摘要：江苏泽景汽车电子股份有限公司（以下简称“泽景科技”），一家身价25.85亿的中国车载HUD巨头，近期向港交所正式递交了上市申请。

杰西卡 发自 副驾寺

中国车企合力捧出的供应商，准备赴港上市了。

江苏泽景汽车电子股份有限公司（以下简称“泽景科技”），一家身价25.85亿的中国车载HUD巨头，近期向港交所正式递交了上市申请。

他的名字也许你并不熟悉，但他的大客户，你已经再了解不过：

蔚来、理想、小米汽车、比亚迪、奇瑞、吉利、一汽、广汽、北汽、长安…国内主流的车企，绝大多数都选择了泽景科技的解决方案。

兄弟俩携手创办10年，已拿下国内车载HUD市场约16.2%的份额，在解决方案供应商中排名第二。

智能座舱领域，即将又迎来一个IPO。

智能汽车加速落地的现在，传统“看路开车”的驾驶体验开始被重塑，用户对安全、便捷正在爆发更高的需求。

HUD（抬头显示器），全称为Head-Up Display，最早用于军用战斗机，后来随着技术普及而渗透到了汽车行业。

通过光学投影技术，车载HUD可以将关键的驾驶信息，例如车速、导航和ADAS预警等，直接投射到驾驶员前方视野，以此减少驾驶员低头查看仪表盘的频率，提高驾驶安全性和行车便利性。

现在，这种智能座舱与辅助驾驶技术融合的重要交互终端，正走向为智能座舱的标配。

按照成像方式划分，车载HUD解决方案可以分为C-HUD、W-HUD和AR-HUD三类。

其中，C-HUD（组合型HUD）需要单独配置显示屏幕，由于技术和智能化的局限，正逐渐淡出大众视野。

目前主流的解决方案是W-HUD（挡风玻璃HUD），影像会被直接投射到前挡风玻璃上，出现在驾驶员视野前方。

而AR-HUD（增强现实HUD），则是目前最新一代的HUD解决方案，在W-HUD的基础上，AR-HUD结合了TFT、DLP和LCoS等光学投影成像技术，支持更远的投影距离和更大的视场角。

虽然还是通过挡风玻璃作为投影介质，但AR-HUD与摄像头、雷达等感知信息数据融合，通过软件算法，可以实现与车外环境结合的显示，正在成为HUD的未来趋势。

泽景科技，就是一家HUD解决方案供应商，其产品主要为W-HUD解决方案CyberLens、AR-HUD解决方案CyberVisio，此外还包括测试解决方案和其他创新视觉技术解决方案等非核心产品。

招股书介绍，通过其全栈自研的技术平台，泽景科技可以为不同车型设计定制化软硬件架构。公司列举了两款产品的部分合作车型：

与CyberLens合作的客户中，泽景科技拿出了两任第一大客户的车型举例。

一款是2016年开始合作的蔚来ES8，其HUD配有6°的视场角，达到视线前方2.1米。

当时泽景科技刚成立一年，首次面对短期内的量产挑战。为了达成交付目标，泽景科技选择采用双轨制，一边紧急部署可立即交付的手工生产线，另一边同步开发自动化生产线，六个月内建起一条全自动生产线。

现在，“快速交付”已经成为泽景科技的一大优势，目前交付周期可以低至10个月，远低于行业平均的18个月。

另一款代表车型，则是大五座加长电动SUV理想L7，采用了3.1英寸的TFT PGU，投影尺寸达13.35英寸，分辨率800×480，视场角8°×3°，投影虚像距离可达2.3米。

这个时候的CyberLens，已经可以融入智能自适应技术。

雪天可以自动切换为高对比度的界面颜色，雨天及夜间等复杂场景也能通过算法动态，调整亮度曲线及显示响应速度；同时还集成了多模态控制功能，用户可通过语音指令系统切换显示信息。

而与CyberVision的合作，则以小米SU7作为案例。

泽景科技为其配置了4.1英寸TFT PGU显示屏，AR显示分辨率达1280×640，可生成虚拟图像高达56英寸，投影虚像距离延伸到7米，视场角达10°×3.6°。

这个解决方案与小米的中控屏、翻转式仪表盘、后排平板以及智能手机集成，形成五屏交互生态系统，用户可以通过小爱助手语音激活和触控操作。

除了HUD解决方案外，泽景科技还为HUD耦合测试提供全套视觉应用检测设备及服务，以及提供电子后视镜系统、透明车窗显示解决方案、实像悬浮显示(RISD) 解决方案等其他创新业务解决方案。

