未来新产品在收入中的占比仍然较高，但这些新产品在客户端已逐步成熟，后续毛利率预计会呈改善趋势。

6. 请公司具体介绍一下设备平台NF-300M及反应腔Super-H的情况？

答：随着NAND FLASH膜越来越厚，层数越来越多，原有设备产能已无法满足量产需求。公司为应对这一需求，开发了更高的高产能设备平台及高性能反应腔，可以搭载4个6站反应腔，每次可以同时处理24片晶圆，目前处在研发阶段，该设备在沉积速率、良率、单腔体的产能等方面均有大幅提升，可以实现高均匀性和多种薄膜工艺集成，满足先进存储芯片制造领域最先进的生产需求。

券商研报：

金帝股份

重点机构：天弘基金、易方达基金

调研摘要：

公司的主要产品是轴承保持架、汽车精密零部件和轴承配件。

轴承保持架是专门配套组装轴承的关键零部件，公司轴承保持架的直接客户主要为国内外的轴承成品生产商。专用于风电机组的保持架最终应用于风电行业，其余类型保持架则最终应用于汽车工业、家用电器、工程机械、机床工业、轨道交通、航空航天、高端装备等多个领域。

公司汽车精密零部件产品主要在传统汽车及混动汽车变速箱、发动机和新能源汽车电驱动系统等动力系统中应用，另外在门锁、安全、座椅等系统进行平台化应用，主要销售给汽车零部件客户或整车厂客户。新能源汽车电驱动系统应用中，公司同时拥有高压铸造和离心铸造两种工艺且实现批量生产铸铝转子产品的能力，在铝转子总成产品成功批量应用的基础上，形成碳纤维转子总成、永磁转子总成、定转子总成等新能源电驱动系统总成系列部件。公司电驱动异步感应铝转子总成产品采用新材料配方，实验测试在导电性能不改变的情况下，强度可提升20%，最高转速可达到25，000转以上，为市场客户提供高转速应用场景，具有较高的成本性能优势。

券商研报：

聚辰股份

重点机构：交银施罗德基金、易方达基金、天弘基金、富国基金、运舟资本、兴业全球基金

调研摘要：

1、公司汽车级 EEPROM产品及应用领域

公司目前已拥有 A1 及以下等级的全系列汽车级 EEPROM 产品，产品广泛应用于汽车的智能座舱、三电系统、视觉感知、底盘传动与微电机等四大系统的数十个子模块，终端客户包括众多国内外主流汽车厂商。

2、公司汽车级 EEPROM芯片市占率

尽管公司汽车级 EEPROM 业务近年来实现高速成长，去年汽车级 EEPROM 业务的收入占公司整体营收的比例接近 10%，但相较于国际竞争对手，公司汽车级 EEPROM 产品的全球市场份额仍处于较低水平，尚有较大提升空间。

3、汽车级EEPROM业务拓展情况

去年公司积极进行欧洲、美国、韩国、日本等海外重点市场的拓展，汽车级 EEPROM 产品成功导入多家全球领先的汽车电子 Tier1 供应商，产品的销量和收入较上年同期实现高速增长，并加速向汽车核心部件应用领域渗透。

4、汽车级 EEPROM单车用量

在汽车级 EEPROM 业务领域，随着汽车电动化、智能化、网联化趋势的不断发展，汽车的电子控制单元逐渐增多，2013 年平均每辆汽车的EEPROM 仅 5-6 颗(赛迪顾问统计数据)，到了 2024 年，部分新能源汽车的单车 EEPROM 使用量已超过 40 颗，带动汽车级 EEPROM 市场规模持续快速增长。

5、SPD 下游发展趋势

随着 Win 11 与 AI PC 等推动的 PC 换机周期，以及大数据、云计算、人工智能等新兴数字产业对传统通用服务器以及 AI 算力服务器需求量的提升，有望为公司 SPD 业务的扩张创造更大的空间。

券商研报：

来源：一地基毛666