凭借交付速度快、定制能力强等优势，泽景科技在车圈收获了庞大的“朋友圈”。

截至目前，泽景科技已累计与22家主机厂达成合作，获得90个车型定点。

2022年-2024年，蔚来、理想、比亚迪、奇瑞、吉利、一汽等都曾进入到前五大客户名单，特别是蔚来和理想都曾为泽景科技的第一大客户。

可以说，当前国内主流的车企，几乎都是泽景科技的客户。

有了众多车企的支持，泽景科技的交付和财务水平正在持续高涨。

2022年-2024年，泽景科技的HUD解决方案销量，分别为17.57万台、53.46万台以及62.46万台。

按销售量计，2024年，在中国市场车载HUD解决方案供应商中，泽景科技拿下约16.2%市场份额，排名全国第二。

从2022年到2024年，公司的总收入分别为2.14亿元、5.49亿元和5.78亿元，复合年增长率达64.3%。

HUD解决方案作为核心产品，贡献了绝大多数的收入，并且占比还在逐步提升，已经从2022年的80%，增长到了2024年的93.6%。

在泽景科技的HUD产品中，又是CyberLens占据收入大头，但占比已开始呈现下滑趋势，而CyberVision则正在飞速攀升，其比重已经从2022年的0.7%，跃升到了2024年的10.9%。

2022年-2024年，公司毛利为0.48亿元、1.4亿元以及1.58亿元，毛利率维持在20%以上，并逐步从22.6%提升至27.3%。

招股书介绍，毛利水平提升来自两方面，一方面是HUD的成本得到有效控制，同时规模化效应开始显现；另一方面是测试平台的平台化水平提高，研发效率得到提升。

而研发方面的数据，也确实有稳定趋势，2022年-2024年，泽景科技的研发费用分别为8343万元、5452万元和6209万元。

从盈利水平角度来看，泽景科技目前仍处于亏损，不过表现出了向好趋势。

2022年、2023年和2024年，公司净亏损为2.56亿元、1.75亿元和1.38亿元。

而经调整后，2022年亏损额为7910万元，到2023年已实现盈利1330万元，但到2024年又恢复到了710万的亏损。

现金层面，2024年公司实现了经营性活动现金流入净额为2920万元。

截至年末，公司账上现金及等价物有2.3亿元，比上一年同期翻了2倍多。

那么，是什么样的团队，打造了这样一家公司？

泽景科技，2015年创立于江苏扬州，创始人是一对亲兄弟。

现在的董事会主席、执行董事，是49岁的哥哥张涛。

1998年，从西安交通大学工业自动化专业毕业后，张涛就进入上汽大众汽车，并在此工作了二十年之久，期间曾先后担任电子工程师和设备经理。

他还曾在仪徵大众担任总经理、执行董事及董事等等，是汽车电子行业深耕20多年的“老兵”。

弟弟张波，比张涛小两岁，是公司目前的执行董事和副总经理，2001年毕业于西安邮电学院计算机软件专业。

在电子科技和管理方面，张波有超过20年的行业经验。

他曾在西安长远电子工程有限公司，担任系统设计师和项目经理，还在微软（中国）担任过技术支持工程师，以及在西安睿维申电子科技担任过执行董事和总经理。

可以说，兄弟俩在行业和技术上经验丰富又各有侧重，这就不难解释，为什么这家公司能在10年内跃居行业第二，仅次于成立30余年的“老大哥”华阳集团。

在获得主机厂合作青睐这一路，泽景科技也受到了诸多来自资本市场的肯定。

截至IPO前，泽景科技已累计斩获8轮融资，最后一轮完成于2024年底，投后估值已达25.85亿元。

投资方中，还有来自一汽、上汽、雷军的顺为资本的支持。

泽景科技此番赴港IPO，其实是HUD行业、乃至智能汽车行业风向的一角。

从2020年到2024年，中国智能汽车的销量由800万辆，增加到了2040万辆，预计到2029年会达到3070万辆。

而随着智能汽车渗透率提升，全球车载HUD市场，特别是在中国，也正在持续高速扩大规模。

据灼识资料数据，按销售量计，中国车载HUD解决方案的市场规模，由2020的100万台增至2024年的390万台，年复合增长率达到41.2%，预计到2029年将增长到1270万台。

过去，中国车载HUD市场一直被日本、德国等巨头把持，但近几年风向已变。

中国厂商通过光学设计、成像质量与系统集成等方面的技术积累，已经逐渐达到了国际标准。

加之对本土车企“速度+定制+成本”三重诉求的理解，泽景们已经不是“可选项”，而是“优先项”。

从2020年到2024年，本土厂商市场份额已经从16.7%增长至79.2%，并预计将于2029年进一步扩张。

2024年，中国车载HUD解决方案市场中，前五大供应商合计占据市场份额的66.5%，其中有四家都为中国厂商。

全球汽车智能化的争端，已经渗透到各个维度。

这不单单是行业的拐点，而是一个时代的拐点，一个属于中国汽车的时代。

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来源：智能车参考